摘要：2021 年，行业资深人士基辛格重返英特尔，让这家公司再次成为美国“芯片英雄”。三年后，他离开时，英特尔的资产负债表惨淡，一些庞大但尚未完工的生产设施和处于十字路口的代工业务都处于困境之中。

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合

芯片巨头，“美国英雄”梦碎。

英特尔已与首席执行官帕特·基辛格分道扬镳，但这是否意味着它也将放弃代工芯片制造的雄心？

2021 年，行业资深人士基辛格重返英特尔，让这家公司再次成为美国“芯片英雄”。三年后，他离开时，英特尔的资产负债表惨淡，一些庞大但尚未完工的生产设施和处于十字路口的代工业务都处于困境之中。

有迹象表明，英特尔在基辛格离职后不再致力于推行他的 IDM 2.0 战略。该战略是将英特尔打造成领先芯片设计公司和主要合同芯片制造商或代工厂的路线图，能够与台积电和韩国三星相媲美。IDM 代表“集成设备制造商”。

美国银行半导体分析师维韦克·阿里亚 (Vivek Arya) 表示：“鉴于基辛格的 IDM 2.0 战略迄今尚未取得太大成果，因此此次转型并不完全令人意外。”他补充道：“重要的是，我们现在看到英特尔考虑分离其产品和代工部门的可能性更大，这将使两家公司获得急需的运营和财务独立性。”

12 月 2 日，英特尔董事会主席在新闻发布会上感谢即将离任的首席执行官帮助“启动和振兴”英特尔芯片制造业务，并表示英特尔未来的首要任务是芯片设计。

独立主席弗兰克·耶里 (Frank Yeary) 表示：“作为董事会，我们首先知道，我们必须把产品组置于我们一切工作的中心。”

但这是否意味着英特尔将放弃其代工梦想？美国可能已经说不。

11 月，美国商务部最终确定了为英特尔拨出的 78.6 亿美元 CHIPS 法案资金。这应该会给英特尔带来一些安慰，因为在收入下滑的情况下，英特尔一直在努力兑现对其代工业务做出的 1000 亿美元投资承诺。

不过，这笔资金也附带一些严格条件。首先，如果英特尔将英特尔代工厂拆分为合法的私营实体，英特尔必须至少保留 50.1% 的所有权，这意味着它不能成为少数股东，更不用说直接出售代工业务了。

分拆和上市也将十分困难，因为《CHIPS法案》规定，除非英特尔仍为最大股东，否则任何第三方不得拥有该代工厂35%或更多的股份。

一位知情人士表示，对于美国来说，出售或首次公开募股并非完全不可能，因为“已经制定了机制”来处理《CHIPS 法案》受益者的所有权转让。

例如，第一家获得 CHIPS 法案资助的公司 Polar Semiconductor 在此过程中经历了所有权变更。总部位于日本的三垦电气将 Polar 出售给了一家美国私募股权公司，但仍持有该公司的少数股权。

英特尔面临的真正挑战可能首先是找到买家。

随着英特尔在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州和俄勒冈州斥资数十亿美元兴建半导体制造和封装设施，任何潜在买家都需要雄厚的资金和大规模运营先进晶圆厂的经验。

鉴于大多数美国企业已转型为无晶圆厂运营，美国芯片制造商不太可能符合这一标准。英特尔在维持芯片设计和先进制造业务方面是个例外。

英特尔和美国曾多次称该公司为“美国冠军”，因为它是唯一一家能够在美国本土生产关键尖端芯片的美国公司。但分析师表示，唯一拥有资金、规模、技能和潜在兴趣的潜在买家是亚洲两大巨头：台积电和三星。

虽然英特尔芯片制造业务部门代工服务尚未产生可观的收入，但其先进的封装服务已引起广泛关注，尤其是来自人工智能芯片公司的关注。

先进芯片封装已成为台积电、英特尔和三星等全球领先芯片制造商的关键战场。堆叠和组装技术对于提高芯片性能和实现强大的 AI 计算至关重要，尤其是在按照摩尔定律增加晶体管密度的传统方法变得越来越具有挑战性的情况下。

英特尔的代工尚未对台积电构成真正的威胁，但由于人工智能芯片需求旺盛，这家台湾公司的产能（尤其是在封装方面）受到了限制。

英国分析公司 GlobalData 的分析师迈克·奥姆 (Mike Orme) 表示：“台积电的产能问题很大。台积电的封装业务非常好，但遇到了产能问题，目前还不清楚这个问题是否已经得到解决。”

另一方面，英特尔“在封装方面没有问题。它在这方面很强，”他说，并补充说，这可能使其代工资产对台积电具有吸引力。

这家芯片代工巨头10 月份宣布与总部位于亚利桑那州的 Amkor 建立合作关系，将先进的芯片封装引入美国。

不过，奥姆表示，出于国家安全原因，美国不太可能允许台积电或三星收购英特尔的代工业务。

除了获得 78.6 亿美元的《CHIPS 法案》直接资助外，英特尔还获得了美国国防部 30 亿美元的合同，用于制造供政府使用的安全芯片。

与此同时，唐纳德·特朗普重返白宫或许能为英特尔提供摆脱困境的机会。这位当选总统一直批评拜登时代的《芯片法案》，他认为关税将是让芯片制造商在美国进行生产的更有效方式。如果特朗普政府修改该法案，“英特尔各实体之间的潜在分割可能会有更大的灵活性”，美国银行的阿里亚表示。

但奥姆表示，英特尔代工厂对美国国家安全的战略重要性，以及美国两党对发展国内半导体制造业的愿望，意味着无论是拜登还是特朗普执政，外国买家都是被禁止的。

奥姆说：“台积电或三星绝对不可能被允许接近英特尔代工厂。”

尽管英特尔的代工厂命运仍未可知，但投资者的压力却越来越大，今年该公司股价下跌近 60%，令投资者感到失望。除此之外，该公司在 11 月失去了道琼斯工业平均指数 (Dow Jones Industrial Average) 成分股的地位，此前该公司在道琼斯工业平均指数中的地位一直落后于英伟达 (Nvidia)，后者曾连续 25 年位居榜首。

英特尔代工业务 2023 年的运营亏损将达到 70 亿美元，而基辛格此前曾表示，公司预计新晶圆厂要到 2027 年才能带来可观的收入。

在本月初的瑞银会议上，英特尔首席财务官兼新任临时联席首席执行官戴夫·津斯纳 (Dave Zinsner) 表示，该公司的“核心战略保持不变”。

“我们仍然希望成为世界级的代工厂。我们希望成为向客户提供尖端硅片的西方供应商。这仍然是我们的目标，”Zinsner 说道。

但他补充说，代工业务要想取得成功，英特尔自己的产品组（其中一些是由其代工厂生产的）也需要取得成功。

一位知情人士透露，该公司“正从投资期转向可持续盈利期”，但他补充说，该公司仍然“致力于”代工业务。

英特尔的不确定性可能会给竞争对手台积电（已是全球代工芯片制造领域的领先者）带来进一步的推动。

麦格理资本亚洲技术研究主管 Damian Thong 表示：“英特尔领导层的变动可能会导致其资本支出计划在短期内出现不确定性。至少，我们怀疑英特尔是否会在美国以外地区投入巨额资金。”他补充说，如果英特尔增加对代工外包的依赖，这对台积电来说将是一个“利好”。

英特尔仍然依赖台积电来生产其一些最先进的芯片。

英特尔在代工领域的挣扎或许对三星来说不是什么好事。这家韩国电子巨头正面临着自己的半导体市场竞争，因为它在高带宽内存（AI 芯片的关键部件）领域已经被 SK 海力士超越。

据韩国媒体报道，由于两家公司在满足 AI 芯片需求方面都落后于台积电，基辛格此前曾与三星洽谈组建代工联盟，但这些提议没有结果。

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来源：半导体产业纵横一点号