摘要：长江固收 | 总量有压力，降息空间正在打开——10月经济数据点评长江金属 | 持续看好锂板块投资价值，铜铝长期可期长江公用 | 动力煤涨势延续，重视焦煤高弹性长江计算机 | openEuler发布超节点操作系统，国产操作系统适配AI时代新需求

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2025.11.18

固收 | 赵增辉

总量有压力，降息空间正在打开——10月经济数据点评

今年10月经济数据增速在高基数下总体放缓，供需两端同步走弱，工业、投资、消费及出口增长均减速，汽车、家用电器类商品零售走弱。新旧动能转换持续，服务消费和高端制造保持韧性，经济修复呈现“传统承压、新兴支撑”特征。量价表现出现背离，后续或难以对工业品价格形成持续拉动，若“量能”进一步放缓，价格实际改善力度及持续性可能有限。降息窗口预计在今年四季度至明年一季度打开，我们建议与其博弈降息时点，不如抓住落地前的抢跑机会。

风险提示：1. 经济基本面超预期变化；2. 货币政策不及预期；3. 财政政策超预期变化。

摘自：《总量有压力，降息空间正在打开——10月经济数据点评》

对外发布时间：2025/11/17

本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003

金属 | 王鹤涛

持续看好锂板块投资价值，铜铝长期可期

海外宏观波动导致铜铝震荡走强。上周工业金属价格整体走强，主要源于海外宏观波动：1）前半周，随美国政府开市，经济数据走差预期，强化联储12月降息概率；2）后半周，联储官员鹰派表态，则又降低12月降息预期，大宗商品因此先涨后跌，其中，强金融属性贵金属波动最大，铜铝则整体走强。

风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。

摘自：《持续看好锂板块投资价值，铜铝长期可期》

对外发布时间：2025/11/16

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

公用 | 张韦华

异常高温带动电量加速增长，水电延续强势火电显著修复

10月份全国统计口径发电机组发电量同比增长7.9%，受10月中上旬南方异常高温影响，创下年内单月最高增速。细分来看，用电需求高增叠加清洁能源挤压减弱，火电单月增速大幅转正，10月份火电发电量同比增长7.3%，带动1- 10月降幅收窄至0.4%。水电方面，来水持续改善叠加去年同期基数偏低，水电延续强势表现，10月发电量同比提升28.2%。非水清洁能源方面，10月风况延续偏弱叠加基数偏高，风电发电量同比减少11.9%，降幅扩大4.3pct，光伏发电量同比增长5.9%，增速环比回落15.2pct；核电发电量同比增长4.2%，保持稳健增长。

风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。

对外发布时间：2025/11/16

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003

计算机 | 宗建树

openEuler发布超节点操作系统，国产操作系统适配AI时代新需求

11月14日，以“智跃无界，开源致远”为主题的操作系统大会 2025（以下简称“大会”）在北京中关村国际创新中心成功举办。本次大会上，开放原子开源欧拉（OpenAtom openEuler，简称“开源欧拉”或“openEuler”）发布面向超节点的操作系统。当前时点，以openEuler系操作系统为代表的国产服务器操作系统厂商积极拥抱AI浪潮，加速产品迭代，适配AI时代的新需求，有望持续提升其市占率，进而惠及相关产业链。建议关注开源欧拉系统发行厂商，有望在国产替代趋势下提升份额，重构产业格局。

风险提示：1. 生态建设不及预期风险；2. 行业竞争格局加剧风险。

对外发布时间：2025/11/16

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004

电话会议

近期回放

1

行业：地产&非银&银行 时间：2025.11.17

主题：长江大金融·周一有约177期：大金融基本面和政策展望

2

行业：消费 时间：2025.11.17

主题：长江消费周周谈（第180期）

3

行业：交运 时间：2025.11.17

主题：一周交点：大宗供应链拐点渐近，加速出海增动能

4

行业：军工 时间：2025.11.17

主题：激浊扬清，周观军工第144期：军贸高端化破局是板块年底前的占优主线

5

行业：策略 时间：2025.11.16

主题：清策股谈第64期：景气青山下，水往低处流

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来源：新浪财经