摘要：核心业务结构并未发生根本性动摇，汽车与功率半导体依然构成其稳定的基本盘，从AI电源、碳化硅与氮化镓的宽禁带半导体，到绿色能源与工业电气化的新需求，英飞凌正在抓住新的结构性增长点。

芝能智芯出品

英飞凌在2025财年面临半导体行业整体去库存压力，全年营收微幅下滑至146.62亿欧元。

核心业务结构并未发生根本性动摇，汽车与功率半导体依然构成其稳定的基本盘，从AI电源、碳化硅与氮化镓的宽禁带半导体，到绿色能源与工业电气化的新需求，英飞凌正在抓住新的结构性增长点。

随着2026财年进入温和回升区间，英飞凌的关键，在于其技术路线与产品布局已经指向未来十年的电力电子主赛道。

Part 1

周期性压力下的稳态运营

英飞凌2025财年的财务表现整体呈现“营收稳中略降、利润明显承压、现金流逐季向好”，全年营收146.62亿欧元，同比下降2%。

消费电子、工业部分领域仍受需求疲弱的影响，第四季度营收环比增长6%，进入年度末后需求有所回暖，尤其是PSS业务中AI电源芯片拉动效果明显。

利润端的压力源于：

◎ 汽车半导体、工业功率器件在过去两年供应紧张后恢复正常，导致价格从高位回落；

◎ 收购Marvell汽车以太网业务带来的短期费用增加。

全年Segment Result下降至25.6亿欧元，同比下滑18%，利润率从20.8%降至17.5%。英飞凌依然保持全球功率半导体龙头的盈利能力，这在行业普遍承压的背景下仍属稳健。

英飞凌的财务战略十分清晰：将现金优先投向宽禁带半导体产能扩充、AI电源模块与汽车电子平台，使资源紧密围绕增长赛道，而非扩大多元化投入。

从展望来看，对2026财年的判断较为审慎，Q1营收预计约36亿欧元，全年仅预期温和增长。

毛利率预计回到低40%区间，Segment Result Margin回升至高十几的水平，说明公司判断需求会从新能源汽车与AI相关领域反弹，而这些领域产品的单价和毛利率都明显高于平均水平。

英飞凌正在从“周期修复”迈向“结构成长”。即便短期利润回调，但其现金流、产能扩张计划和资本支出方向都指向一个更长远的赛道布局。

Part 2

核心业务结构：

从汽车到AI电源，

确定性增长赛道正在形成

英飞凌的四大业务板块在2025财年表现不一，但它们共同勾勒出公司未来战略的重点：汽车、电气化、工业绿色能源与AI电源技术。这些方向共同构成英飞凌下一阶段增长的基础。

汽车业务：周期调整下仍是绝对支柱

汽车业务是英飞凌最稳定的营收来源，2025财年收入达到74.02亿欧元，占总规模一半以上。尽管营收仍同比下降4%，但关键细分市场却保持增长，尤其是新能源汽车与智能化应用。

公司在电动车功率器件、汽车MCU、以太网通信芯片上的优势，使其能够持续从行业趋势中获益。

AURIX MCU仍是英飞凌的王牌产品，在全球汽车MCU市场中占有32%的份额，并且正在承担越来越多的边缘AI运算任务。随着软件定义汽车带来更高算力和更复杂跨域控制需求，英飞凌在MCU领域的领先地位意味着极强的黏性。

在功率半导体方面，公司在SiC与GaN上持续推进。CoolSiC在高端电驱平台中渗透率不断提升，而CoolGaN在2025年推出了首款通过AEC-Q101认证的汽车级产品，这是氮化镓真正进入车规体系的重要拐点。

这些产品将直接提升英飞凌在新能源汽车平台中的附加值——每辆BEV平均用量可达到1400美元，高端BEV可达2500美元。

汽车业务短期受行业价格回调影响，但其技术竞争力和增长方向高度明确，保持了公司最重要的确定性。

绿色工业电源：宏观需求疲弱中的长期机会

工业电源业务在2025财年表现相对较弱，营收同比下降16%，主要受欧洲工业设备需求与储能项目节奏放缓影响。但其应用领域与长期价值却十分突出，覆盖风电、光伏、电网设备、热泵、氢能电解槽等关键场景。

广受关注的IEA净零排放路径显示到2030年全球光伏和风电合计新增装机将达到近6500GW，电网投资规模每年约6000亿美元。

从这些趋势来看，英飞凌的工业电源产品需求短缺只是短期节奏问题，中长期具备强确定性。风电与光伏逆变器的功率平台正在向更高电压等级演进，碳化硅逆变器的渗透率快速上升。

英飞凌在SiC沟槽技术、200mm晶圆产线上的成本优势，使这一业务在周期恢复后具有恢复盈利能力的基础。

PSS：AI电源成为最大增量来源

PSS 是2025财年表现最亮眼的业务，营收同比增长11%，主要动力来自AI服务器的电源管理与功率器件需求。

英飞凌在AI电源领域的地位并不显眼，但其从“电网到芯片”的垂直电源链路能力，使它在AI时代的能源效率提升中扮演关键角色。

在2025财年实现AI数据中心电源相关营收超过7亿欧元，目标在2026年达到15亿欧元（双倍增长），在AI服务器能耗急剧上升的背景下，电源效率提升哪怕0.4%，都能为数据中心节省大量能源成本。

英飞凌的OptiMOS系列器件、全新电源模块和高密度设计技术，正是满足这些需求的核心。

在传感器业务整合方面开始呈现效果，包括磁性传感器、MEMS与毫米波雷达，使PSS形成“电源 + 控制 + 传感”的技术闭环。这有助于其拓展智能终端、可穿戴设备、工业自动化等领域。

CSS：物联网安全从边缘到车端统一发展

物联网安全业务虽同比下降6%，但其在加密、安全认证、无线连接领域的战略地位不可忽视。

随着物联网、智能家居与车联网的增长，安全成为基础要求。英飞凌的OPTIGA与TEGRION安全平台已支持后量子加密标准，这使其在未来数据安全体系中具备差异化能力。

PSoC Edge MCU，它将边缘AI能力与传感器、连接模块融合，使终端设备实现本地化智能推理。这类产品将在智能家电、可穿戴设备和车内交互等多场景中发挥作用。

小结

英飞凌表现虽然受到全球半导体周期调整的影响，但其核心优势并未削弱。汽车电子、电源技术、宽禁带半导体与AI电源构成的结构性增长板块正在形成。

来源：芝能智芯