摘要：整体上还不错，京东的情况甚至提高了我对后续阿里财报的乐观情况。而作为我个人的第一大仓，腾讯在业绩炸裂的同时，财报后的电话会也透出了一丝不寻常的讯息。

腾讯、B站、京东陆续发布三季报了。

整体上还不错，京东的情况甚至提高了我对后续阿里财报的乐观情况。而作为我个人的第一大仓，腾讯在业绩炸裂的同时，财报后的电话会也透出了一丝不寻常的讯息。

今天腾讯顶着这么好的业绩收跌，恐怕和电话会的内容密切相关。

1

我们先看腾讯的财报。

营收同比增长15%、归母净利润增长18%、每股盈利增加20%。

每股盈利增速归母净利润增速营收增速，还是那个熟悉的味道。

和苹果一样，这是只有少数最优秀的公司才能做到的事。

业务上的亮点主要有3个。

第一 ，国际游戏业务首次突破200亿，同比增长43%。

虽然这里有收购工作室带来的影响，但这个数字依旧非常炸裂。

腾讯早就是全球第一大游戏厂商了，但未来腾讯的目标是，扣掉整个大中华区 ，依然是全球第一大游戏厂商。

本次财报，算是国际游戏板块迈出了坚实的一步。

第二个亮点，是腾讯正在做扩张的动作。

财报数据上看，三季度腾讯增加了不到4000名员工。整个25年增加了约1万名员工。

个人估计，这里头大头应该在AI领域。

腾讯还说，AI提高了腾讯广告业务的ROI。不过我猜测提升幅度可能有限 。

第三个亮点，是腾讯的大力回购并未因大股东减持放缓而放缓。

腾讯的大股东，是南非报业。

由于南非报业自个儿经营不善，股价甚至一度跌到市值还不如手上腾讯股权价值高的奇葩状态。

也因此，过去几年南非报业一直在减持腾讯。

因此，腾讯一直在积极回购，对冲大股东的卖盘。

那目前，大股东抛售腾讯的力度有所减弱，近三个月抛售量折半。

但腾讯并未放缓回购的步调，三季度回购了211亿环比还有所增加。

整体上，800亿回购的预算框架坚决不动摇。

什么叫优秀管理层？这就是优秀的管理层。

同样钱多得没地方用，茅台在回购注销这件事上就非常得后知后觉。

当然，这可能也不能全怪茅台的管理层。毕竟茅台的大股东是贵州国资委。大股东相对于回购注销，可能会更倾向于茅台去选择分红。

整体上，腾讯的财报是非常炸裂的。

但是财报后的电话会，却放出了一定的利空消息。

在电话会里，腾讯高官给出的全球资本支出预计显著低于此前的指引。

高官给出的原因，是AI芯片买不到。

高官同时还说，供内部使用的GPU供应是很充足的。

那这里就透出了几个信息，也让我对腾讯的AI前景产生了一些疑问。

第一，腾讯自称GPU是够用的。这和全球缺芯的大背景有些格格不入。

到底是腾讯此前的囤货足够多，还是腾讯的AI业务对芯片需求量很低。如果是后者，为什么低？

另外，高管的原话是，“供内部使用的GPU供应是充足的”。这话我看得也有点怪，你腾讯是一个TO C的企业 ，GPU内部使用充足是什么鬼？

第二 ，腾讯说资本支出预计较低的原因，是买不到芯片。

这意味着，起码到目前为止，腾讯还没有被上面按头买国产芯片。同时，腾讯看不上目前能买到的国产芯片。

那，未来会不会被按头买，造成资本浪费？未来囤货的芯片用完了怎么办？

这些，都是未知数。

2

说完腾讯，再说B站。

财报披露，B站3.76亿月活用户每天在B站上愿意花费112分钟。这个流量非常强。

收入上，增值服务（大会员、直播等）占39%、广告占33%、游戏占20%。这比早期全靠游戏要健康多了。

一个更好的情况是，根据B站2的财报，有近250万UP主通过B站获得了收入，且人均收入还增长了22%。影视飓风更是摸索出了服装自营的变现路径，进一步提高了B站的流量价值。

整体上，B站的财报没有什么太超预期的地方，但整体足够令人满意。

最后说一下京东。

京东零售的经营利润有所提升，利润率从5.2%提到了5.9%。

外卖业务一个季度亏了157亿元。这部分我已经懒得看了，反正是一次性的，亏完拉倒。

比较有意思的是，京东管理层透露，早期使用外卖的用户中，有近一半会尝试在京东购买其他商品。

也就是说，通过外卖提高打开率，进而提高主营业务业绩的“协同效应”，被打出来了。

当然，这一点暂时不好验证，不排除是京东在王婆卖瓜自卖自夸。

但如果京东能打出协同效应，那外卖大战的唯一赢家阿里就更能打出协同效应 。

这让我对月末阿里的财报多了一分期待。

整体上，我认为腾讯、B站、京东的财报都还不错。这甚至在相当程度上降低了我对月末阿里财报的悲观预期。

不过，本次双十一基本凉凉。电商税的问题也可能还未充分在三大电商平台的财报上体现出来了。

再加上美国政府与美联储的震荡造成了美元指数走强，港股互联网在短期内直冲云霄的可能性不大。

我个人认为，短期内的港股互联网大概率会持续震荡，明年一季度，可能会是不错的起飞时机。

来源：新浪财经