摘要：在这片资本趋冷、同质化竞争加剧的土壤里，这家聚焦肿瘤与自身免疫疾病的生物科技公司，也就是诺诚健华，似乎来了一波奥布替尼的单骑救主。

本文为共创内容，作者：药圈观察局2组

在这片资本趋冷、同质化竞争加剧的土壤里，这家聚焦肿瘤与自身免疫疾病的生物科技公司，也就是诺诚健华，似乎来了一波奥布替尼的单骑救主。

沧海横流，逆水行舟

诺诚健华刚刚发布的2025年第三季度报告显示，前三季度实现营业收入11.15亿元，同比增长59.85%，净亏损收窄至0.72亿元，同比大幅减少74.78%，经营效率明显提升。（有汇兑收益变动）

这一增长主要得益于核心产品奥布替尼的市场表现以及与Prolium的授权许可首付款确认。

毛利率方面，提升至88.8%，同比提高2.8个百分点，说明诺诚健华产品竞争力和成本控制能力在增强。

又倒回去看了看，诺诚健华2025年第一季度曾实现盈利，归母净利润为0.18亿元，但第二季度又出现0.48亿元亏损，波动性较大。

奥布替尼，单骑救主

前三季度，奥布替尼销售收入达10.1亿元，同比增长45.77%，占营业收入比重高达90.6%。

区域营收方面，2025年中报显示，诺诚健华87.28%的收入来自境内市场，境外收入占比为12.72%，但这一结构可能随着诺诚健华与Zenas的超20亿美元出海合作逐步改变。

药品销售收入占总营收87.67%，技术授权收入占比12.04%，检测和研发服务收入占比较小，诺诚健华收入来源正从单纯药品销售向多元化过渡。

截至2025年9月30日，诺诚健华持有现金及相关账户结余约77.6亿元，资金储备充足。这一数据较2025年6月30日的76.8亿元略有增长。

不过，诺诚健华经营活动现金流仍为负值，前三季度净流出0.84亿元。这已是公司连续三年经营活动现金流为负，说明诺诚健华的主营业务自身造血能力尚未形成。

资产负债率保持在29.88%的较低水平，速动比率6.44，流动比率6.54，短期偿债压力较小。

2025年前三季度，诺诚健华研发投入达6.76亿元，占营业收入比例60.61%。这一比例虽较去年同期下降27.53个百分点，但绝对金额仍保持高位，说明其研发效率已得到提升。

具体到研发管线：

血液瘤领域，奥布替尼一线治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）的NDA申请已在2025年4月获批。新一代BCL2抑制剂ICP-248已获得突破性疗法认定，与奥布替尼联用一线治疗CLL/SLL的注册性III期临床正在推进。

自身免疫性疾病领域，奥布替尼治疗原发免疫性血小板减少症（ITP）的III期注册临床已完成患者入组，预计2026年上半年提交上市申请。针对系统性红斑狼疮（SLE）的IIb期临床已完成，2025年第四季度将有数据读出。

实体瘤领域，新一代泛TRK抑制剂佐来曲替尼（ICP-723）的新药上市申请已获受理并被纳入优先审评。首款ADC药物ICP-B794已完成首例患者给药。

行不行，还自评

下面是诺诚健华管理层的自我评价：我们是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的高科技创新生物医药企业，拥有全面的研发、生产和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全球市场内开发具有突破性潜力的同类首创或同类最佳药物。

药圈观察局评：家底厚实，增长强劲，但盈利之路仍需时日。

总结：目前这个状况，全年实现盈利可能性较低。

下一步可能的动作：加速推进奥布替尼在自身免疫性疾病领域的国际化进程，尤其是与Zenas合作的多发性硬化症（MS）适应症；通过BD合作引入外部产品，丰富商业化管线；加大TYK2抑制剂的开发力度，争夺皮肤科千亿美元市场。

目前总市值约444亿，仍大有空间。

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来源：电竞小灰羊