摘要：从行业层面看，政策端持续释放积极信号。供给端“反内卷”政策推进，叠加中国提交NDC3.0带来的需求改善预期，中邮证券认为光伏行业格局优化预期差正在扩大。2025年1-9月，全国光伏累计新增装机规模达240.3GW，同比增长49.3%，消纳率稳定在95%。尽管9

11月13日，光伏设备板块盘中异动，昱能科技盘中股价一度上涨超8%，截至发稿，报60.39元，涨4.57%。

从行业层面看，政策端持续释放积极信号。供给端“反内卷”政策推进，叠加中国提交NDC3.0带来的需求改善预期，中邮证券认为光伏行业格局优化预期差正在扩大。2025年1-9月，全国光伏累计新增装机规模达240.3GW，同比增长49.3%，消纳率稳定在95%。尽管9月单月装机9.7GW同比下滑53.8%(主要受136号文531抢装潮后调整影响)，但中邮证券仍维持全年300GW装机预测，并指出风光发电量占比有望突破20%，显示行业长期需求韧性。

聚焦昱能科技，公司2025年三季度报告显示，前三季度实现营业收入9.43亿元，同比下降38.48%；归母净利润0.66亿元，同比减少55.52%；毛利率27.48%，同比下滑5.09个百分点。单季度看，Q3营收2.92亿元，同比下滑53.98%，环比减少36.61%；归母净利润-1265.61万元，同比降幅达120.53%。尽管毛利率环比提升7.28个百分点至27.87%，但业绩承压明显。

业务结构上，东吴证券分析指出，Q3微逆业务营收约2亿元，环比略降，预计全年出货70万台，同比下降20-30%。储能业务则成为新增长极——Q3储能营收约0.8-1亿元，国内工商储全年预计营收5亿元，海外工商储及户储业务加速拓展，未来三年有望保持翻倍增长。

值得注意的是，公司费用端波动较大，Q3期间费用0.96亿元，同比激增38.80%，费用率攀升至32.95%。现金流方面，经营性净现金流-3066.55万元，同比恶化108.09%。截至Q3末，存货10.79亿元，同比减少15.12%；合同负债4135.53万元，同比下降25.08%，反映需求端调整压力。

东吴证券最新盈利预测显示，2025-2027年昱能科技归母净利润预计为1.2/1.7/2.4亿元，同比-16%/+46%/+40%(2025-2026年前值为3.0/3.9亿元)。基于储能业务拓展带来的第二增长曲线，机构维持“增持”评级。行业分析师指出，当前光伏板块需关注政策落地节奏与企业转型成效，投资需平衡短期波动与长期价值。

来源：证券之星