摘要：这是一场载入史册的粮食金融对决。对决双方分别是拥有150年历史的全球第三大粮食商路易达孚，和中粮集团旗下初露锋芒的中粮期货。

这是一场载入史册的粮食金融对决。对决双方分别是拥有150年历史的全球第三大粮食商路易达孚，和中粮集团旗下初露锋芒的中粮期货。

围绕玉米期货905合约展开的这场多空较量，不仅是一次商业博弈，更是中国粮企重夺定价权的关键转折点。

作为国际四大粮商之一，路易达孚的核心战略就是通过控制粮食产业链来掌握全球粮食定价权。该公司早在1994年就在上海设立办事处，1995年成为首家获准在华从事农产品贸易的外资企业。

在2004年四大粮商围猎中国大豆产业后，外资已控制中国85%的粮油企业。到2008年路易达孚在中国建立起完整的大豆压榨产业链，并成立Alpha对冲基金专攻农产品期货投资。

2008年路易达孚将目标转向中国玉米市场。当时国际玉米价格从2005年的每吨1200.1元飙升至2008年的每吨2000元。

路易达孚判断中国经济持续增长，农业需求不断扩大，生猪存栏量同比增12%，每头猪需消耗600斤玉米。

新建的五个乙醇汽油工厂年耗玉米1000万吨；东北主产区又因洪涝减产5%。在明显的供需缺口下，价格看涨似乎是必然趋势。

然而路易达孚忽略了一个关键因素：期货不仅是供需反映，更是金融工具。当时美国次贷危机持续发酵，全球资本流动异常。

其他三大国际粮商，美国ADM、邦吉和嘉吉都保持观望，唯独路易达孚低估了金融危机的冲击力。

路易达孚的布局相当周密：先散布全球粮食减产消息制造恐慌，再在期货市场大举建仓推高价格，最后迫使中国企业进口高价玉米获利。

交易记录显示，他们在大连商品交易所玉米905合约上建立15.5万吨多单，总值3亿元。同时在现货市场收购玉米制造短缺假象。

还在芝加哥玉米901合约建8000手空单，国内901合约布局6000手空单。这种跨期套利加内外对冲的组合策略，是其惯用手段。

经历过2004年大豆之殇的中粮早已加强金融武装。

面对路易达孚的进攻，中粮期货迅速反应，首先确认对手多头持仓接着在玉米905合约建立40万吨空头头寸，规模是对手的两倍多，最后联合中储粮抛售现货，形成期现双重压制。

当年9月26日收盘前半小时，中粮交易员执行指令将空单加至4万手，挂单1700元/吨。当空单数量最终定格在39800手时，中粮已占据该合约空单总量的23%，接近交易所持仓上限。

中粮的决策基于深入研判。美国劳工部数据显示九月失业率升至6.1%，创五年新高，表明次贷危机已蔓延至实体经济，必将冲击大宗商品。

中粮团队连续奋战三昼夜发现路易达孚的致命漏洞，其多单集中在905合约，而901合约空单不足，这意味着他们赌的是远月涨、近月跌。一旦整体市场下跌，多单将率先爆仓。

更重要的是，中粮手握1200万吨玉米现货，相当于当时国内三个月消费量。这批库存如同压舱石，让中粮有足够底气应对逼空大战。

即便价格被推高，也可通过抛售现货平抑市场，真正做到“手中有粮，心中不慌”。

9月29日美国众议院否决7000亿美元救市方案，引发全球恐慌。美股暴跌777点创历史纪录，资金疯狂逃离资本市场。

芝加哥玉米期货从每蒲式耳5.8美元跌至5.2美元，单日跌幅超10%。金融危机引发的系统性风险，彻底打破了路易达孚的逼空逻辑。

10月3日，国际货币基金组织将2009年全球经济增长预期从3.9%下调至3%，为2002年来最低，并明确大宗商品将进入下行通道。

这份报告成为压垮玉米价格的最后一根稻草。至10月5日芝加哥玉米期货已跌至4.5美元，较9月26日累计下跌22%。

面对国际市场的溃败，路易达孚亚洲团队彻夜难眠，而中粮交易员则看到了期盼已久的“东风”。

东北玉米收购价开始下跌，贸易商纷纷观望，无人敢囤货。

10月7日国庆假期最后一天，市场传出路易达孚寻求平仓的消息，但无人愿意接盘。10月8日开盘，大连玉米905合约直接低开至1650元/吨，较节前暴跌50元。中粮乘胜追击，继续加码空单。

路易达孚急忙平调5000手多单，但市场买单稀缺，中粮的39800手空单牢牢封堵了上涨空间。

开盘仅15分钟，合约价跌至1620元，路易达孚浮亏超2000万元。由于保证金比例7%，其账户触发预警，交易所要求当日追加保证金，否则强制平仓。

路易达孚向总部求援未果，其国际市场亏损已超1亿美元，无暇东顾。

路易达孚转而联系中粮求助，希望接手部分多单。回想当年大豆之殇，中粮高层态度明确，市场问题市场解决。

随即指令交易员再挂2万手空单继续施压，但留有余地，未将价格砸至跌停，避免对手鱼死网破。

至10月8日收盘，合约价报1615元，路易达孚多单仅剩9000手，单日砍仓6500手，累计亏损超3000万元。

其交易经理在中国市场征战五年，首次尝到如此惨败。

10月9日市场出现微妙变化。有神秘资金在1600元附近抄底，中粮调查发现是国内私募所为。

中粮立即调整策略，停掉1万手空单释放流动性，同时在1600元挂5000手空单守住关口。这一决策基于清醒认识，过度打压将吸引更多抄底资金，增加平仓难度。

当日下午芝加哥玉米跌破4美元，大连合约跟随跌至1590元。路易达孚再收强平通知。

10月10日交易所以1580元平掉其3000手多单。10月15日，路易达孚终于撑不住，平掉剩余6000手多单。至此中粮开始组织撤离。这场半个月的多空对决，中粮期货最终获利3.2亿元。

这场胜利标志着中国粮企定价权反击战的开启。正如美国前国务卿基辛格所言：“谁控制了粮食，谁就控制了全人类”。

2010年，当国际四大粮商再次联手做多玉米，导致国际价格暴涨（芝加哥期货涨至7美元，印度涨30%，埃及涨50%）并引发骚乱时，中国市场却保持稳定。

中粮通过期货市场卖出5000手空单，同时抛售200万吨玉米，将国内价格涨幅控制在10%以内。

这种稳定态势，为中国经济的平稳发展提供了重要保障。

来源：秦大夫健康之家