摘要：2025 年国家医保谈判首次正式引入 “商保创新药目录” 机制，标志着我国医药支付体系从 “医保单一驱动” 向 “医保商保双轮协同” 的深刻转型。

2025 年国家医保谈判首次正式引入 “商保创新药目录” 机制，标志着我国医药支付体系从 “医保单一驱动” 向 “医保商保双轮协同” 的深刻转型。

这一机制聚焦超出基本医保 “保基本” 范围、创新程度高且临床价值突出的药品，通过商保支付补充破解高价创新药 “入院难、报销难” 的痛点，同时为医药企业提供了更灵活的定价空间与市场通道。

本文梳理“商保创新药目录” 机制首次正式引入，9家相关公司如下

一、创新药龙头

商保创新药目录最核心的价值，就是给那些临床价值突出但价格高昂的新药，开了个 "特殊通道"。这些药不用被迫接受医保谈判的大幅降价，还能享受 "不计入医院医保自费率、不受 DRG/DIP 限制" 的政策红利。

1、复星医药

复星医药旗下的阿基仑赛注射液是国内首个获批的 CAR-T 产品，曾因 "百万一针" 的价格让无数患者望而却步。但早在商保目录落地前，这款药已纳入 110 余款惠民保和 80 余项商业保险，积累了丰富的支付经验。

此次通过商保目录初审后，借助全国性商保网络的杠杆效应，这款药的可及性将再上一个台阶。

2、恒瑞医药

作为国内创新药龙头，恒瑞医药这次有 PD-1 单抗阿得贝利单抗、ADC 药物瑞康曲妥珠单抗等核心品种通过初审，覆盖了肺癌、乳腺癌等高发瘤种。和医保谈判不同，商保目录的价格协商机制更注重临床价值，让这些创新药能保留合理利润空间。

更关键的是，恒瑞有国内顶尖的商业化渠道，覆盖全国的销售网络能快速把商保支付优势转化为市场份额。

年均超 80 亿元的研发投入，让公司能持续推进管线落地。随着商保目录带动产品放量。

3、中源协和

罕见病赛道的 "稀缺标的"，中源协和的受益逻辑很清晰：商保目录对罕见病独家药品的定向支持，正好契合了公司的核心布局。其参股公司合源生物的纳基奥仑赛注射液，是国内首个定价低于百万元的 CAR-T 药物，专门治疗复发难治性 B 细胞急性淋巴细胞白血病，新适应症还在加速推进中。

罕见病药物的痛点在于患者基数小但治疗成本高，单纯靠医保很难覆盖。商保目录正好补上了这个缺口，通过普惠型商保的广覆盖，能快速打开市场。对中源协和来说，这不仅能兑现现有管线价值，其基因治疗领域的储备项目也具备后续申报潜力。

二、特色赛道

商保目录的评审逻辑很明确：优先纳入那些能填补临床空白的药品，比如肿瘤、代谢疾病、神经疾病等领域的突破性疗法。这让那些深耕细分赛道、有独家品种的公司，获得了差异化优势。

1、信立泰

信立泰聚焦心、肾、代谢三大慢病领域，是慢病领域的 "隐形冠军"，已上市 6 款专利新药，其国产原研首款 ARNI 类新药信超妥还打破了国际垄断。慢病治疗的特点是需要长期用药，商保目录的覆盖能和医保形成互补，大幅降低患者的长期经济负担。

2025 年三季度公司研发投入强度维持在 20% 以上，4 个项目进入临床 III 期。依托成熟的渠道优势，随着商保目录带动产品渗透，信立泰的创新药收入占比有望持续提升，逐步摆脱对传统仿制药的依赖。

2、广生堂

乙肝赛道的 "破局者"。我国有上亿乙肝患者，但现有药物很难实现根治，这就是典型的 "未满足临床需求"。广生堂的核心管线 GST-HG141 已进入 III 期临床，GST-HG131 的 II 期数据还获得了国际认可，这些新药有望改变乙肝治疗的传统格局。

商保目录纳入这类药物后，能显著降低患者长期用药的成本，加速产品商业化。。

三、CXO ：新药研发的 "卖水人"

商保创新药目录就像给医药行业引入了一股活水，药企看到明确的支付出口后，会更敢花钱搞研发；同时目录对临床价值的高要求，又倒逼药企找更专业的外包团队提升效率。这直接带动了 CXO（医药研发生产外包）全产业链的需求爆发。

1、药明康德

作为覆盖"药物发现-临床开发-商业化生产"的CRDMO（合同研究、开发与生产）巨头，药明康德的核心优势在于全链条协同与全球化布局：

技术平台壁垒：拥有全球最大的化学合成平台（超3000种酶催化剂库）、基因与细胞治疗CDMO产能，成为创新药研发的"分子工厂"。

2、泰格医药

聚焦临床试验环节的泰格医药，以本土资源深度+轻资产模式成为创新药临床落地的"加速器"。

国内唯一进入全球临床CRO前十的企业，累计服务108个国产1类新药上市（占总数61%），2025年上半年主导的PD-1单抗国际多中心试验，将患者入组周期大幅压缩。

自主开发的Medidata China数据平台，支持商保目录药品的真实世界研究（RWS）快速入组，2025年助力某罕见病药物通过RWS数据加速商保准入，获批时间较传统流程大幅缩短。

3、昭衍新药

昭衍新药的核心优势是 "资质硬"，拥有国内唯一的双 GLP 机构，实验报告中美两国都认可，还通过收购美国 Biomere 完善了国际化布局，客户里不乏诺华、雅培这样的国际巨头。

商保目录推动的创新药研发热潮，会直接增加药物安全性评价、实验动物供应等业务的需求。

4、九州药业

九州药业聚焦多肽、小分子 CDMO 赛道，针对 ADC、双抗等新型创新药升级了生产线，产品纯度能做到 99.9%，生产效率比行业平均水平高 30%。

现在九州药业已和礼来、默克等国际药企建立长期合作。商保目录加速新药商业化后，药企会更迫切需要规模化生产能力。

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来源：价值起航