摘要：昨日，A股市场震荡下跌，电子、通信、国防军工下跌。Wind全A下跌1.05%，成交额2.46万亿元，中证1000指数下跌1.11%，中证500指数下跌1.27%，沪深300指数下跌0.8%，上证50指数下跌0.54%。《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会

金融类

股指：

昨日，A股市场震荡下跌，电子、通信、国防军工下跌。Wind全A下跌1.05%，成交额2.46万亿元，中证1000指数下跌1.11%，中证500指数下跌1.27%，沪深300指数下跌0.8%，上证50指数下跌0.54%。《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》聚焦几大主线：（1）“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”并形成现代化产业体系；（2）继续扩大内需，“促进消费和投资、供给和需求良性互动”；（3）继续深化改革和扩大开放。《公报》内容符合市场预期，提振市场信心，预计未来结构化行情仍将延续。但当前科创指数估值处于历史极值位置，盘面上谨慎追高。此外，中美近日在马来西亚举行经贸磋商，会谈进程富有建设性，可能促成双方元首更加密切的交流。短期来看，本周进入三季报密集发布期，重要会议后市场关注点可能重新回到基本面上来，建议关注三季报指数营收同比等重要数据。

国债：

周四国债期货收盘，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约基本持稳。中国央行10月30日开展3426亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有2125亿元逆回购到期，实现净投放1301亿元。银行间市场方面，DR001加权利率下行9.3bp至1.3115%，DR007加权利率下行4.34bp至1.5018%。周一央行行长表示央行将恢复国债买卖操作，继续坚持支持性的货币政策立场，将探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排等。短期来看，央行重启国债买卖进一步强化未来资金面合理充裕预期，提振债市情绪，债市打破震荡格局，短期偏强运行。但降息未至以及市场风险偏好提升背景下，债市缺乏持续走强动力，国债仍以区间震荡思路看待。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金和现货白银震荡走高，金银比回落至82.2附近。宏观方面，美国财长贝森特表示将于圣诞节前后选出美联储新主席任选；美国参议院宣布，已批准终止总统为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议；美联储降息后欧央行和日央行选择按兵不动。美联储现任主席鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率大幅回落，美股抛售引发市场避险情绪，黄金止跌回暖。地缘政治方面，中美两国元首在韩国举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。昨日美股快速回落下，金价出现反弹迹象，关注持续性。此前提到，美联储独立性担忧、美政府持续关门及潜在的地缘政治的反复也注定黄金较难顺畅下跌，甚至会推动金价在某个位置止跌，走势不确定下投资者应观望为上，或从资产配置的角度逢低买入持有。对其他贵金属而言，价格弹性大于黄金，因此价格回落过程中价格跌幅大于黄金，但金银比回归依然可以布局，铂钯也未有明显的高估，因此后期价格跌幅或有限，关注金价何时止跌。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨天螺纹盘面小幅回落，截止日盘螺纹2601合约收盘价格为3106元/吨，较上一交易收盘价格下跌27元/吨，跌幅为0.86%，持仓增加0.09万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格持平于3000元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌20元/吨至3180元/吨，全国建材成交量9.02万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回升5.52万吨至212.59万吨，同比减少30.63万吨；社库环比回落6.68万吨至430.81万吨，同比增加148.24万吨；厂库环比回落12.92万吨至171.71万吨，同比增加17.01万吨；螺纹表需环比回升6.19万吨至232.19万吨，同比减少8.49万吨。螺纹产量继续回升，库存维持较大幅度降幅，表需回升，螺纹供需数据有所好转。预计短期螺纹盘面仍窄幅整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格冲高回落，收于802.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌2元/吨，跌幅为0.25%，成交33万手，增仓0.9万手。港口现货主流品种市场价格有所下跌，现PB粉805平，PB块915跌4，卡粉920跌6，超特粉714跌1。供应端，澳洲发运量持稳运行，巴西发运量延续增势，全球发运量有所增加。需求端，河北地区有限产，本期新增21座高炉检修，2座高炉复产，铁水产量环比下降3.54万吨至236.36万吨，高炉开工率环比下降2.96%，钢厂的亏损范围继续扩大。库存端，47个港口进口铁矿库存为15272.93万吨，环比增加163.44万吨，在港船舶数119条，环比增加8条。全国钢厂进口矿库存环比下降229万吨至8850万吨。短期来看，矿价呈现震荡偏弱走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1288元/吨，价格下跌14元/吨，跌幅1.08%，持仓量减少14346手。现货方面，山西吕梁地区瘦精煤（A10.5、S1.5、G70）上调40元至出厂价1270元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1170元/吨，价格涨30元/吨；蒙3#精煤1239元/吨，较上期价格涨5。供应端，超产煤矿产量依旧受压制，焦炭价格向好，带动焦煤市场情绪积极，煤矿库存低位，线上竞拍价格上涨为主。需求端，焦企原料煤库存处于中低位，焦炭市场第三轮提涨开启，市场情绪向好下，对炼焦煤采购需求维持，焦钢利润微薄，部分企业对高价资源有抵触情绪，采购相对谨慎，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1786.5元/吨，下跌14.5元/吨，跌幅0.81%，持仓量减少747手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1560元/吨，较上期价格涨10元/吨。供应方面，原料端焦煤价格持续高位，焦企利润空间受到挤压，部分焦企受亏损以及环保、检修影响，开工积极性下降，焦炭产量缩减，焦企厂内库存维持低位。需求端，环保政策影响多地钢厂，钢厂焦炭日耗略有降低，对焦炭需求稍有下滑，铁水产量仍处相对高位，部分低库存钢厂仍然有催发货现象，焦炭需求支撑较强，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5842元/吨，环比上涨0.24%，主力合约持仓环比下降2092手至33.98万手。各地区锰硅市场价为5600-5750元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块走势略有分化，焦煤、焦炭价格走强，锰硅期价重心小幅上移。消息面来看，中美元首于韩国会晤，提振市场情绪。基本面来看，后续云南将进入枯水期，电价预期调增，将陆续有企业减产，但其余产区减产意愿有限，产量难有大幅下降。需求端，近期钢招价格重心略有上移，浙江某钢厂硅锰定标5780元/吨折基承兑含税到厂，采购量1200吨。成本端相对坚挺，港口锰矿价格稳定。库存端逐渐累积，63家锰硅样本企业库存已经创下近年来同期新高，逼近2024年4月以来峰值。综合来看，情绪端有一定提振，短期锰硅期价有一定支撑，但持续上行驱动或相对有限。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5550元/吨，环比下降0.47%，主力合约持仓环比增加3552手至16.62万手。各地区硅铁汇总价格约5200-5250元/吨，内蒙古较前一日上调30元/吨，宁夏地区较前一日上调50元/吨。昨日黑色板块走势略有分化，硅铁期价重心略有下移。消息面来看，消息面来看，中美元首于韩国会晤，提振市场情绪。基本面来看，近期甘肃某硅铁大厂有减产情况，影响日产约300-310吨。周产量约11.32万吨，周环比下降0.7%。需求端，下游钢厂硅铁消费量当周值仍处于相对偏低状态，金属镁需求尚可，整体需求提振有限。成本端有一定支撑，生产所需主要原料价格保持相对稳定。库存端，60家硅铁样本企业库存为7.2万吨，周环比增幅较大，绝对值仍然偏高。整体来看，市场情绪提振，硅铁基本面驱动有限，预计短期仍震荡运行为主。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜价震荡走弱，沪铜小幅收跌，国内精炼铜现货进口窗口保持关闭状态。宏观方面，美国财长贝森特表示将于圣诞节前后选出美联储新主席任选；美国参议院宣布，已批准终止总统为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议；美联储降息后欧央行和日央行选择按兵不动。另外，中美两国元首在韩国举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。库存方面，LME铜库存下降400吨至134950吨；Comex铜增加1841吨至316304吨；SHFE铜仓单增加1692吨至37437吨，BC铜维系10960吨。需求方面，铜价走高，下游采购谨慎。昨晚鲍威尔偏鹰派言论引发美股抛售，虽然中美经贸取得进展，但市场风险偏好有所下降，铜价走弱。不过，随着俄乌地缘政治缓和、中美经贸谈判预期取得进展以及国内十五五规划建议的出台，均预示着明年全球经济会有一个良好的开端，此时市场或寻求基本面良好的品种布局，在印尼矿难事件潜在且持续影响下，铜供需紧平衡或首当其冲，ICSG最新预测也显示2026年精炼铜将面临一定短缺，铜价重心或稳步上移。但市场分歧同样存在，即国内前三季度铜需求增速较大，推演至四季度铜需求压力实际并不大，甚至面临环比放缓的情况，从库存角度来看显性库存也未出现显著下降，这表明高铜价下对终端需求起到一定抑制情绪，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.1%报15115美元/吨，沪镍跌0.14%报121180元/吨。库存方面，LME库存增加402吨至250878吨；国内 SHFE 仓单增加99吨至31532吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅下降，但终端仍较为低迷。新能源产业链，原料端价格偏紧托底，根据市场咨询，11月三元前驱体初步排产或环比增加。一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，沪镍库存也在累库，对价格造成较大压力，镍价震荡运行，关注警惕宏观及库存情况。

氧化铝&电解铝&铝合金：

隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2819元/吨，跌幅1.05%，持仓增仓9474手至40.2万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2512收于21265元/吨，涨幅0.01%。持仓减仓3171手至27.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2512收于20725元/吨，跌幅0.02%，持仓增仓75手至13121手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2872元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至21070元/吨，对无锡A00报贴水130元/吨，铝棒加工费包头临沂南昌持稳，新疆广东上调10元/吨，河南无锡下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调5元/吨。氧化铝厂利润进一步压缩，高成本产能现金转亏偶发减产，为长单保供暂未出现规模减产，氧化铝短期跟随电解铝情绪修复，大幅反弹空间有限。海外供给供应扰动再现，国内铝水供应提涨，铝锭供应量持续收缩，铝锭去库进程较为流畅。美联储降息25bp，符合市场预期，盘面出现利多落地窄幅回调节奏，日内中美两国领导人会面并发布友好关系言论，铝价宏观情绪转稳，回归基本面交易。持续关注铝价两万一上方下游情绪反馈，或决定铝价能否站稳并冲高。

工业硅&多晶硅：

30日工业硅震荡偏强，主力2601收于9155元/吨，日内涨幅0.94%，持仓增仓7102手至22.8万手。百川工业硅现货参考价9554元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货贴水收至285元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2601收于54950元/吨，日内跌幅0.15%，持仓增仓7622手至12.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格在52500元/吨，现货贴水收至490元/吨。西南减产在及，硅厂持货挺价，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬升。因行业协会配额安排，11月后硅片减产基本确定，周内硅片排产大幅提升，当前的高产出更倾向于企业配额前集中抢产阶段，并不能确认为需求实际改善信号。10月尾周或成为产业抢产冲刺阶段。近日行业放出产能收储平台已达成17家企业签字结果，叠加当前下游采购首度超过上游产出，支撑多晶硅延续偏强运行。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2601合约涨1.19%至83400元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨850元/吨至80000吨，工业级碳酸锂平均价上涨850元/吨至77800元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨300元/吨至75380元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加116吨至27641吨。供应预计整体仍然环比小幅下降，周度产量环比下降228吨至21080吨，其中锂辉石提锂环比下降270吨至12904吨，锂云母提锂环比下降10吨至2881吨，盐湖提锂环比增加20吨至3247吨，回收提锂环比增加32吨至2048吨。需求端，周度三元材料产量环比增加802吨至18568吨，周度三元材料库存环比增加298吨至18890吨。库存端，周度库存环比减少3007吨至127359吨，其中下游环比减少1987吨至53288吨，中间环节环比增加610吨至42020吨，上游环比减少1630吨至32051吨。宏观情绪回暖，周度库存去库速度仍在加速，市场消息锂矿拍卖价格走强，抬升底部价格，短期仍或偏强运行，但需谨慎看涨，需要注意的是目前仍存在项目复产预期。

能源化工类

原油：

周四油价震荡运行，其中WTI 12月合约收盘上涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%。布伦特12月合约收盘上涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%。SC2512以461.4元/桶收盘，下跌1.1元/桶，跌幅0.28%。中美两国元首在韩国釜山举行会晤。对中美经贸磋商所取得的积极成果和与韩国达成的协议，缓解人们对特朗普关税和贸易战导致经济活动下滑的担忧。由于美国上周将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，一些印度炼油商已暂停购买俄罗斯石油。不过，早些时候，印度石油表示，“绝不会停止”购买俄罗斯原油。交易员正密切关注作为俄罗斯石油买家的下一步动作，以寻找美国制裁对全球供需平衡影响的线索。周末2号OPEC+大概率继续在12月份小幅增产原油，令供应过剩的预期升温。中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识。美方将取消针对中国商品芬太尼关税、对等关税暂停实施一年、暂停出口管制穿透性规则一年，暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年等，贸易方面带来积极乐观的信号。因而综合来看，目前原油市场的不确定性在于制裁带来的供应的结构性矛盾，但当前需求淡季，整体矛盾冲突不明显，因而对价格的影响相对温和，油价延续震荡运行。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨；低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨。截至10月29日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2478.1万桶，环比前一周增加175.4万桶（7.62%）；富查伊拉燃料油库存录649.4万桶，环比前一周减少202.6万桶（23.78%）。由于下游需求疲软且近期供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物持续流入，叠加来自中东和西非的低硫调油组分稳定到货，10月新加坡低硫套利船货量预计增加。亚洲高硫市场预计维持稳定，未受制裁资源供应相对紧张，同时稳定的需求为基本面提供一定支撑。短期FU和LU绝对价格跟随成本端震荡，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨，环比增加2.9%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%。11月初地炼排产来看供应压力将有所减轻，10月初部分地区降雨对于刚需有一定阻碍，但是部分市场仍有赶工预期，北方地区部分项目多集中在10月结束工期；南方地区随着天气好转，库存将有所消耗。短期BU绝对价格跟随成本端震荡，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌225元/吨至15400元/吨，NR主力下跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨5元/吨至10800元/吨。昨日上海全乳胶14800（+0），全乳-RU2601价差-695（-50），人民币混合14950（-200），人混-RU2601价差-545（-250），BR9000齐鲁现货10800（+0），BR9000-BR主力30（-125）。橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年，或带给需求改善预期，胶价偏强震荡。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4570元/吨，收跌1.42%；现货报盘贴水01合约77元/吨。EG2601昨日收盘在4032元/吨，收跌1.66%，基差增加2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨。PX期货主力合约601收盘在6588元/吨，收跌0.96%。现货商谈价格为817美元/吨，折人民币价格6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，涤丝产销偏弱，TA价格回调；EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压运行。关注原油价格走势。

甲醇：

周四，太仓现货价格2190元/吨，内蒙古北线价格在2020元/吨，CFR中国价格在260-264美元/吨，CFR东南亚价格在322-327美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1025元/吨，江苏地区醋酸价2420-2480元/吨，山东地区MTBE价格4860元/吨。供应端，近期国内检修装置逐步复产，供应恢复至高位，海外方面后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量将逐步从高位回落。综合来看，虽然受制裁影响，到港量有所回落，但短期港口供应仍然偏多，同时美国对俄罗斯加强制裁导致原油反弹，因此甲醇表现或趋于震荡。

聚烯烃：

周四，华东拉丝主流在6560-6650元/吨，油制PP毛利-567.65元/吨，煤制PP生产毛利-255.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-1033.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-728.27元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-276.83元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7655元/吨，较上周价格-35元/吨；LDPE薄膜价格在9293元/吨，较上周价格-24元/吨；LLDPE薄膜价格在7269元/吨，较上周价格+14元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-339元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为266元/吨。供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，虽然下游订单仍有支撑，但边际增量将逐步下降。综合来看，短期原油反弹对估值形成支撑，因此聚烯烃价格有一定反弹，但基本面驱动边际走弱，预计聚烯烃价格将进入震荡阶段。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4660-4760元/吨，乙烯料主流参考4750-5000元/吨左右；华北PVC市场价格偏强调整,电石法5型料主流参考4560-4680元/吨左右，乙烯料主流参考4870-4950元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4750-4800元/吨左右，乙烯料主流报价在4780-4880元/吨。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，并且出口受印度反倾销政策影响以及中美贸易摩擦升级影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复的需求，但在高库存压制之下，反弹高度有限。

尿素：

周四尿素期货价格震荡偏弱，主力01合约收盘价1627元/吨，日环比跌0.97%。现货市场多数稳定，个别地区仍有小幅回落。山东、河南地区市场价格分别为1600元/吨、1580元/吨。供应端维持稳定，昨日行业日产量18.88万吨，日环比持平。需求端跟进情绪依旧偏弱，昨日主流地区产销率维持5%～50%区间，区域间分化有所扩大。本周尿素企业库存下降4.66%，厂家仍有待发订单支撑，现货报价或趋于稳定。但当前尿素行业会议及宏观层面利好因素交易完毕，市场新增利好驱动不足，盘面走势或阶段性转弱。关注成本变化、需求跟进情况、宏观及我国出口动态。

纯碱：

周四纯碱期货价格偏弱震荡，午后走势波动加剧。截至收盘主力01合约报1235元/吨，跌幅1.12%。现货厂家报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪小幅回暖，昨日沙河地区重碱送到价格1185元/吨，日环比跌24元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工、产量分别较上周提升1.95个百分点、2.29%，企业库存变化不大，但纯碱供应压力仍较高。需求端大体稳定，下游光伏玻璃产能略微提升但幅度有限，下游企业适逢低价补库成交，大量补库意愿较为匮乏。整体来看，纯碱基本面宽松状态依旧，市场对国内外宏观利好因素交易完毕，市场情绪短期或有回落，前期多单可逐步止盈。关注宏观情绪及商品市场相关品种走势、纯碱供需动态。

玻璃：

周四玻璃期货价格弱势震荡，午后市场波动幅度提升。截至收盘主力01合约报1091元/吨，跌幅2.85%。昨日国内浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比维持稳定。近期玻璃供应水平暂无明显变化，行业在产日熔量周内维持在16.13万吨。需求端情绪仍保持积极状态，昨日主流地区现货产销率多数仍维持在100%及以上。本周玻璃企业库存下降1.24%，但市场对基本面利好因素反应较为平淡。国内外宏观利好因素消化完毕，后续关注基本面能否持续好转。期货盘面持仓持续提升，市场波动或将加大。关注宏观政策动态、现货成交情况、玻璃期货资金及持仓动态。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆触及15个月高位，受需求希望提振，此前中美双方在吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的经贸问题达成联合安排。美豆、美豆粕上涨，美豆油下跌。中美领导人会晤，达成了多项协议，表示要扩大美农作物的采购量。但没有公布具体的采购协议。此外，因美政府停摆，美出口销售数据暂停发布。国内方面，豆粕震荡走强，给随外盘上涨。豆粕现货价格跟涨，但市场成交低迷，观望情绪浓厚。策略上，震荡偏强思路。

油脂：

周四，BMD棕榈油连跌四日后回升，追随周边市场涨势，马币回落亦提供支撑。油价持稳，投资者评估贸易局势前景。美下降利率，欧洲和日本央行维持利率不变。市场在重新评估宏观前景，油脂的生物柴油需求受影响。基本面数据方面，印尼棕榈油协会预计2025年棕榈油产量同比增长10%至5600万吨，幅度高于预期。印尼棕榈油协会表示，印尼8月库存下降1%至254万吨，因产量下降抵消了出口降低的影响。其中，出口环比下降1.8%至347万吨，产量环比下降10%至506万吨。国内方面，棕榈油跌幅超过豆油和菜籽油，夜间棕榈油企稳。关注美生柴和印尼生柴的落地情况，以及美的马来的关税调整情况。短线参与，等待多单入场机会。

生猪：

周四，生猪主力2601合约以长阴线收盘，日线跌幅扩大，期价上行遇阻区间下移，报价重回震荡模式。现货市场，产销区生猪报价偏强运行，山东、河北猪价涨势放缓。山东市场外三元标猪出栏均价为12.55元/公斤，低价补涨，高价回调。标猪市场主流报价12.10-12.70元/公斤。140-160主流报价12.80-13.00元/公斤，稳定。7公斤仔猪（三元）交易略有好转，成交价格本周上调，大厂采购（三元）主流价成交180-210元/头。 河北市场外三元标猪出栏均价为12.47元/公斤，低价补涨，高价回调。标猪市场主流报价12.00-12.70元/公斤。140-160主流报价12.70-13.00元/公斤，稳定。7公斤仔猪（三元）交易一般，询价增加，大厂采购（三元）主流价成交165-210元/头。上周五，农业农村部发布农产品供需形势分析会，会中表示猪肉进口下降、消费增加，预计生猪及猪肉价格四季度止跌回升。政策端，控制能繁、减存栏的政策还在持续，但是元旦、春节前是猪肉消费高峰，这期间主动减存栏的可能性不大，供应压力还在继续笼罩市场，预计本轮猪价反弹结束后期价重回阴跌表现。

鸡蛋：

周四，鸡蛋期货震荡调整，主力2512合约小幅收跌0.25%，报收3157元/500千克。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格2.85元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋2.65元/斤，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋2.98元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.35元/斤，环比跌0.05元/斤。终端走货尚可，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价多数稳定，个别涨跌调整。短期供给压力与供应改善博弈，过剩产能暂未看到明确淘汰迹象，预计反弹高度有限，未来蛋价走势需继续关注养殖端补栏及淘汰意愿变化。

玉米：

周四，玉米主力2601合约小幅低开后以小阴线收盘，玉米期价呈现震荡偏弱表现。现货市场新粮上市增加，产区玉米供应增，吉林玉米供应压力传导到港口，北港玉米报价承压下行。东北玉米价格近日小幅震荡为主，价格根据各产区农户售粮意向以及玉米上货情况有小幅调整空间。北港及期货市场表现一般，对目前行情有一定的不利影响。 华北地区玉米价格各地区价格有所分化。山东深加工企业晨间到货量维持低位，前期潮粮供应压力减弱，各企业根据自身情况灵活调整。河南地区价格也微幅上涨。河北深加工企业价格窄幅下调，基层价格维持稳定。 销区市场玉米价格偏弱为主。下游饲料企业多维持观望心态，刚需补库。叠加近期期货持续偏弱调整，港口贸易商出货积极，成交多高报低走。技术上，玉米主力2601合约反弹承压，1月合约短期受制于2150技术压力期价重回跌势，暂关注2100整数支撑的有效性，长期延续看空预期。

软商品类

白糖：

消息方面，2025/26榨季，北方邦政府将甘蔗价格每吨最高上调300卢比，早熟品种甘蔗收购价定为4000卢比/吨（折人民币321.24元/吨），普通品种则为3900卢比/吨（折人民币313.21卢比/吨）。现货报价方面，广西制糖集团报价5660~5750元/吨，仅个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5590~5640元/吨，加工糖主流报价区间5790~5950元/吨，报价持平。宏观方面美联储本轮降息在市场预期之内，对市场影响有限。原糖方面，周四继续刷新低点，市场缺乏买盘，尚缺乏止跌驱动，悲观情绪下仍在延续寻底之路。国内云南糖厂陆续开榨，广西也将在11月下旬开榨，目前受益于糖浆等进口受限，价格显现出较强的抗跌性，但丰产预期下反弹力度同样较弱，以震荡思路对待，关注成都糖会消息。

棉花：

周四，ICE美棉下跌1.39%，报收65.09美分/磅，CF601环比上涨0.11%，报收13600元/吨，主力合约持仓环比下降902手至57.76万手，棉花3128B现货价格指数14545元/吨，较前一日上涨10元/吨。国际市场方面，美联储如期降息25BP之后，鲍威尔意外放鹰，12月降息25BP概率下降，但仍为大概率事件。中美元首韩国会晤结束，关税方面有所缓和，关注美棉出口中国占比是否会有明显好转。国内市场方面，郑棉期价仍在13600元/吨上下震荡。昨日市场情绪有一定分化，盘面对此有一定体现。展望未来，我们认为宏观和基本面与当前相比均有相对乐观预期，当前已经是年内供应高峰，随着时间推移，供应压力会逐渐减弱，而且本年度国内棉花供需格局并非十分宽松。综合来看，郑棉底部有支撑，上行驱动则需更多关注宏观层面。

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来源：光大期货