摘要：搁平时，财经新闻能给3分钟就算重磅，但这事儿占了8分钟的黄金时段，懂行的都能品出味儿：这不是普通企业上市，是算力圈憋了六年的“王炸”终于要上桌了。毕竟现在谁都知道，“算力”是AI大模型的“粮食”、数字经济的“电闸”，东数西算工程砸下去的真金白银，早把这个赛道烘

1 今早刷到条新闻，一播就是8分钟——不是娱乐圈的狗血大瓜，是个在算力圈“消失”了六年的老炮，拿着借壳重组上市的批文，要敲开A股的大门了。

搁平时，财经新闻能给3分钟就算重磅，但这事儿占了8分钟的黄金时段，懂行的都能品出味儿：这不是普通企业上市，是算力圈憋了六年的“王炸”终于要上桌了。毕竟现在谁都知道，“算力”是AI大模型的“粮食”、数字经济的“电闸”，东数西算工程砸下去的真金白银，早把这个赛道烘成了资本市场的“火炉”。而这个沉睡六年的巨头，偏偏选在这个节骨眼儿杀回来，光是“六年沉睡+借壳获批+新闻8分钟”这几个标签凑在一起，就足够让整个行业抖三抖。

你可能会问：这到底是哪家企业？为啥睡了六年？其实圈里早有风声——它是2019年之前国内算力行业的TOP3，当年靠着自建超算中心，接了不少互联网大厂的IDC订单，风头不比现在的某云厂商差。但就是2019年那波行业冷潮，把它拍在了沙滩上：当时算力还没和AI绑定，客户基本是互联网大厂的基础存储需求，毛利率低到22%不说，它还盲目扩了5个超算中心，结果核心客户突然自建IDC，现金流直接断了。

这一“睡”就是六年。但你别以为它真的躺平了——这六年里，它悄摸摸剥离了12个低效数据中心，花2.3亿收购了两家能适配AI芯片的算法公司，还拿到了西部某省的智算中心建设牌照（刚好踩中“东数西算”的节点），把当年的传统超算资产，全升级成了能扛大模型训练的异构算力集群。现在它手里握着12万台GPU的算力储备，放在当前第三方智算企业里，直接能冲进头部阵营。

2 为啥它非要选“借壳上市”，而不是走常规IPO？这事儿里的门道，才是真的见专业功底。

首先是“时间窗口”。现在的算力行业，是真的等不起——根据中国信息通信研究院2025年的算力白皮书，2024年国内智算算力规模同比涨了92%，但供需缺口还是有30%。头部大模型企业为了抢算力，甚至愿意签“预付一年费用”的协议。要是走IPO，从辅导到过会至少得2年，等它拿到钱，算力红利可能都分完了；而借壳呢？它从启动重组到拿到批文，只用了8个月，复牌后就能直接融资扩产能，这节奏刚好踩在行业爆发的“腰眼”上。

其次是“资产结构”。沉睡了六年，它手里肯定有不少不良资产——比如当年烂尾的超算中心、欠供应商的旧账。要是走IPO，这些资产得全晒出来，连续盈利的要求也卡不住（它2024年才扭亏，净利润刚到1.2亿）。但借壳不一样：可以通过资产置换，把烂资产留在原主体，只把12万台GPU集群、智算牌照这些“硬通货”注入壳公司，重组后的估值直接能翻番。

这还不算政策红利——今年监管层明确“支持新型基础设施企业通过重组上市融资”，它选的壳公司刚好是西部省份的本地企业，和“东数西算”的区域布局契合，审核速度比常规案例快了40%。这波操作，说是“踩准了所有节奏”都不为过。

3 这个巨头的回归，对整个算力行业来说，更像一条“鲶鱼”闯进了鱼池。

现在国内的算力格局其实挺固定：运营商（移动云、电信云）占了40%的份额，云厂商（阿里云、华为云）拿了35%，剩下的25%才是第三方智算企业。而这个巨头带着12万台GPU集群杀进来，直接把第三方智算的头部门槛拉高了——当前第三方企业的平均算力规模也就8万台，它一进来，直接能抢下第三方市场15%的份额。

影响不止是份额。2024年国内智算算力的缺口是30%，它的产能释放刚好能覆盖10%的缺口，不少拿着大模型demo却没算力训练的创业公司，可能终于能喘口气。但更狠的是它的技术：这六年里研发的“算力动态调度算法”，能让大模型的训练效率提升20%——要知道现在训练一个千亿参数的大模型，算力成本得花几千万，效率提20%，等于直接给客户省了几百万。这招下去，行业里那些只靠“买GPU堆规模”的中小玩家，可能要加速出清了。

当然，也不是没风险。六年时间，算力行业早就不是当年的样子了——当年是拼超算的算力规模，现在是拼智算的适配能力、调度效率。它当年的技术团队，是不是能跟上现在大模型的异构计算需求？注入的12万台GPU，是不是真的能达到80%以上的利用率（当前行业平均是65%）？这些都是复牌后市场要考它的“试卷”。

4 最后聊聊咱们普通投资者该怎么看这事儿——别光盯着“上市”两个字就热血上头。

首先，停牌前的壳公司股价，大概率已经吃了一波“预期炒作”，复牌后就算涨，也别盲目追高——借壳上市的企业，复牌后通常会有一波情绪性上涨，但能不能稳住，全看重组后的资产质量。你得盯着三个东西：一是资产注入清单，是不是真的把12万台GPU集群全注入了，还是只塞了点边角料；二是客户订单，有没有和百度、字节这些头部大模型企业签长期租赁协议；三是负债表，重组后资产负债率有没有降到50%以下（要是超过60%，后期扩产能的压力就太大了）。

其实这事儿给咱们的启发，不止是一个投资标的——它像极了行业周期里的“熬者生存”。六年前算力是没人理的冷板凳，现在是挤破头的香饽饽，但能从冷板凳熬到香饽饽的，只有那些在冷周期里没躺平、反而磨技术、整资产的企业。

投资里也是一样：你别在行业热的时候追那些“概念票”，也别在行业冷的时候就把所有标的都清了。真正的机会，往往藏在那些熬得住周期、在低谷里攒实力的玩家身上——就像这个沉睡六年的算力老炮，别人狂欢的时候收缩，别人焦虑的时候出击，这才是能吃到周期红利的底气。

市场从来不会亏待有耐心的人，就像不会辜负那些在低谷里打磨自己的企业。咱们做投资，拼的不是一时的手速，是对行业的认知，对周期的耐心，还有对“真资产”的眼光。

股市有风险，投资需谨慎。此文章不构成任何建议，只有交流讨论。

来源：清心老师