摘要：蓝思科技（公告未明确披露公司全称，结合业务特征推测为蓝思科技）于2025年10月28日通过电话会议形式举办分析师会议，接待了包括摩根士丹利、UBS、高毅资管、兴证全球基金等在内的227家境内外机构投资者调研。公司中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书江南，副总经
蓝思科技（公告未明确披露公司全称，结合业务特征推测为蓝思科技）于2025年10月28日通过电话会议形式举办分析师会议，接待了包括摩根士丹利、UBS、高毅资管、兴证全球基金等在内的227家境内外机构投资者调研。公司中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书江南，副总经理兼财务总监刘曙光出席会议，就机器人业务进展、汽车玻璃产能释放、毛利率变动原因、折叠机型布局及AI服务器业务等核心议题与投资者进行深入交流。
调研基本信息
投资者活动关系类别
分析师会议、其他：电话会议
时间
2025年10月28日
地点
电话会议
上市公司接待人员姓名
中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书：江南
副总经理兼财务总监：刘曙光
参与单位名称
本次调研吸引了227家机构参与，涵盖国际投行、公募基金、保险资管、私募基金等各类机构，包括摩根士丹利、UBS、Abu Dhabi Investment Authority、高毅资管、兴证全球基金、富国基金、汇添富基金等（部分参与机构名单如下）。
机构名称参与人员Abu Dhabi Investment AuthorityStanleyApeiron CapitalMichael WangAZ Investment ManagementJustin LiuBernsteinShirley YangBest Investment CorporationJin AlbertOaktreeAmber YangChina Life Franklin Asset ManagementHuang KarenChow Tai fook Life InsuranceStephen YinCMS HK AMAimee LiMorgan StanleyDerrick Yang、Vivi Huang、彭帅均UBSEdward Liu、Zoe Xu高毅资管邹铭睿兴证全球基金谢治宇、乔迁、姚丹丹富国基金方竹静、武磊、李娜、何信、周宁汇添富基金马磊、左剑、樊勇、徐延锋核心业务进展：机器人、汽车玻璃成增长引擎
机器人业务：出货量快速增长，营收达数亿元
公司在机器人领域布局较早，目前已成功进入北美和国内头部机器人供应链。据江南介绍，预计今年全年人形机器人出货量将达数千台，四足机器狗出货量上万台，机器人业务带来的营收初步估计为数亿元，公司已成为国内最大的具身智能硬件制造平台之一。
在北美客户合作方面，公司作为其长达10年的一级核心供应商，智能座舱模组占据主要份额。随着北美客户人形机器人项目推进，公司开发的头部模组、关节模组、灵巧手等关键部件已多次送样，并深度配合客户开发本体结构件，为产品定型量产招标做好准备。
汽车玻璃：四条产线年内落地，年产能将匹配百万辆车
针对汽车玻璃业务，刘曙光表示，首条产线已于今年年初实现量产，可满足数十万辆汽车的客户需求；另外三条产线预计今年年底完成基础建设，明年一季度通过客户认证后快速投产。四条产线全部投产后，年产能可匹配上百万辆车。目前公司已与20多家汽车厂商建立合作，鉴于市场需求旺盛，该业务预计未来几年将成为公司重要的业绩增长点。
财务与战略：毛利率短期承压，长期改善逻辑清晰
毛利率同比下滑：业务结构调整所致，高毛利部件销售持续增长
对于三季度毛利率同比下滑的问题，刘曙光解释，主要源于业务结构变化，即毛利率相对较低的整机组装业务占比提升。但他强调，整机组装是公司为带动高毛利自有结构件和功能模组销售的战略举措，实际公司结构件、功能模组及智能汽车、智能穿戴等产品的毛利率整体保持稳定。
“随着客户进入新一轮创新周期，新产品应用更多新材料、新工艺，将推动公司产品毛利率上升，整体毛利率有望持续改善。”刘曙光补充道。
机器人战略：整机与部件并重，目标全球最大制造平台
关于机器人业务战略，江南明确公司目标是成为全球最大的具身智能机器人制造平台，采取整机组装与关键功能模组、结构件并重发展的策略。“整机组装有助构建护城河和优化上游设计，从而提升关键部件的良率和毛利率。当前机器人规模处在倍数级上升期，公司对该业务未来发展和业绩增长充满信心。”
创新布局：折叠机、AI服务器与AR眼镜多点发力
折叠机型：研发提前启动，单机价值量显著提升
针对大客户明年折叠机型项目，江南透露，开发工作自去年启动，目前已完成产品全部定型及相关设备开发，进展顺利。公司已确定成为核心供应商，除屏幕相关部件外，还将提供玻璃前盖与3D玻璃后盖，其中3D玻璃后盖价值量较普通后盖大幅提升。“综合来看，公司在折叠机中的单机价值量提升显著，叠加各客户折叠机型渗透率快速增长，将为公司带来更大的业绩弹性。”
AI服务器：从结构件向液冷模组延伸，明年规模量产
AI服务器业务方面，公司自去年起与北美AI核心硬件客户深度合作，从机箱结构件（含导轨、托盘等）加工起步，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展。目前机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年实现规模量产。
AR眼镜：光波导技术领先，两年目标核心供应商
在AR眼镜领域，公司与北美头部客户合作深化，除提供精密结构件、光学部件、声学模组等核心部件外，后续将延伸至软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装，预计相关业务年增长可观。公司目标两年内成为北美头部客户核心供应商，并确立光波导领域全球主力地位，技术覆盖纳米压印、刻蚀工艺及碳化硅解决方案。为强化布局，公司新近成立蓝思光电科技（长沙）有限公司，向光学产业链纵深迈进。
四季度展望：大客户加单驱动增长，全年业绩可期
对于四季度业绩，江南表示，由于大客户订单及加单主要集中在四季度，公司对业绩展望乐观，对实现全年高质量增长充满信心。“三季度末大客户新机发布后，市场反应超出预期，新机持续热卖，客户订单需求旺盛。公司已进一步扩招生产人员，当前员工总数接近17万人，各工厂正加班加点组织生产，规模效应日益凸显。”
多家机构已上调全年新机销量预测，随着国内外销售旺季到来及促销活动开展，预计将进一步拉动新机销量增长。公司作为大客户外观件、结构件长期核心供应商，将充分受益于需求增加、份额提升及超硬镀膜、3D玻璃盖板等创新带来的量价提升。
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来源：新浪财经
