摘要：10月29日，利欧股份的走势又让股民看不懂了：前三季度归母净利润5.89亿元同比扭亏，还抛出每10股派0.05元的分红预案，股价却低开低走收跌1.8%报2.71元，年内最大回调幅度超50%。

前言：扭亏分红却跌不停 这票到底有意思在哪

10月29日，利欧股份的走势又让股民看不懂了：前三季度归母净利润5.89亿元同比扭亏，还抛出每10股派0.05元的分红预案，股价却低开低走收跌1.8%报2.71元，年内最大回调幅度超50%。

一边是145亿元在手订单的硬底气，一边是股价震荡不止的软走势；既是国内第二大泵业龙头，又手握液冷、AI营销多张科技牌；既靠投资理想汽车赚得盆满钵满，又因30亿炒股计划引发争议。这只看似矛盾的股票，到底藏着怎样的价值逻辑？看懂它的业务棋局与隐忧，才能摸清低价股里的机会边界。

一、业务拆解：撑起扭亏的三张硬核王牌

利欧股份的"有意思"，藏在传统主业与新兴赛道的协同突破里，每块业务都踩中了明确的产业风口：

1. 液冷业务卡位算力刚需 订单爆至百亿级

AI算力爆发让液冷成了必选项，利欧早已跳出概念炒作。针对数据中心高热环境推出的液冷离心泵，能扛250℃高温且适配华为浸没式架构，散热效率比同行高15%，还能帮智算中心节省40%电费。这种"技术+成本"优势直接转化为订单：2025年上半年拿下1.2亿元批量订单，中标银川"东数西算"项目，全球在手订单已达145亿元，仅北美潜在订单就超5亿元。随着工信部推动液冷技术规模化，这块业务正从补充项变成增长极。

2. AI营销筑技术壁垒 稳居行业第一梯队

数字营销业务早已不是简单的广告代理。公司搭建了"AI基础设施-智能体框架-应用交互"四层技术体系，自主研发的AIGC平台"LEOAIAD"覆盖营销全链路，还主导编写了行业双团体标准 。凭借技术优势，其数字营销业务连续多年蝉联行业排行榜第一，2024年收入稳居国内前列，成为稳定的现金流来源。在AI赋能营销的浪潮下，这块业务的护城河还在持续拓宽。

3. 机器人与芯片破局 形成技术闭环

最让人意外的是科技业务的协同效应。自主研发的伺服驱动芯片打破德日垄断，体积小20%、成本低30%，已通过优必选测试并拿下5000万元订单，还在给特斯拉Optimus供应链送样。用自研芯片和液冷技术造的机器人关节模组，上半年供货1万台，毛利率高达42%，再搭配工厂巡检机器人的1.5亿元订单，形成了"部件-整机"的全链条能力。科技板块上半年营收增速达180%，远超传统业务5%的增速。

二、估值迷局：扭亏却不涨的三大症结

亮眼数据与低迷股价的背离，并非市场错判，而是三大隐忧让资金保持观望，这正是普通投资者最该警惕的地方：

1. 利润依赖投资 主业成色遭质疑

扭亏的核心推手并非主业爆发，而是投资收益的贡献。2025年上半年仅持有及处置理想汽车股票就确认损益2.07亿元，对净利润影响达1.55亿元，而去年同期这一项目还是-9.52亿元亏损。更引发争议的是，公司8月公告拟用不超过30亿元自有资金进行证券投资，这种"靠炒股扭亏"的模式让市场质疑其主业盈利能力，毕竟扣非净利润增速仅1.88%，尚未展现出强劲增长动能。

2. 营收逆势下滑 新旧业务衔接断层

前三季度144.54亿元营收同比下降8.80%，暴露了转型期的阵痛。传统泵业面临竞争加剧的压力，数字营销受行业环境影响增长乏力，而液冷、机器人等新业务虽增速迅猛，但当前占比仅16.9%，尚未能填补传统业务的增长缺口。这种"旧业务拖后腿、新业务未放量"的断层，让市场对其增长持续性存疑，难以形成明确的估值共识。

3. 筹码博弈激烈 资金分歧难消

股价表现还受制于筹码结构问题。前期4倍涨幅积累了大量套牢盘，而三季报披露后，投资者对"投资依赖症"的担忧未散，导致资金分歧加剧。更关键的是，筹划发行H股的消息增加了不确定性，尽管公司称具体细节尚未确定，但潜在的股本扩张预期让短期资金选择观望，进一步压制了股价弹性。

三、理性视角：判断反转的三个关键信号

对于关注这只票的投资者而言，短期股价波动无关紧要，三个核心指标才是价值判断的关键：

1. 主业盈利占比提升 投资依赖度下降

重点跟踪扣非净利润与归母净利润的增速差，若扣非增速能持续超越归母净利润增速，说明主业盈利贡献增强，摆脱了对投资收益的依赖。同时关注30亿元证券投资的实际操作情况，若能实现稳定收益而非加剧业绩波动，市场信心才会逐步修复。

2. 新业务放量速度 营收能否止跌回升

液冷、机器人业务的订单转化率是核心看点，145亿元在手订单能否在2025年四季度及2026年持续落地，直接决定营收能否止跌。尤其要关注北美订单进展和特斯拉供应链的认证结果，若能突破海外市场，将打开增长天花板，彻底改变营收结构。

3. 现金流与分红持续性 验证盈利质量

上半年2.05亿元经营现金流同比激增215.22%是积极信号，但需确认这一趋势能否延续。同时，此次分红是阶段性回馈还是常态化动作，后续能否保持分红力度，将直接反映公司盈利的"含金量"，也是判断其是否具备长期投资价值的重要依据。

结语：看懂"分裂"本质 再谈机会

利欧股份的"有意思"，在于它既是传统制造巨头，又是科技赛道玩家；既有实打实的订单储备，又有靠投资扭亏的争议；既踩中AI、算力等风口，又受困于营收下滑与资金分歧。这种分裂性，让它成了低价股中最具争议的标的。

市场对它的估值逻辑早已从"炒概念"转向"看质地"，前期的暴涨是对业务突破的认可，如今的回调则是对隐忧的定价。对于投资者而言，与其纠结短期股价波动，不如紧盯主业盈利、新业务放量、现金流改善这三大核心。当新业务撑起营收增长、盈利摆脱投资依赖，35倍市盈率对应的价值才会真正兑现。

特别提醒：本文分享的尾盘操作技巧仅为技术分析参考，不构成具体投资建议。股市波动大，投资者需结合自身风险承受能力、市场

来源：安心伯