摘要：今天中兴通讯盘中跌了9.39%，市值蒸发超200亿，刚出的三季报更扎心：单季度净利润直接砍了87%，只剩2.64亿。

今天中兴通讯盘中跌了9.39%，市值蒸发超200亿，刚出的三季报更扎心：单季度净利润直接砍了87%，只剩2.64亿。

这雷爆得突然，但扒完财报才发现：它早坐在“5G建完了”的冷板凳上，只是今天才摔下来而已。

持仓的朋友大概率心梗了：这公司不是“通讯龙头”吗？怎么突然成了“业绩雷王”？

其实这波暴跌不是“突然死亡”，更像“5G红利退潮后，谁在裸泳”的现场直播——

一半是行业周期的海水，

一半是中兴自己没接住的火焰。

先扒三季报的数字：

三季度营收289.67亿，同比才涨5.11%；

净利只剩2.64亿，直接跌了87.84%。

这就像你开餐馆，客人只多了5桌，利润却少了九成——钱肯定是被“看不见的成本”吃了。

钱去哪了？核心是“基本盘不赚钱了”：

中兴的老本行是通讯设备（基站、光模块这些），这部分占营收的70%以上。

但现在国内5G覆盖差不多了，三大运营商的资本开支开始“刹车”——

2025年运营商资本开支同比降了8%，基站招标量少了，还得压价抢单。

比如5G基站的单价，2023年还是12万/台，2025年已经跌到8万，毛利率直接从25%掉到18%。营收涨那点，根本不够填毛利率下滑的坑。

别光骂中兴，这波是“行业通病”——

通讯行业本来就是“运营商投资周期”的奴隶，5G红利吃完，大家都得喝西北风。

你看华为（没上市但有数据），2025年运营商业务营收也降了6%；爱立信三季度净利也跌了22%。

本质是“5G建设到了中场休息”：国内5G基站超380万个，覆盖够了，运营商得等“5G-A（5.5G）”“算力网络”这些新需求起来，才会再掏钱。

中兴的尴尬在于，它比华为、爱立信更依赖国内运营商——

海外市场营收占比才30%，华为是50%，爱立信是70%。国内一缩，中兴先挨锤。

行业周期是外因，中兴自己的“新业务没起来”是内因。

这些年中兴喊着“转型”，搞服务器、终端、汽车电子，但这些业务要么规模小，要么不赚钱：

→服务器业务营收占比才10%，还得跟浪潮、华为抢市场，毛利率不到10%；

→消费终端（手机、路由器）更惨，市场份额连2%都不到，基本是陪跑；

→汽车电子刚起步，2025年营收才5亿，连塞牙缝都不够。

基本盘在缩水，新业务接不住，净利不暴跌才怪——

就像老饭馆的招牌菜没人点了，新菜还没学会做，只能看着流水往下掉。

现在最关心的是：这波跌完，中兴能买吗？得分两面看：

海水面：短期阵痛难躲，还有这些雷

→周期没反转：5G-A的大规模投资得等到2026年，运营商今年的钱大概率不会多花；

→新业务爬坡慢：服务器、汽车电子这些，至少得2年才能成气候，短期撑不起业绩；

→估值没跌透：现在PE还有28倍，行业底部时通讯股PE一般是20倍，可能还得跌。

5G-A的先发优势：

中兴是国内5G-A基站的主力供应商，2026年5G-A招标启动，营收能回来；

算力网络的机会：

运营商要建“算力基站”，中兴的光模块、路由器是核心设备，这部分需求会涨；

研发家底还在：

三季度研发投入45亿，同比涨12%，5G-A、芯片这些技术没落下，周期起来能跟上。

中兴这波暴跌，不是“公司不行了”，是“行业周期+新业务没跟上”的双重暴击。

它就像通讯行业的“周期温度计”，运营商掏钱，它就涨；运营商缩钱，它就跌。

现在抄底，等于赌“5G-A周期提前来”，风险不小；

但要是等2026年5G-A招标启动，业绩反转再买，又可能错过低点。

对普通投资者来说，现在最好的姿势是“先看”——

等运营商资本开支回暖、新业务营收占比涨到20%以上，再考虑也不迟。

来源：未闻