摘要：同比暴赚145%，环比却利润双杀——利欧股份2024年三季报刚披露就引发热议。数据显示，公司三季度营收52.1亿元同比微增，但细看环比数据凉意十足：占营收77%的数字营销业务利润环比下滑，靠投资撑起的非经常性收益也同步收缩。一边是“机械+营销+投资”三维布局的

同比暴赚145%，环比却利润双杀——利欧股份2024年三季报刚披露就引发热议。数据显示，公司三季度营收52.1亿元同比微增，但细看环比数据凉意十足：占营收77%的数字营销业务利润环比下滑，靠投资撑起的非经常性收益也同步收缩。一边是“机械+营销+投资”三维布局的光环，一边是核心盈利动能的减弱，这家跨界巨头到底卡在了哪里？

拆数据 同比狂欢下的环比真相

只看同比会被表象迷惑，环比数据才真正揭开经营压力。2024年三季度，公司主营业务利润环比下降约12%，非主营业务利润降幅更超20%，这种“双降”并非偶然，而是两大主业与投资业务的集体承压。

主营业务的分化尤为明显。机械制造业务虽保持韧性，2024年营收达46.87亿元同比增19.24%，海外收入增速更是高达25.54%，但三季度受原材料价格反弹影响，毛利率环比微降0.3个百分点。而占营收绝对主力的数字营销业务更显疲软，作为抖音、快手核心代理商，其媒体代理业务毛利率仅3.99%，广告主预算收缩叠加头部平台采购成本上涨，直接挤压了利润空间。

非主业的“输血”也在减弱。公司长期依赖证券投资收益调节利润，2023年靠处置理想汽车股票赚得17.57亿元非经常性损益，2024年却因持仓波动浮亏8.2亿元 。三季度虽有好转，但对比二季度，投资收益环比回落明显，这种“看天吃饭”的模式让盈利稳定性堪忧。

寻病根 三维布局为何动力不足

利润双降的背后，是“双主业+投资”模式的深层矛盾暴露。

数字营销业务正遭遇“规模不经济”困境。尽管公司推出LEO AIAD平台提升投放效率，客户留存率达85%以上，但75%营收来自低毛利的媒体代理，上游平台垄断导致采购成本居高不下，下游汽车、互联网客户广告预算收缩，两头挤压下利润难有起色。更关键的是，AI技术投入尚未转化为溢价能力，与同行的差异化优势不明显。

机械制造业务陷“增收难增利”瓶颈。作为国内泵业龙头，其产品覆盖160多个国家，还切入数据中心液冷泵赛道，但2025年上半年制造业营收仅21.31亿元，占比不足23%，规模效应未能充分释放。原材料价格波动和海外市场拓展费用增加，进一步限制了盈利提升空间。

投资业务的“双刃剑”效应更突出。公司常年动用30亿元资金炒股，2022-2024年投资收益波动幅度达334% ，这种剧烈波动不仅让净利润大起大落，还分散了主业经营精力，形成“主业弱、投资飘”的恶性循环。

盯信号 三大变化决定后续走向

判断利欧股份能否破局，三个关键信号必须紧盯，这是区分短期波动与长期拐点的核心。

第一个是主业升级信号：数字营销能否从“代理”转向“服务”。若四季度AI营销工具能撬动高毛利的品牌全案业务，或在小红书汽车代理等细分领域扩大20%的现有份额，利润结构有望改善；机械制造则看液冷泵能否通过主流供应商验证，抓住AI算力爆发的机遇。

第二个是投资策略信号：是否从“投机”转向“赋能”。公司持有特斯拉股票并投资狮门半导体，若能将投资与主业结合，围绕新能源、智能制造布局产业链，而非单纯炒股，既能降低收益波动，又能反哺主业。

第三个是财务健康信号：成本控制与现金流能否改善。公司销售成本占比长期超91%，若能通过供应链整合降低采购成本，或加快120天的应收账款周转，经营性现金流有望持续改善，为研发投入提供支撑。

避风险 两类陷阱不可忽视

即使后续出现改善信号，潜藏的风险仍需警惕。首先是盈利真实性风险，若2025年投资收益再度大幅波动，公司可能重蹈2024年亏损覆辙，依赖非经常性损益的盈利模式本质上仍是“空中楼阁”。

其次是主业竞争力风险，数字营销行业技术迭代快，若AI转型不及预期，可能被更具技术优势的同行拉开差距；机械制造若不能快速扩大新能源相关业务占比，在传统泵市场增长放缓背景下，成长空间将受限。

结语 回归主业才是破局关键

利欧股份的三季报，撕开了跨界经营的普遍困境：试图用投资弥补主业短板，最终却陷入两边顾此失彼的被动。同比数据的亮眼，更像是过往投资收益的“余温”，而非主业复苏的“曙光”。

对投资者而言，判断其价值的核心，要看数字营销能否突破低毛利陷阱，机械制造能否扛起增长大旗，而不是盯着短期投资收益的起伏。毕竟，靠炒股撑起的利润终究是“流沙”，只有主业扎实，企业才能在波动中站稳脚跟。

特别提醒：本文分享的尾盘操作技巧仅为技术分析参考，不构成具体投资建议。股市波动大，投资者需结合自身风险承受能力、市场。

来源：沐南财经