摘要：10月23日，国际原子能机构（IAEA）时隔三年再度更新《世界聚变展望》，用整整14页篇幅点名“高温超导磁体”——把磁场强度提升2倍，装置体积可以缩小一半，建设成本直接砍到原来的40%以下。几乎同一周，上海浦东临港宣布“国内首条2G-HTS（第二代高温超导）带
“零电阻”撬动万亿赛道！2025超导全产业链A股全图：谁在真做材料，谁只是蹭热度？
10月23日，国际原子能机构（IAEA）时隔三年再度更新《世界聚变展望》，用整整14页篇幅点名“高温超导磁体”——把磁场强度提升2倍，装置体积可以缩小一半，建设成本直接砍到原来的40%以下。几乎同一周，上海浦东临港宣布“国内首条2G-HTS（第二代高温超导）带材百万米级产线”全面达产，良率拉到92%，比年初提高16个百分点。资本圈一下子炸锅：如果高温超导真能批量上车“人造太阳”，就不是简单概念，而是订单、收入、利润实打实的三部曲。
于是我们看到，10月27日收盘，超导指数（东方财富BK0493）年内涨幅已经来到138%，跑赢沪深300近120个百分点；成分股中，永鼎股份年内上涨186%，东方钽业116%，西部超导97%，精达股份89%，百利电气73%，集体把“渣男”板块炒成了“白月光”。
可热闹背后，到底哪些公司手握真金白银的超导业务？哪些只是“钽铌爱好者”或“铝线气氛组”？产业链上游的矿、中游的带材、下游的磁体、系统、终端应用，谁能最先兑现业绩？本文用10月27日最新收盘数据，结合过去三个月行业高频信息，把A股“超导朋友圈”彻底拆开，画一张“谁在哪儿”的全景图，方便大家按图索骥，不再盲人摸象。
业内通常把超导拆成两大温度赛道：
1. 低温超导（LTS）：NbTi、Nb₃Sn，工作温度4.2 K（-269 ℃），需液氦，成熟度高；
2. 高温超导（HTS）：Bi-2223（第一代）、YBCO（第二代），工作温度77 K（-196 ℃），可用液氮，成本低，但量产难度指数级上升。
无论高低温，流程都绕不开七环节：
上游矿→金属提纯→棒材/线材→超导磁体→低温或电力设备→系统集成→终端场景（MRI、聚变、电网、交通）。
A股公司要么卡位材料，要么卡位磁体，要么直接做终端，再要么给上述环节“打辅助”。下面按环节逐层拆解。
1. 东方钽业——铌+钽双轮，年内涨幅116%
- 业务结构：2025H1钽铌制品收入占比68%，高纯铌条国内市占率第一，直接对接西部超导、宁波健信等磁体厂。
- 超导关联：NbTi锭棒全球能做的不超过3家，西部超导算一个，而东方钽业是其最大铌原料供应商，签有3年锁价长单。
- 最新动态：10月20日公告拟再建“年产300吨高纯铌基合金”产线，2026Q2投产，市场解读为给下一轮聚变堆批量订单备货。
- 风险点：钽价与手机、军工电容器高度相关，若消费电子再度下滑，可能对冲超导需求带来的盈利弹性。
2. 中信金属——全球最大铌贸易商
- 手握巴西CBMM（全球最大铌矿）对华独家分销权，A股唯一的“铌矿影子股”。
- 超导收入占比仍低（
- 10月27日收盘市值420亿元，年内涨幅38%，PB 1.1倍，显著低于有色板块均值，被部分资金当作“低价铌期权”。
1. 西部超导——低温超导绝对龙头，年内涨幅97%
- 卡位：国内唯一同时具备NbTi锭棒—线材—磁体全流程的厂商，国内低温超导市场份额95%，ITER项目认证供应商。
- 订单能见度：截至9月末，公司在手超导订单26.4亿元，同比增长84%，其中聚变堆用Nb₃Sn线材订单11亿元，交付期排到2027年。
- 高温超导布局：2024年启动“YBCO中试线”，2025年10月首批2万米带材下线，临界电流达到240 A/cm（77 K，自场），与韩国SuNam同档，低于日本Fujikura的300 A/cm，但成本便宜35%。
- 估值：10月27日收盘市值384亿元，2025年一致预期PE 42倍，PEG 1.3倍，位于历史中枢上方，但环比磁材板块仍算“合理”。
2. 永鼎股份——高温超导“第一梯队”，年内涨幅186%
- 子公司东部超导拥有国内首条千米级第二代YBCO带材产线，2025年9月突破“20万米级”量产，良率90%，单价折人民币80元/米，比进口低40%。
- 应用场景：先做“超导限流器”示范——国网南网7个项目已挂网，最大单台短路电流限值达63 kA；第二步瞄准聚变——10月8日与“能量奇点”签署《高温超导磁体联合开发协议》，提供1.5 km带材做模型线圈。
- 收入兑现：2025H1超导业务收入1.05亿元，同比+340%，占比仍只有6%，但市场赌的是2026-2027聚变装置批量招标。
- 风险提示：带材性能与国际龙头仍有10-15%差距，若2026年不能通过ITER-DEMO认证，估值有回落压力。
3. 精达股份——“铜线龙”跨界镀膜，年内涨幅89%
- 原本做漆包铜线，全球市占率18%。2022年与上海交大共研“涂覆YBCO薄膜”，2025年4月首台MOCVD镀膜设备进厂，9月出样，临界电流200 A/cm，距离实用尚差50 A。
- 优势在于资金+渠道：传统业务每年净现金流12亿元，账上现金43亿元，足以烧得起“带材赌局”；漆包线客户与电缆厂、变压器厂高度重叠，未来若做“超导缆”可复用渠道。
- 超导订单仍为零，纯粹“期权”阶段，波动巨大，适合高风险偏好者。
4. 百利电气——老龙头重返聚变，年内涨幅73%
- 子公司英纳超导最早做Bi-2223线材，曾为ITER提供样品，但因成本高一度搁置。2024年重启YBCO中试线，采用TFA-MOD工艺，10月15日宣布600米级带材下线，Ic达220 A/cm。
- 与中科院等离子体所签有“紧凑型聚变堆CFETR-TF磁体”预研合同，金额不大（3800万元），但象征意义强。
- 市值仅85亿元，是板块最小的“真材料”标的，弹性最大，但也最容易踩雷。
1. 联创光电——全球首个100 kA高温超导磁体通过第三方测试
- 2025年8月，公司公告“感应加热用高温超导磁体”通过江西省计量院测试，中心磁场11.2 T，稳定运行1000小时，标志国内首次在工业场景实现>10 T级高温超导磁体长时间可靠运行。
- 与传统工频炉相比，电耗下降52%，加热均匀性提升一个数量级，已拿到南山铝业、宏创控股各2台订单，单台售价2600万元，毛利率45%。
- 聚变赛道同步布局：9月与“星环聚能”签订“球形托卡马克高温超导TF磁体”联合开发协议，明年底交付1/16段模型线圈。
- 10月27日收盘市值282亿元，2025年PE 51倍，若2026年超导设备收入突破5亿元，估值有望快速消化。
2. 辰光医疗——MRI磁体“小巨人”
- 主营1.5 T、3 T、7 T超导MRI磁体，2025H1收入2.1亿元，其中3 T占比首次突破50%。
- 核心客户：联影、东软、安科，以及俄罗斯、巴西、印度整机厂。
- 9月公告“7 T全身MRI磁体”完成型检，打破德国Bruker垄断，单台售价1200万元，毛利率55%，已收意向订单18台。
- 2025年净利预期1.2亿元，对应10月27日市值68亿元，PE 57倍，在医疗器械板块算中等偏高，但考虑7 T稀缺性，资金愿意给溢价。
- 背景：2025年中国聚变基建进入“国家队+商业队”双轮驱动：
– 国家重大专项“CFETR”主机工程Ⅰ标段10月9日开标，总包中国核建，超导磁体系统预算198亿元，计划2030年装机；
– 商业队“能量奇点”“星环聚能”“聚变新能”三家2025年合计完成A轮融资超200亿元，均明确高温超导磁体方案。
- A股接口：
– 中国核建年内最高涨幅35%，但主营仍是核岛土建，超导磁体系统分包尚未落地；
– 西部超导、永鼎股份、联创光电三家公司已拿到不同比例“带材/磁体”预研合同，2026年起进入交付高峰。
- 节奏判断：聚变堆单台对高温超导带材需求约1200 km，若以2030年前国内建设5台计算，对应6000 km带材，折合市场45亿元；若国产化率80%，A股公司可分36亿元蛋糕，相当于2025年行业总规模的2.4倍，弹性可观。
- 超导电缆：2025年9月，深圳福田中央区10 kV/1 kA高温超导交流电缆示范工程投运，全长1.2 km，由汉缆股份供货，核心带材来自永鼎股份。该线路输电容量提高到同截面铜缆的6倍，且线损下降90%，若运行稳定，南方电网计划在深圳光明区再铺10 km。
- 超导限流器：国网2025年集采计划首次单列“220 kV饱和铁心型超导限流器”6台，预算合计12亿元，永鼎股份、百利电气入围技术规范书。单台需带材约120 km，毛利水平50%以上。
- 超导储能：清华大学牵头的“10 MJ/2 MW高温超导磁储能”国家重大专项2025年8月通过验收，采用西部超导NbTi线材做低温磁体，系统循环效率97%，下一步将在张家口风光基地做示范。若后续推广至100 MJ级别，单台对线材需求即达800 km，对应金额2亿元。
- 政策东风：2025年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确到2027年，全国医疗机构影像设备更新率不低于30%。据医装协测算，国内1.5 T及以上MRI存量约6800台，以单价800万元计，更新规模可达540亿元。
- 国产替代：2025H1联影、东软、安科三家国产MRI市占率合计58%，首次超过GE、飞利浦、西门子。国产整机厂倾向国产磁体，辰光医疗、西部超导直接受益。
- 超导材料测算：1.5 T磁体需NbTi线材约28 km，3 T约42 km，若以2026-2027年年均新增+更新1000台计算，对应NbTi线材需求3.5万 km，折合金额18亿元，相当于西部超导2024年超导收入的1.5倍，赛道并不小。
1. “高温超导>低温超导”：年内涨幅前5名中，4家主业或布局高温超导，只有西部超导是低温龙头，说明资金更赌“液氮替代液氦”带来的降本空间。
2. “小市值>大市值”：板块平均市值230亿元，涨幅前50%公司平均市值仅140亿元，弹性效应明显；一旦订单落空，回撤也会更剧烈。
3. “订单信号=生死线”：10月23日永鼎股份涨停，源于当晚公告与能量奇点签订“带材+磁体”1.5 km订单；反观同样做带材的精达股份，因迟迟无商业化订单，10月24日高开低走收跌5.6%，可见资金对“兑现度”要求越来越高。
4. “机构悄然接棒”：龙虎榜显示，9月以后机构专用席位买入次数环比增加2.4倍，西部超导、联创光电、辰光医疗出现连续三日机构净买入，而游资主导的“一字板”数量明显减少，板块或由“题材博弈”向“基本面趋势”过渡。
1. 技术路线分化：YBCO带材目前全球有IBAD、RABiTS、TFA-MOD三种主流工艺，谁最终胜出仍未知，若重资押错路线，可能重蹈光伏“薄膜硅”覆辙。
2. 低温供应链安全：中国液氦90%依赖进口，若国际地缘波动导致液氦价格再次飙升，低温超导运营成本优势将被削弱。
3. 聚变与电网招标节奏：目前多数订单仍处“预研”“示范”阶段，若2026-2027年国家级大型项目招标推迟，板块业绩真空期可能被拉长，高估值难以维系。
与2015年石墨烯、2021年氢能不同，超导技术已跨过实验室验证，正进入“小步快跑”的工程化阶段：
- 医疗MRI早已商业化；
- 电网示范线正从“百米级”走向“公里级”；
- 聚变堆用高温超导磁体已完成模型线圈考核。
对A股而言，2025-2027年将是“订单落地+业绩兑现”的关键三年，也是真假龙头现形三年。本文把各环节公司拆给你看，并不是为了推荐某只股票，而是想告诉你：下一次板块集体亢奋时，别再只看“名字带超导”，而要打开财报、比对订单、拆解毛利——只有手里握有材料、握有磁体、握有进入门槛的公司，才可能把“零电阻”的故事变成“正现金流”的现实。
愿我们都能在行业的大浪淘沙中，找到那几颗真正的“零电阻”金子。
> 温馨提示：本文仅做产业研究与盘面记录，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立。
来源：建股资讯
