摘要：8月22日倍轻松发布半年报，2025年上半年，公司实现营业总收入3.85亿元，同比下降36.22%；归属于上市公司股东的净利润为 -0.36亿元，比上年同期的0.26亿元下降238.19%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -0.37亿元，比上年

文/刘工昌

8月22日倍轻松发布半年报，2025年上半年，公司实现营业总收入3.85亿元，同比下降36.22%；归属于上市公司股东的净利润为 -0.36亿元，比上年同期的0.26亿元下降238.19%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -0.37亿元，比上年同期的0.24亿元下降253.57%。经营活动产生的现金流量净额为-2087.36万元，比上年同期的5909.7万元下降238.71%。

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更具体的看，销售费用为2.16亿元，较上年同期的2.96亿元下降27.15%，管理费用为0.30亿元，较上年同期的0.30亿元增长2.33%，增长幅度较小。财务费用为 -54.42万元，较上年同期的95.67万元下降156.88%。研发费用为0.27亿元，较上年同期的0.31亿元下降12.43%。②

差不多全在下降，而且是大幅度的，甚至上千的百分比。这表明，倍轻松的经营出现了很大的问题。

叠加高管离职、股东减持引发股价大跌

2025年2月份，倍轻松副总经理、核心技术人员储清华辞职。9月中旬副总经理、首席运营官郑小亚因个人原因辞职。
更让人担忧的是股东们的动作。公司董事持有5.6%股份的元老汪荞青计划减持不超过85.95万股，按当前股价能套现约2600万元。要知道他可是自公司上市以来从未减持过股份的元老。
随后的3月25日，倍轻松发布公告称，股东宁波倍松投资有限公司持股约545.55万股，占公司总股本6.35%，这笔股份在去年7月解除限售并上市流通。宁波倍松因“员工个人资金需求”减持约171.89万股，减持比例不超过2%。减持期间为2025年4月17日至2025年7月16日。

从2021年7月15日倍轻松在上海证券交易所上市，开盘股价飙升484%，市值一举突破百亿大关，此后股价主要以跌为主，截至2025年10月23日，倍轻松股价为28.80元。上市四年，股价跌去八成多。

倍轻松目前面临了哪些问题？首先是资金被占用，证明内控出现严重问题。

公告显示，实控人马学军在2021-2022年通过员工借款和预付供应商货款方式，累计占用资金1208万元（本金）及利息25.68万元，相关款项直至2025年7月才完成清偿。更严重的是，2023-2024年期间，马学军通过关联方深圳市星佳顺贸易有限公司，以转款、员工借款、预付货款等方式，累计占用资金超1.08亿元。

尽管公司称已完善《内部借款流程》并组织合规培训，但连续两次资金占用暴露出其治理体系的根本性缺陷。

其次是遭遇频繁投诉，表明产品质量存在严重问题。

黑猫投诉平台数据显示，截至目前，倍轻松累计投诉量达819条，问题集中在产品质量缺陷、功能虚假宣传和售后推诿等方面。例如，消费者反馈京东旗舰店购买的按摩器存在电机异响、无法充电等问题，但客服以“人为损坏”为由拒绝退换。经典款Scalp 3S被曝实际按摩力度远低于宣传的“仿人手揉捏”，导致用户头皮红肿。更严重的是，部分投诉涉及医疗级设备的安全隐患，如眼部按摩仪电路故障可能引发电击风险。

再就是业绩持续恶化，可能引发退市危险。

财务数据显示，倍轻松2022-2024年扣非净利润连续三年亏损，累计亏损额达1.86亿元。尽管2024年营收10.85亿元（同比-14.88%），但扣非后净利润仍亏损327.49万元，2025年一季度营收同比暴跌32.83%至1.97亿元，净亏损扩大至230.62万元。值得警惕的是，若2025年无法实现扣非盈利，可能触发科创板退市风险警示。③

综合起来，其核心危机是线上主阵地失守，因为倍轻松的收入严重依赖线上渠道。但2025年上半年，其线上直销收入大幅下降了超过40%。而线下成本刚性，利润遭挤压。尽管收入大幅下降，但线下125家直营店的租金、人工等刚性成本却很难同步压缩。这种高成本的直营模式在顺境时是体验优势，在逆境时则直接转化为巨大的盈利压力。

两者共同作用，引发其业绩大幅缩水，甚至可能导致退市危机。再加上现金流紧张，使得运营风险增加：公司的经营活动现金流由正转负，大幅下降135.32%。同时，财报显示公司存在部分存货跌价风险和应收账款回收风险，这对公司的资金链安全构成了直接威胁。

肖战代言也挽救不了？

倍轻松于‌2021年5月31日‌正式官宣著名影视演员肖战为品牌全球代言人，双方合作持续至今。但代言人超高人气似乎没转化成效益。这是因为，明星代言可能带来一时关注，但最终还是要产品本身说话。

可2025年上半年，倍轻松研发人员有113位，比2024年同期还减少了9位。有知情人士透露，它“营销费用是研发的8倍。”媒体尖锐指出其症结——2020至2022年销售费用累计超13亿元，同期研发投入不足1.5亿。重金邀请肖战、易烊千玺等顶流代言，却难掩技术护城河的薄弱。④

要知道，按摩器对技术换代的速度要求很高。如果研发跟不上，产品很快就会被市场淘汰。可倍轻松还在砍研发人员。更让人担心的是，2月份离职的储清华是公司的核心技术人员。关键技术人员的流失，对一家科技企业来说往往意味着研发连续性的中断。⑤

倍轻松这么砍研发，钱都用到哪里去了，答案是搞营销了。自2021上市以来累计4年间销售费用突破22亿，是同期研发投入的4倍。相当于每卖出100块产品，54块要砸向直播间投流、电梯广告和明星代言。更讽刺的是，当品牌花天价请来顶流易烊千玺时，研发团队的人均年薪却从15万降到了14.8万。

这种“重营销轻研发”的打法，制造了漂亮GMV的幻象——2023年新品贡献58.9%的营收，爆款肩颈仪增长439%。但揭开盖子，42%的销售增速与42.5%的销售费用增速完全同步，在财报里藏着一个矛盾数据：143家直营店贡献70%线下收入，却要吞掉74%的销售费用。

导致的结果是，其主业---颈椎按摩仪的月销冠军宝座被OSIM用跨界联名抢走，眼部按摩仪市场又被网易严选的ODM款分食。

更危险的是渠道定位的精分。一边在Shopping Mall砸钱开体验店，摆出要当“健康界Apple Store”的架势；另一边给县城家电卖场铺货，和三角牌电饭煲挤在同一货架。高端用户嫌弃它“装得不彻底”，下沉市场吐槽“不如南极人实惠”。这种两头讨好的贪心，活生生把品牌逼成顾影自怜的中年油腻男。⑥

图源：搜狐财经

倍轻松的困境是整个健康小家电赛道的缩影：技术门槛不高导致同质化严重，只能拼命找顶流代言寻求增加流量，流量成本上涨逼得企业只能缩紧研发，到最后是饮鸩止渴。

尽管从长远看，这个市场保持着每年30%以上的增速，中国65岁以上老人突破2亿，95后养生支出年增40%，据艾瑞咨询数据显示，2015年-2021年，我国按摩器市场规模由96亿元增长至180亿元，年复合增长率达11.05%。

作为风口上的行业，倍轻松似乎押注了一个不错的赛道，由此也给自己贴上了亮眼的标签。从目前按摩仪消费现状来看，按摩仪产品复购率低，尽管产品更新迭代较快，但整体消费频率低。

同时，据企查查数据显示，截至目前，我国营业的按摩器企业数量已经超5000家，资金、流量更优的京东京造、网易严选、小米有品等互联网公司们也在争相进入，同样推出“便携、小巧、智能”的按摩仪。可见，倍轻松面临的远不止与自己并列的那几家按摩器企业，随着巨头的相继入场，留给它的时间已不多了。

客观而言，按摩仪行业进入门槛低，这就意味着按摩仪品牌较难形成技术层面的护城河，倍轻松的状况就是如此，尽管它进入的早，但并未建立起真正意义上的技术上的护城河。

而从目前的市场环境来看，随着经济的持续下行，产品和品牌定位在中高端的倍轻松，对应的目标客户也是中高端人群，目前大多数中高端人群日子不好过，这无疑大大影响了倍轻松的销售。

可能的突围之路

面对业绩的持续下行，甚至可能触到退市风险，倍轻松也在寻求破局之道。首先是把体验店开进机场、高铁站和高端购物中心，曾把151家直营门店遍布全国枢纽，成为高端按摩仪的代名词。

但2022年疫情管控重创线下渠道，公司营收暴跌25%，亏损1.24亿元。次年线上流量费用激增，亏损持续扩大。曾经引以为豪的“高举高打”模式陷入僵局。

后来开始危机中的转型。2024年，倍轻松2024年推出了“轻松一刻”品牌，采用“科技产品+速效按摩”的模式。门店出现新风景，消费者不仅能购买按摩仪，还能体验“贺氏三通”肩颈舒缓套餐。这种“科技产品+速效按摩服务”的模式，让门店从销售终端升级为健康服务平台。

截至2025年上半年，倍轻松在全国建了6家“轻松一刻”门店。计划到2025年底开40家以上，明年还要拓展更多城市，2026年拟新增200-300家门店。⑦

效果似乎初现。2025年第一季度服务收入达2024年全年两倍，带动整体亏损收窄至183万元。与此同时，公司大刀阔斧收缩营销费用，毛利率回升至61%的合理水平。

产品线也在发生质变。获得美国FDA认证的激光头皮梳Scalp3、联合科研院所研发的脑电波助眠仪、面向新能源车的座椅按摩模块，曾经依赖贴牌代工的企业，开始向技术深水区迈进。

专利数据揭示转型决心：2025年上半年新获62项专利授权，同比增长21.57%。截至2024年底，863项专利筑起新的技术壁垒，其中198项为含金量最高的发明专利。

2025年7月1日，倍轻松最新获得的“按摩器”专利证书送达深圳总部。专利摘要中“扩大按摩范围”的表述，恰似这家企业转型的隐喻。从机场体验店到AI健康生态，从明星代言到FDA认证，扭亏为盈的1025万利润背后，是商业逻辑的重构。⑧

总起来说，开辟“产品+服务”新赛道是其突围之路。这不仅能利用线下门店创造额外收入，还能通过独特的服务体验强化品牌差异，增强用户粘性。

强化“健康生态”的差异化定位：面对同质化竞争，倍轻松需要持续深化其“中医×科技”的独特标签，并朝着“健康科技生态服务商”的战略方向转型。

倍轻松已提出“智能硬件+速效按摩服务+健康AI+泛健康生态”的四位一体战略，如果能将AI技术切实转化为产品力，或能筑起更高的竞争壁垒。

也许到了那天，倍轻松才可能真正摆脱危机。

[引用]

①（倍轻松：2025年上半年实现营业总收入3.85亿元 2025年08月22日 沈楠 来源： 中国证券报·中证网）

②（倍轻松2025半年报解读：利润总额降226.56%经营现金流降135.32% 2025年08月22日 来源：新浪财经-鹰眼工作室）

③（倍轻松信任危机：资金占用1.08亿+质量投诉成黑洞 明励志2025-08-01）

④（从肖战代言到FDA认证，倍轻松如何打赢翻身仗？ 风零落尘 2025-07-01）

⑤（高管出走、股东减持，“顶流”肖战代言的倍轻松不轻松？ 2025-09-20 来源: 野马财经 ）

⑥（倍轻松迷途：按摩小家电的歧路与救赎 潘轲，顺知战略定位 发布于 2025-04-24）

⑦（倍轻松上半年亏了3611万元…… 作者 方茗萱 来源 野马财经）

⑧（从肖战代言到FDA认证，倍轻松如何打赢翻身仗？ 风零落尘2025-07-01）

来源：好公司在线