摘要：富达中国投资总监Jessie Meng及客户投资组合策略师Christopher Wong近日发文剖析中国市场、动态与投资思维。文章指出，中国股市反弹主要受惠于政府的政策转向、人工智能(AI)持续发展以及流动性充裕。在中国市场，新型消费、电动汽车、科技创新及机

智通财经APP获悉，富达中国投资总监Jessie Meng及客户投资组合策略师Christopher Wong近日发文剖析中国市场、动态与投资思维。文章指出，中国股市反弹主要受惠于政府的政策转向、人工智能(AI)持续发展以及流动性充裕。在中国市场，新型消费、电动汽车、科技创新及机械人自动化等领域仍然潜藏大量机会。整体而言，中国正从追求国内生产总值高速增长转向注重高质素发展，并且推出政策鼓励企业派息及提高股东回报，从而支持“慢牛”市场，促成长期稳步增长的市场前景。

推动中国市场反弹的因素

中国股市反弹主要受惠于政府的政策转向、人工智能(AI)持续发展(“DeepSeek横空出世”)以及流动性充裕。当投资者忙于分析中国的经济数据以评估其基本因素时，股市已从9月低位反弹，部份中小型股及创新科技企业表现出色，恒生指数年初至今上升约30%。

中国政府调整了政策方向，将重点放在支持优质发展，可见其推动经济走出通缩的决心。其中供给侧改革包括“反内卷”行动，旨在采取措施削减产能及遏制无序价格竞争。提振需求的刺激措施包括发放家庭补贴，以提振消费品行业及其他服务业。

中国的DeepSeek横空出世，透过推出低成本AI模型，消除了投资者对中国与美国脱钩后能否在AI或其他科技相关领域与全球企业竞争的忧虑。阿里巴巴推出新AI科技，加上生物科技及机械人自动化领域的其他发展，亦是推动中国股市反弹的因素之一。

此外，中国股市反弹也是因为流动性充裕，当中机构投资者愈发活跃，已经成为流入境内A股市场资金的一大来源。自2024年下半年以来，保险资金亦增持A股及整体股票，以期提高投资回报。

离岸市场反弹与境内市场滞后的显著差距

中国市场整体升势由H股(即在香港上市的中国内地企业的股票)带领，其中一个关键推动因素是沪深港通的南向资金。沪深港通计划容许合资格中国内地投资者购买符合条件的 H 股。尽管大部份H股仍是由非中国投资者持有，但需求轻微增长已经成功推动此离岸市场反弹。

不过，自今年第二及第三季度以来，境内A股市场已经大幅追赶，主要受惠于刺激消费政策及对境内企业产生重大影响的“反内卷”行动。除这些正面发展以外，基本因素亦在改善。MSCI China指数成分企业的第一季度业绩正面，是四年多来首次整体符合市场预期。尽管A股企业的表现依然落后，但盈利表现与预期的差距已经收窄。

与此同时，散户投资者尚未大规模进入股市。在低息环境下，续期存款的吸引力日益减低，促使家庭寻求更高回报的资产。随着股票带来的财富效应增强，家庭或会将“过剩储蓄”转向境内股市，有望为股市带来额外动力。有鉴于此，该行相信A股市场将继续追赶离岸市场。

不同主题及行业带来多元化机遇

就投资主题而言，该行的基金经理正聚焦于AI、机械人及制造业的自动化领域，认为这些领域潜藏增长机会。

派息股亦表现良好，其中H股跑赢A股，原因是H股的股息率更加吸引，在指数层面的股息率约为 7%，而A股的股息率为 4.5%。大量保险资金已流入股市，尤其是在离岸市场上市且股价低于在岸股票的银行股。

在新型消费领域，追求独特体验的年轻一代涌向售卖潮流玩具的娱乐文化商店泡泡玛特。如今，新型消费已不再局限于白酒或烈酒等传统商品。尽管部份股票估值看似偏高，但相关领域继续带来投资机会。其他值得关注的行业包括电动汽车、创新科技及工业领域。

来源：智通财经一点号