摘要：最近一直在研究低估值的票，翻到白云山的时候，我眼前一亮——股价25块，每股净资产23块，也就是说，这只股票的价格只比公司清算价值高了2块钱。更别说它还有317亿的品牌价值，这简直就像把一块金砖按石头价卖。

最近一直在研究低估值的票，翻到白云山的时候，我眼前一亮——股价25块，每股净资产23块，也就是说，这只股票的价格只比公司清算价值高了2块钱。更别说它还有317亿的品牌价值，这简直就像把一块金砖按石头价卖。

很多人对白云山的印象还停留在"王老吉"和"金戈"上，但其实这只票的价值被严重低估了。它更像一个被遗忘的"中药+消费"双轮驱动的巨头，既有中药的稳健，又有消费的弹性。

先说说它的基本盘有多稳。白云山是中药行业的绝对龙头，拥有9家中华老字号，像陈李济、潘高寿这些都是几百年的金字招牌。旗下有超过1200个药品批准文号，其中42个是国家中药一级保护品种。光是"消渴丸"这一个单品，年销售额就超过10亿，在糖尿病中成药市场占有率连续10年第一。

中药业务最大的优势就是"永续经营"。这些老字号和核心产品有深厚的护城河，不是随便一个新公司就能颠覆的。而且随着国家对中医药的扶持力度加大，医保对中药的报销比例提高，白云山的基本盘只会越来越稳。2024年，它的中药板块营收超过80亿，占总营收的35%，毛利率稳定在45%以上，这是实实在在的现金牛业务。

再看它的消费业务，这部分是被市场严重低估的弹性所在。大家都知道王老吉，但很少有人注意到，白云山的大健康板块已经形成了"凉茶+保健品+食品"的完整矩阵。除了王老吉凉茶年销50亿，它的"刺柠吉"系列这两年增长迅猛，2024年销售额突破15亿，利用贵州刺梨的独特资源，在维生素C饮料市场打开了一片天。

更关键的是，这些消费产品有极强的渠道优势。白云山在全国有超过10万个终端药店，还有自己的"采芝林"连锁药房，这是其他消费品公司很难比拟的线下网络。现在它又在布局线上电商和社区团购，2024年线上渠道营收增长了30%，这部分的潜力还远没释放完。

很多人担心王老吉的市场份额被加多宝挤压，但数据不会说谎。2024年中国凉茶市场规模480亿，王老吉的市占率达到58%，比加多宝高出20个百分点，而且还在稳步提升。随着消费复苏，餐饮渠道的回暖，王老吉的销量还有很大的增长空间。

现在重点来了，25块的股价到底值不值？我们来算一笔账，你就知道有多划算。

先看估值指标。目前白云山的市盈率（PE）只有12倍，市净率（PB）1.1倍。对比一下同行业的公司，云南白药的PE是25倍，片仔癀是40倍，就连很多消费股的PE都在20倍以上。白云山作为中药和消费双龙头，12倍的PE明显被低估了。

再看品牌价值。世界品牌实验室2024年的评估显示，白云山的品牌价值高达317.25亿元，位列中国品牌500强第87位。这是什么概念？相当于你花25块钱买一股，不仅买到了公司的净资产，还免费获得了价值不菲的品牌资产。要知道，品牌价值是能直接转化为销售和利润的，这是白云山最被低估的隐形资产。

还有分红，这是最能体现公司质地的指标。白云山最近5年的平均分红率超过50%，2024年每股分红1.2元，股息率达到4.8%，比很多银行理财和国债的收益都高。这说明公司不仅能赚钱，还愿意把钱分给股东，是实实在在的"现金奶牛"。

可能有人会说，白云山的增长太慢了，没有想象空间。但我想说，对于这种低估值、高分红的龙头公司，我们不能用成长股的标准来要求它。它的价值在于"稳"——不管市场怎么波动，它的基本盘不会倒，每年能给你稳定的分红，还能享受品牌价值和业绩增长带来的股价上涨。

而且，它不是没有增长点。除了刺柠吉的放量，它还有几个潜在的爆点：一是中药创新药的研发，目前有10多个在研品种，其中2个进入了临床三期；二是大健康产品的扩展，最近推出的益生菌、蛋白粉等产品已经在药店渠道试销，反响不错；三是医疗健康服务，采芝林药房正在向社区健康服务中心转型，增加了诊疗、康复等服务，这部分的利润空间比单纯卖药大得多。

当然，风险也不能忽视。最大的风险是中药原材料价格上涨，可能会挤压毛利率。但白云山有自己的中药材种植基地，还和全国多个产区建立了合作关系，能有效对冲原材料价格波动的风险。另外，凉茶市场的竞争依然激烈，但王老吉的品牌和渠道优势在短期内很难被撼动。

总的来说，白云山就像股市里的"优等生"——成绩稳定，品德优良，还不张扬。现在它的股价只比净资产高2块钱，相当于打了个"净资产+品牌"的骨折价，这种机会真的不多见。

最后想问问大家：你觉得白云山的品牌价值被充分挖掘了吗？对于这种低估值、高分红的龙头股，你愿意长期持有吗？评论区聊聊你的看法，互相给点参考。

来源：山顶看星辰的旅客