摘要：最近的CPO板块像被按下了“慢放键”：连续三天成交额从120亿萎缩到85亿，跌幅始终没超过3%，但反弹也冲不破5日均线。中际旭创每天在310-320元之间来回拉锯，天孚通信更夸张，单日振幅不足2%，股民在股吧里调侃：“这哪是炒股，分明是在看心电图，连做T的空间

最近的CPO板块像被按下了“慢放键”：连续三天成交额从120亿萎缩到85亿，跌幅始终没超过3%，但反弹也冲不破5日均线。中际旭创每天在310-320元之间来回拉锯，天孚通信更夸张，单日振幅不足2%，股民在股吧里调侃：“这哪是炒股，分明是在看心电图，连做T的空间都没有。”

缩量震荡从来不是“无意义的横盘”，尤其是龙头股的每一个细微动作，都藏着资金对板块的真实看法。是主力在“磨底吸筹”，还是“出货前的伪装”？今天咱们就拆解盘面细节、龙头动向和行业逻辑，把缩量背后的信号说透。

一、盘面全景：缩量不是“没人玩”，是资金在“等风来”

先看清当前CPO板块的整体状态——不是“冷清”，而是“克制”。10月16日板块成交额85.3亿元，较上周高峰时的126亿元缩水32%，但这种缩量和去年11月“崩盘式缩量”完全不同：当时是“跌不动也没人接”，现在是“涨不动但有人托”。

从分时图看，每天的走势都大同小异：早盘开盘后跟着大盘小幅波动，10点左右会出现一波集中买卖（要么是小资金试盘冲高，要么是短线资金止损砸盘），但很快就会回归平静。10月16日中际旭创早盘冲高322元，眼看要突破5日均线，结果只成交了2000手就没了承接，随后慢慢回落；下午新易盛被砸到235元，又有连续5笔500手托单顶住，没让股价再创新低。

这种“上有压单、下有托单”的格局，在龙头股里普遍存在。天孚通信近三天的买卖盘口显示，380元上方有持续的千手压单，370元下方又有稳定的托单，分明是资金在“刻意控盘”。有老股民总结得到位：“放量涨跌看趋势，缩量震荡看态度，现在这情况，就是多空双方都在等信号，谁也不想先动手。”

板块内部的分化更能说明问题。不是所有CPO股都在“躺平”：有1.6T光模块量产消息的华工科技，缩量期间逆势涨了4%，成交量反而比之前放大10%；而没有业绩支撑的杂毛股，比如某只蹭概念的通信股，连续三天缩量跌3%，典型的“无量阴跌”。这说明资金不是撤离了CPO板块，而是在“挤水分”——从弱势标的流向有硬逻辑的龙头。

二、龙头解码：三类走势，三种信号

龙头股是板块的“风向标”，中际旭创、天孚通信、新易盛这三大龙头最近走出了三种不同的缩量形态，每一种都在传递关键信息。

（一）中际旭创：缩量横盘，“估值锚”在企稳

作为CPO板块的“市值龙头”，中际旭创最近5天一直在310-320元区间横盘，单日成交额从18亿降到12亿，换手率不足1%。这种“缩量横盘”的核心信号是：市场对它的估值分歧在缩小。

要知道，中际旭创三季度净利润预增60%-80%，对应现在32倍的市盈率，在科技股里并不算高 。之前股价波动大，是因为资金对“1.6T光模块出货量”有分歧：有人觉得能超预期，有人担心海外订单不及预期。但缩量横盘期间，高盛的研报给出了明确数据——中际旭创三季度1.6T光模块出货量达30万只，远超市场预期的20万只。这个消息出来后，股价没大涨，但也没再跌，说明分歧在消化，估值锚正在企稳。

盘口还有个细节：北向资金最近三天净买入中际旭创1.2亿元，虽然量不大，但在缩量环境下很显眼。北向资金被称为“聪明资金”，它们的逆势加仓，本质是认可当前的估值安全边际。

（二）天孚通信：缩量抗跌，“业绩确定性”成底气

天孚通信的表现更强势：缩量期间不仅没跌，反而微涨1.5%，是三大龙头里唯一跑赢板块的。这种“缩量抗跌”是典型的“强势调整”信号，背后是实打实的业绩支撑。

它的核心优势在于“产能拉满”：三季度产能利用率一直维持在95%以上，光引擎、陶瓷套管这些核心器件供不应求，营收增速预计超过40% 。对业绩确定的公司来说，缩量往往意味着“抛压枯竭”——想卖的人早就借着之前的反弹离场了，剩下的都是长期持有者，不会轻易割肉。

从技术面看，天孚通信始终站在20日均线上方，这是“强势股调整”的关键特征。对比去年11月的调整，当时它跌破20日均线后缩量跌，那是“弱势调整”；现在缩量还能守住关键均线，说明资金对它的认可度没降。有机构分析师直言：“天孚通信的缩量抗跌，给整个板块定了‘下限’，只要它不崩，板块就跌不到哪去。”

（三）新易盛：缩量回调，“减持利空”在消化

新易盛是三大龙头里唯一缩量回调的，最近三天跌了5%，成交额从15亿降到8亿。但这种“缩量回调”和“崩盘前兆”有本质区别：它是“利空驱动的被动调整”，不是“基本面恶化的主动下跌”。

新易盛的回调，主要是受“询价转让”利空影响——1100万股的转让规模，按市价算超40亿元，市场担心折价抛压。但仔细看公告会发现，接盘方只能是机构投资者，而且有6个月锁定期，短期实际抛压没那么大。缩量回调正好说明：恐慌盘已经出得差不多了，剩下的资金在“观望减持结果”。

盘口数据能佐证这一点：10月16日新易盛跌到235元时，成交量突然放大到3000手，随后又迅速缩量，典型的“恐慌盘割肉后没人再卖”。而且它的跌幅没超过前期低点232元，守住了关键支撑位，说明资金对它的“底线价格”有共识。

三、缩量根源：资金在等三个“确定性信号”

缩量震荡的本质，是“信息真空期的观望”。现在资金之所以按兵不动，不是不看好CPO，而是在等三个关键信号落地。

（一）等三季报“盖棺定论”：业绩能不能超预期？

虽然龙头股都发了业绩预告，但“预告”和“正式报告”的分量完全不同。资金在等三季报的三个细节：一是中际旭创1.6T光模块的具体毛利率，要是能超过45%，就是超预期；二是天孚通信的海外订单占比，要是能从30%升到40%，说明国际化进展顺利；三是新易盛的800G模块交付量，直接关系到四季度业绩增速 。

要知道，CPO板块的核心逻辑是“业绩高增”。如果三季报真的超预期，之前的缩量震荡就是“主力洗盘”，资金会立刻回流；要是不及预期，可能还要再调一调。现在这个节点，没人愿意冒风险，只能等报告落地。

（二）等海外消息“靴子落地”：利空是不是真的？

最近关于海外市场的传言太多，资金在等“验证”。一是博通技术突破的影响：有消息说博通CPO功耗降65%，但业内人士透露只是“短距离场景专用”，和国内厂商的长距离产品不冲突，资金在等Meta等客户的实际采购数据；二是美国关税传言：之前说要加征光模块关税，现在又没了下文，新易盛等海外收入占比高的企业，必须等这个消息明确。

这些“模糊利空”是缩量的重要原因。就像有人告诉你“可能要下雨”，你不会立刻回家，但也不会再往外跑，只能在原地等天气明朗。资金现在就是这个心态：不确定利空真假，干脆先不动。

（三）等市场风格“重新切换”：资金会不会回流科技股？

最近A股的风格很明确：资金从高估值科技股流向低估值的周期、消费板块，煤炭、银行这些板块逆势上涨，科技类ETF普遍被赎回。CPO作为科技板块的代表，自然被“抽血”。

但风格切换不会一直持续。资金之所以去低估值板块，是因为“求安全”，但要是科技股有明确的业绩催化，资金还会回来。现在CPO板块在等两个触发点：一是美联储降息信号明确，利好成长股；二是AI算力需求有新突破，比如某云厂商宣布大额算力采购。只要这两个点出现一个，资金就可能重新回流CPO。

四、深层逻辑：缩量下的“不变”与“变”

判断缩量震荡后是涨是跌，最终要看行业逻辑。现在CPO板块的核心是：长期逻辑“没变”，短期预期“在变”，这也是资金不敢轻易离场的根本原因。

（一）不变的：AI算力需求是“刚需中的刚需”

CPO的根本逻辑是“AI算力爆发带来的带宽刚需”，这个逻辑现在不仅没破，反而在强化。英伟达GB200芯片出货量已经超10万台，每台AI服务器对光模块的需求是传统服务器的5倍以上 。传统的光模块根本扛不住——GPU集群的数据流量能瞬间拉满带宽，只有CPO能解决这个问题：带宽密度提升4倍，功耗降低50%，时延缩短3倍，对AI数据中心来说是“必需品”。

从订单数据看，需求更是“旺到离谱”。中际旭创的800G CPO订单排到了2026年一季度，天孚通信的核心器件产能利用率超95%，光迅科技国内云厂商订单环比涨50% 。这些数据不是“概念”，是实打实的业绩支撑，也是长线资金不愿离场的底气。

（二）在变的：从“炒概念”到“看技术+业绩”

如果说之前CPO是“沾边就涨”，现在就是“拼硬实力”。缩量震荡期间，资金的偏好已经明显变化：从“炒800G概念”转向“认1.6T量产”，从“看营收规模”转向“看毛利率”，从“追龙头”转向“选细分”。

华工科技能在缩量期间上涨，就是因为它发布了行业首款3.2T CPO产品，技术领先一步 ；天孚通信抗跌，是因为它的核心器件市占率第一，有定价权，毛利率稳定在40%以上；而那些只靠“CPO概念”炒作、没有实际订单的个股，缩量期间跌得最惨。这种变化是好事——说明板块在从“题材炒作”转向“价值投资”，长期更健康。

五、后市预判：缩量之后，会怎么走？

缩量震荡不会一直持续，要么“突破向上”，要么“破位向下”。结合龙头信号和行业逻辑，接下来的走势大概率是“先弱后强”，关键看这两个节点。

（一）短期：还得磨几天，警惕“假突破”

未来3-5天，CPO板块大概率还是缩量震荡。一方面，三季报正式披露要到10月下旬，现在还是“消息真空期”，缺乏增量资金进场的催化剂；另一方面，市场风格切换还在持续，低估值板块还在吸金，科技股暂时没到“反攻”的时候。

这时候要警惕“假突破”：可能某天中际旭创突然放量冲高，突破5日均线，但要是成交额没跟上（比如没超过15亿），很可能是“诱多”，千万别跟风追。同样，如果新易盛跌破232元，但成交量没放大，也可能是“诱空”，不用慌着割肉。

（二）中期：三季报是“分水岭”，突破概率大

10月20日之后，随着三季报密集披露，CPO板块大概率会结束缩量震荡。从目前的预告和产业链消息看，超预期的概率很大：中际旭创1.6T出货量超30万只，天孚通信营收增速可能达45%，这些数据足以支撑股价反弹 。

一旦业绩超预期，资金会立刻回流：首先是观望的短线资金进场，带动成交量放大；然后是之前撤离的机构资金回补，推动龙头股突破关键均线。高盛已经明确表态，维持对中际旭创、新易盛的“买入”评级，看中的就是1.6T光模块放量带来的增长潜力。

技术面也有支撑。现在CPO板块指数在1280点附近，正好是6月以来震荡区间的中轨，下方1250点有强支撑，上方1350点有压力。只要三季报给力，突破1350点只是时间问题。

六、操作指南：缩量期，这样做才不亏

面对缩量震荡，最忌讳的就是“瞎折腾”——追涨杀跌容易被套，一动不动又可能错过机会。不同持仓的投资者，策略完全不同。

（一）深套的散户：别割在“黎明前”，设置“止损线”就行

如果已经浮亏超过20%，现在割肉就是“送钱”。CPO长期逻辑没破，业绩又好，缩量震荡后大概率会反弹。建议设置一个“止损线”：比如中际旭创跌破300元、天孚通信跌破360元，或者板块指数跌破1200点，再考虑离场；要是没跌破，就耐心等三季报，说不定能解套甚至盈利。

千万别看着别人的股涨就换仓。缩量期间板块轮动快，今天煤炭涨，明天消费涨，你要是卖了CPO去追，很可能两边挨揍。之前有散户割了中际旭创去买某只煤炭股，结果CPO没跌，煤炭股反而回调了，后悔都来不及。

（二）轻仓/空仓的投资者：“蹲龙头，等信号”

现在不是“闭眼抄底”的时候，但可以“提前布局”。把中际旭创、天孚通信、华工科技这几只龙头加入自选，盯紧两个信号：一是“放量突破5日均线”，二是“三季报超预期”。只要这两个信号出现一个，就可以小仓位进场试错；要是两个都出现，直接加仓。

比如中际旭创，要是某天放量突破325元（5日均线以上），成交额超过15亿，就是明确的进场信号；天孚通信要是三季报净利润增速超50%，也可以果断跟进。缩量期的机会，从来都是“等出来的”，不是“抢出来的”。

（三）重仓的投资者：“调结构，降风险”

要是已经重仓CPO，现在可以“优化持仓”。把没业绩、没技术的杂毛股换成龙头股，比如把蹭概念的通信股换成天孚通信；把有减持压力的标的换成业绩确定的，比如把新易盛换成中际旭创。

这样做的好处是：既能守住CPO板块的反弹机会，又能降低个股风险。缩量震荡后期，分化会越来越明显，龙头股的涨幅往往会远超杂毛股，调仓能让你在反弹时赚得更多。

结语：缩量是“试金石”，不是“坟墓”

复盘CPO板块的缩量震荡，其实是一次“市场筛选”：筛掉跟风的投机资金，留下认可长期逻辑的价值资金；筛掉没业绩的杂毛股，留下有技术、有订单的龙头股。

有人觉得缩量震荡“磨人”，但对真正的投资者来说，这是最好的“观察期”——不用被成交量干扰，能静下心来分析个股的基本面；不用追涨杀跌，能以合理的价格布局优质标的。就像种地，不是播种后立刻就有收获，中间需要“浇水、施肥、等待”，缩量震荡就是CPO板块的“等待期”。

等三季报的业绩催化剂一落地，等海外的利空消息一澄清，等市场风格一切换，缩量就会变成“放量”，震荡就会变成“突破”。毕竟，AI算力的需求不会因为短期震荡而消失，CPO作为“算力互联核心”的价值，也不会因为几天的缩量而改变。

最后提醒一句：投资不是“猜涨跌”，是“看逻辑”。只要CPO的需求还在、业绩还在、技术还在突破，缩量震荡就是“黄金坑”，而不是“坟墓”。耐心一点，等风来就行。

来源：遇见99