摘要：而迈为股份、奥特维等光伏设备领域的“卖铲人”，却成功抵御行业周期波动，保持盈利态势，凸显较强的抗风险能力。
光伏“卖铲人”，也不赚钱了！
2024年，光伏行业经历寒冬，供需结构失衡影响下，“卖铲人理论”再度被市场有力印证。
比如通威股份、隆基绿能、晶澳科技等身处光伏主产业链的“淘金者”巨头深陷亏损泥沼。
而迈为股份、奥特维等光伏设备领域的“卖铲人”，却成功抵御行业周期波动，保持盈利态势，凸显较强的抗风险能力。
然而，进入2025年上半年，这个铁律被打破了，光伏设备公司这些“卖铲人”也相继出现业绩下滑。
今年上半年，迈为股份归母净利润同比下降14.59%，奥特维下降60%，晶盛机电降幅更是达到了近70%。
而捷佳伟创却逆势突围，交出了一份亮眼成绩单。
从成长能力来看，捷佳伟创营收已从2020年的40.44亿元攀升至2024年的188.87亿元，复合增长率达45.6%。2025年上半年，公司营收达到83.72亿元，同比增长26.41%；同时，公司归母净利润由2020年的5.23亿元上升至2024年的27.64亿元，增长了4倍多，2025年上半年，公司归母净利润达到18.3亿元，同比增长近50%。
其次，从盈利能力上来看。净资产收益率（ROE）是衡量企业盈利能力的核心指标。捷佳伟创净资产收益率由2020年的18.31%上升至2024年的27.89%。可见，捷佳伟创具有较强的盈利能力。
然而，捷佳伟创的成长能力和盈利能力为何如此强悍呢？
全面布局技术路线是其制胜的关键。
要知道，光伏行业受到技术迭代的影响显著。当前主流的PERC电池转换效率已逼近理论极限24.5%，N型电池正加速替代PERC。
当前，N型电池中的TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）、BC（背接触）、HJT（异质结）凭效率、成本、场景优势，成光伏电池主流，未来谁能突破“效率-成本”临界点成绝对主流，还需看技术演进与产业化速度。
因此，光伏设备公司的选择就显得异常重要。
不像迈为股份、帝尔激光专注于其中一到两个技术路线，捷佳伟创全面布局，并且已经成为了以TOPCon为主的电池设备供应商。
TOPCon电池技术是光伏领域渗透速度最快的路线，其规划产能已超1700GW。这就意味着，随着TOPCon电池技术的快速普及，会进一步驱动光伏设备的需求。
并且，在TOPCon电池设备工艺中占比权重较高的设备范畴，捷佳伟创市占率维持在50%水平，部分特定设备类型的市占率甚至超过70%。
不止于此，捷佳伟创还积极布局钙钛矿及钙钛矿叠层技术。
钙钛矿电池归属于第三代太阳能电池范畴，虽发展历程较短，但具备材料获取简便的优势，且适配叠层电池应用场景，未来发展空间较为广阔。
根据预测，2025年中国钙钛矿电池市场规模将达到37.5亿元，2030年达到950亿元。
另外，数据显示，在每百兆瓦级钙钛矿生产线上，平均需配置3台镀膜设备，这些设备的价值占整线价值的50%，成为产线设备投资的主要构成部分。
而今年9月，捷佳伟创钙钛矿技术取得进展，并预中标了中石油的钙钛矿项目。
当然，捷佳伟创能覆盖全技术路线，关键在于形成了技术优势，而这一技术优势的形成离不开持续加码的研发费用。
捷佳伟创的研发费用不断攀升，由2020年的1.91亿元上升至2024年的6.49亿元，仅2025年上半年就达到2.78亿元，追平2021年全年。研发费用率更是在2023年达到5.35%。
然而，虽然捷佳伟创实现了逆周期增长，但也不是高枕无忧的。
从存货维度来看，2024年底，捷佳伟创的存货达到了140.07亿元，占资产总额的比重达到了42%。
仅从数据上来看，确实容易引发对资金占用加剧、资产减值风险上升的担忧。
但是，值得注意的是，捷佳伟创存货高，是由于发出商品导致的。根据2025年半年报，发出商品占存货的比重为89.40%。
其实，这与光伏设备企业收入确认的特殊性有关。光伏设备企业在产品交付客户后需要客户验收，而这个验收周期长达1-2年，在这段时间内，发出的商品会记在存货下的“发出商品”，而相应的预收到的款项计入“合同负债”。
捷佳伟创的合同负债由2020年的33.25亿元增长到2023年的181亿元。2025年上半年，公司合同负债依然高达96.73亿元，远高于迈为股份。
由此也可以看出，捷佳伟创具有较强的斩单能力。等到下游客户将产品验收后，就会转化为公司的业绩。
然而，捷佳伟创并没有止步于此。
公司积极打造第二条增长曲线，进军半导体领域。
捷佳伟创利用技术同源，将光伏领域的技术迁移到半导体领域。在光伏业务中，晶圆清洗、表面刻蚀的精密湿法工艺，与半导体晶圆湿法清洗刻蚀技术逻辑高度一致。
捷佳伟创通过子公司创微微电子聚焦于湿法清洗设备等，关键零部件国产化率超95%。并且，创微已中标多家半导体企业的碳化硅整线湿法设备订单。
随着AI的爆发，半导体市场规模将不断增长。根据预测，2026年全球半导体市场规模将达到8000亿美元，这将或许成为公司新的业务增长点。
最后，总结一下。
捷佳伟创凭借多元技术在行业波动中实现业绩稳定发展，核心在于选对了多元技术路线。
同时，公司借技术同源布局半导体领域，新赛道打开第二增长曲线，为长期发展注入新动力！
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
来源：格子说财一点号