摘要：最近在翻看同花顺和新浪财经数据时，我发现液冷板块里藏着不少 "实在股"，尤其是股价在 6 元左右的标的，股东和高管增持力度特别大，累计金额超过 6 亿元。这种真金白银的投入，可比任何口号都实在，值得好好研究一番。​

最近在翻看同花顺和新浪财经数据时，我发现液冷板块里藏着不少 "实在股"，尤其是股价在 6 元左右的标的，股东和高管增持力度特别大，累计金额超过 6 亿元。这种真金白银的投入，可比任何口号都实在，值得好好研究一番。​

一、液冷行业迎来爆发期：政策 + 需求双重驱动​

1.1 政策强制力推动液冷成为刚需​

液冷这波热度可不是凭空来的，而是有实打实的政策支持。国家早在 2024 年就发布了《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，明确要求到 2025 年底，新建大型数据中心 PUE（能源使用效率指标）必须降到 1.25 以内，而枢纽节点更是不能超过 1.2。这个标准可不是随便定的，传统风冷技术根本达不到，液冷技术一下子就从 "可选项" 变成了 "必选项"。​

1.2 AI 算力爆发催生海量散热需求​

政策是基础，而真正让液冷行业加速的是 AI 算力的爆发式增长。随着 AI 服务器和智算中心算力的不断提升，芯片功耗也在飙升，散热问题变得异常严峻。有个说法是 "芯片每升温 10℃，运行寿命减半"，这可一点不夸张​

。在这种情况下，液冷技术凭借其高效的散热能力，成为了解决高功率芯片散热问题的最佳方案。​

1.3 市场规模高速增长，IDC 给出乐观预测​

根据 IDC（国际数据公司）的最新预测，2025 年中国液冷服务器市场规模将达到 33.9 亿美元，同比增长 42.6%​

。更惊人的是，从 2025 年到 2029 年，中国液冷服务器市场的年复合增长率预计将达到约 48%，到 2028 年市场规模有望突破 162 亿美元。这个增速在整个 IT 硬件领域都是相当亮眼的。​

二、业绩支撑：液冷企业订单饱满，盈利能力提升​

2.1 高增长订单支撑业绩确定性​

政策推动和市场需求增长直接转化为液冷企业的订单增长。以集泰股份为例，虽然股价还不到 7 元，但公司自主研发的液冷导热硅油纯度已达到 99.999%，特别适合浸没式液冷服务器。2025 年第二季度，公司液冷材料新增订单就达到 1.2 亿元，毛利率更是高达 35%，远高于行业平均水平。​

2.2 企业业绩大幅增长，盈利能力显著提升​

业绩增长最直接的体现就是企业财报数据。多家液冷相关上市公司 2025 年上半年业绩表现亮眼：​

飞荣达预计 2025 年上半年实现归母净利润 1.55 亿元至 1.7 亿元，同比增长 103.95% 至 123.69%。公司在 AI 服务器散热相关业务与重要客户的合作有序推进，市场份额和营业收入显著增长​

。​

松芝股份预计 2025 年上半年归母净利润 1.4 亿元至 1.7 亿元，同比增长 53.58% 至 86.49%。公司聚焦移动式热管理，特别是在汽车热管理主业上取得了显著进展​

。​

中石科技预计 2025 年上半年实现净利润 1.16 亿元至 1.29 亿元，同比增长 85.01% 至 105.75%。业绩增长主要源于大客户终端产品散热材料需求增加，以及 AI 赋能下新兴消费电子、数字基建等行业新产品快速迭代带来的新散热方案需求​

。​

2.3 产能扩张加速，企业积极布局未来​

面对快速增长的市场需求，液冷企业纷纷加大产能投入。川润股份副总裁李辉在接受采访时表示，公司液冷产品已经覆盖数据中心、储能、风电等应用场景，并建成了自动化液冷产品生产线和十万级无尘洁净车间，具备液冷板、快速接头、液冷分配单元（CDU）等关键部件的规模化生产能力，年产能可达 1GW​

。​

三、股东和高管增持：真金白银彰显信心​

3.1 控股股东大手笔增持，累计金额超 6 亿​

最能体现企业价值的，莫过于股东和高管的真金白银投入。东阳光作为液冷核心部件供应商，其控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司从 2025 年 2 月 6 日至 2025 年 9 月 15 日期间，累计增持公司股份 2279.41 万股，占公司总股本的 0.76%​

。更值得注意的是，控股股东不仅自己增持，还获得了银行 3.15 亿元的专项贷款支持，公司更是两次上调回购价上限，从 9 块多一路调到 15 块以上。​

更夸张的是，东阳光控股股东的增持计划从 2024 年 10 月 24 日开始，截至 2025 年 9 月 15 日，已经累计增持 4320.93 万股，占总股本 1.44%，累计增持金额高达 50,003.32 万元（不含交易费用）​

。如果再加上其他股东和高管的增持，总增持金额已经超过 6 亿元。​

3.2 外资机构看好，纷纷布局低价液冷股​

除了控股股东和高管外，外资机构也在悄悄布局低价液冷股。以康盛股份为例，2025 年一季度报告显示，公司前十大股东出现了 5 位新股东，其中 UBS AG（瑞士联合银行集团）以 433.59 万股新晋公司第六大股东，高盛公司有限责任公司以 370.49 万股新晋公司第八大股东，MORGAN STANLEY & CO.NTERNATIONAL PLC. 以 288.98 万股新晋公司第十大股东​

。​

这种外资机构的集体入场，说明低价液冷股的估值性价比已经被国际投资者所认可。康盛股份股价目前也在 6 元左右，是典型的低价液冷概念股。​

3.3 增持背后的逻辑：对公司未来业绩的信心​

股东和高管的增持行为，本质上是对公司未来业绩的强烈信心。以东阳光为例，公司预计 2025 年 1 至 6 月份营业收入构成为：高端铝箔占比 40.81%，化工新材料占比 27.63%，电子元器件占比 25.4%，这些业务都与液冷技术有直接或间接的关联​

。随着液冷市场的爆发，公司业绩有望持续增长，这也是股东敢于大手笔增持的原因。​

四、风险提示：PMI 数据波动需警惕​

4.1 制造业 PMI 虽有回升，但仍处于收缩区间​

虽然液冷行业前景广阔，但也不能忽视宏观经济环境的变化。2025 年 9 月份全球制造业 PMI 为 49.7%，较上月小幅下降 0.2 个百分点，连续 7 个月在 49%-50% 的区间内​

。中国制造业 PMI 为 49.8%，虽然比上月上升 0.4 个百分点，但仍处于收缩区间（低于 50%）​

。​

4.2 下游需求可能受经济环境影响​

制造业 PMI 数据的波动意味着下游数据中心的建设进度可能受到影响。如果经济增速放缓或企业投资意愿下降，数据中心项目可能会延期，这将直接影响液冷企业的订单落地速度和业绩释放。​

4.3 订单转化为收入存在时间差​

值得注意的是，虽然很多液冷企业已经签订了大量框架协议，但从订单到实际交付和回款之间存在时间差。投资者应该密切关注季度财报中的 "合同负债" 和 "营收确认" 数据，这两个指标能更准确地反映企业的实际经营状况。​

五、技术路线之争：冷板式 VS 浸没式​

5.1 冷板式占据主导地位，至少未来 3-5 年仍是主流​

在液冷技术路线上，目前存在冷板式、浸没式和喷淋式等多种方案。从技术成熟度和经济性综合来看，冷板式技术预计将在未来 3-5 年内保持主导地位​

。冷板式技术成熟度高、综合成本相对较低，是目前市场上的主流选择。​

5.2 浸没式优势明显但面临成本挑战​

浸没式液冷虽然散热效果更好，但存在两个明显短板：一是成本问题，其中冷却工质（如氟化液）属于耗材，其初装及运维成本都比较昂贵；二是技术问题，目前使用的冷却工质在环保安全方面仍需进一步验证​

。​

5.3 技术路线选择影响企业发展前景​

不同液冷技术路线的选择对企业未来发展有着深远影响。以集泰股份为例，公司目前主要布局冷板式液冷技术，而东阳光则同时布局了冷板式液冷和浸没式液冷​

。企业技术路线的选择将直接影响其市场份额和盈利能力，投资者需要密切关注。​

六、投资机会：低估值液冷标的迎来布局良机​

6.1 外资机构青睐低估值液冷股​

从市场表现来看，外资机构似乎特别青睐低估值的液冷概念股。如康盛股份，不仅一季度业绩大幅增长（净利润同比增长 434%），而且前十大股东中出现了 UBS AG、高盛、摩根士丹利等国际知名投行的身影​

。这表明国际投资者已经开始布局低估值的液冷标的。​

6.2 下游应用场景拓展带来新机遇​

液冷技术的应用场景正在不断拓展，除了传统的数据中心外，储能系统、新能源汽车等领域也开始大量采用液冷技术。如松芝股份就聚焦移动式热管理，特别是在汽车热管理方面取得了显著进展，同时还开发了液冷式储能电站电池热管理系统​

。这种多元化的应用场景拓展为液冷企业带来了新的增长点。​

6.3 三大信号判断行业拐点​

对于投资者而言，可以通过以下三个信号来判断液冷行业的发展趋势：​

运营商招标动态：密切关注三大运营商的招标公告，他们的数据中心建设规模和液冷项目落地进度直接反映了行业需求。​

企业产能释放：跟踪液冷企业的产能扩张和释放情况，如东阳光等公司的产能扩张计划，这是判断未来业绩增长的重要指标。​

高技术制造业 PMI：关注高技术制造业 PMI 分项数据，如果持续回升，说明算力基建投入在加码，液冷需求端将更有保障。​

七、总结与展望：液冷行业迎来黄金发展期​

7.1 核心观点：估值与业绩双重驱动​

综合来看，液冷板块正处于估值与业绩的双重驱动阶段。一方面，政策支持和市场需求爆发为行业提供了强劲的增长动力；另一方面，股东和高管的大手笔增持以及外资机构的积极布局，为股价提供了支撑。​

7.2 短期波动与长期价值​

短期内，液冷板块可能会受到宏观经济波动和制造业 PMI 数据的影响而出现波动。但从长期来看，AI 算力需求增长、绿色数据中心建设以及液冷技术应用场景拓展等因素，将持续推动行业增长。​

7.3 投资建议：关注三大方向​

对于投资者，建议关注以下三大方向：​

低估值液冷标的：如股价在 6 元左右、具备核心技术且股东增持力度大的企业；​

冷板式液冷龙头：在冷板式技术领域具备领先优势的企业，这类企业在未来 3-5 年内将持续受益；​

多元化布局企业：同时布局冷板式和浸没式液冷技术，或积极拓展储能、新能源汽车等应用场景的企业。​

最后，需要提醒的是，液冷行业虽然前景广阔，但也存在技术路线变化、下游需求不及预期等风险。投资者应保持理性，根据自身风险承受能力和投资偏好，谨慎决策。​

本文仅是个人思考与记录，不构成任何投资建议。所有提及的板块、个股均仅为分析案例，都有下跌的风险。请您务必独立判断，为自己的钱包负责。

来源：沐南财经