摘要：假期期间海外局势波诡云谲，日本、法国都经历了政坛的大变化，而美国政府停摆仍在延续影响，黄金作为避险资产狂飙突进，上破4000美元大关；与之相比，国内债市相关的消息则略显平淡——尽管长假出行数据显示人员流动热度持续恢复，但假期人均消费数据显示旅游消费方式也出现了

【浙商银行FICC·利率债日报】开门红###

境内市场

市场情况

今日是长假后首个交易日，收益率曲线整体下行，其中曲线中段5-7年下行幅度最为明显。

假期期间海外局势波诡云谲，日本、法国都经历了政坛的大变化，而美国政府停摆仍在延续影响，黄金作为避险资产狂飙突进，上破4000美元大关；与之相比，国内债市相关的消息则略显平淡——尽管长假出行数据显示人员流动热度持续恢复，但假期人均消费数据显示旅游消费方式也出现了一些新特征；另一方面，地产销售数据依然承压，不过这也在市场预期之中。同时，债市投资者较为关注的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》也并未有更多增量信息。

节后首日虽然OMO到期量较大，但央行通过新作6120亿7天逆回购以及11000亿3个月买断式逆回购予以呵护，资金面整体平稳。同时市场传言买断式逆回购操作利率下调5bps。可能在这一消息影响下，虽然早盘收益率有所高开，但随后很快企稳下行。尽管权益市场依然气势如虹，上证综指突破3900点的10年高位，但债市似乎并未受到太多影响，国债期货合约全天涨势明显，现券跟随下行。仅从技术面走势来看，10年国债期货T2512合约似乎已经走出双底态势，三季度以来难得地站上20日均线，不过上方仍有60日均线压制。

今日债市的强势表现略超我们此前预期，曲线中段5-7年的偏强表现隐约显示配置力量入场的迹象，但后续仍需更为明确的信号。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

美国政府停摆继续。10月8日，美国参议院再次否决了共和党和民主党各自提出的资金法案，此次已经是第六轮投票，但未能结束已持续八天的政府停摆，且看不到任何解决迹象。在一次54票对45票的表决中，参议院未能推进由共和党主导的临时拨款法案，该法案原本将为政府提供资金直至11月下旬。民主党支持的另一项替代性拨款法案也以47票对52票的结果遭到否决。在之前的投票中支持共和党的三名民主党参议员在周三的投票中再次支持共和党。肯塔基州共和党参议员兰德·保罗则再次与民主党站在一起，反对共和党的提案。这两项相互竞争的临时拨款措施在之前的五次投票中都未能通过。特朗普指责民主党是政府停摆的始作俑者，威胁不向联邦雇员补发政府停摆期间的薪水，同时特朗普再次警告永久裁掉一些岗位。但即便是裁员威胁，民主党仍然不退让。

国庆期间，美国数据包括初请、非农以及贸易数据均未公布。美国劳工部长表示一旦政府重新开门，将立即公布九月就业数据。其余公布的数据包括：美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的增加5万人。美国9月ISM非制造业PMI 50，预期51.7，前值52。其中新订单指数明显低于预期为50.4，而预期为54，前值为56，物价指数69.4继续维持高位，就业指数47.2，较上月46.5略有反弹，公布美国9月纽约联储1年通胀预期3.38%，前值3.20%。

美联储内部分歧仍然较大。周三公布的美联储9月会议纪要显示官员内部分裂，谨慎暗示今年将进一步降息。在国庆假期期间，美联储官员发表言论。

达拉斯联储洛根（26年票委）：预计失业率将小幅上升，但不会太高。政策仅略显紧缩，这恰到好处，我们需对降息保持高度谨慎，绝不能过度放松，否则将不得不逆转政策。

美联储副主席杰斐逊：通胀与就业目标面临风险，重申需保持谨慎。

芝加哥联储古尔斯比（25年票委）：要谨慎避免过度提前降息。如果无法获得官方失业率数据，美联储将根据所掌握的信息做出决定。芝加哥联储估计9月失业率本应为4.3%。

最新美联储理事米兰周二重申，他希望以比同僚们快得多的速度，让利率达到所谓的“中性”水平。

堪萨斯城联储主席施密德（25年票委）在周二表示：利率“已得到适当调整”，应关注通胀风险。他认为价格上涨的范围正变得越来越广。政府关门期间，他正依赖于私营部门关于就业市场和通胀的替代数据，以及堪萨斯城联储通过调查收集的数据。

美联储卡什卡利（26年票委）：目前的经济数据显示出一些滞胀的迹象。因为就业市场正在放缓，而通胀率却徘徊在3%左右。

从国庆期间美债市场表现来看，在ADP和ISM服务业数据期间，10年期美债收益率一度回落至4.10%以下，最低至4.08%。但之后出现反弹最高至4.17%。主要受日本长期国债收益率飙升以及政治不确定性拖累欧债走弱的影响。力主货币宽松的高市早苗胜选，推动日本长期国债收益率飙升，而在欧洲市场，上任未满月的法国总理勒科尔尼向马克龙递交辞呈，导致法国国债遭抛售。在没有任何一个党派获得明显多数的情况下，任何一方出任总理，都很容易很快在议会被推翻，这意味着，法国在短期内成为一个很难治理的国家。在缺乏新催化剂的美国交易时段，国债曲线的熊市陡化走势延续，全线上涨2个基点至4.5个基点。英国国债和黄金因避险情绪明显上涨。

美国国债周二走高，在强劲的3年期国债招标之后扩大了当日的温和涨幅。3年期国债招标的中标收益率比发行前交易低0.8个基点，之后国债进一步走强；需求指标强劲，一级交易商仅获配10.7%，显著低于近期15.5%的平均水平；直接投标人获配升至26.6%，间接投标人获配降至62.7%市场总体上维持了买盘人气，以中期债为首，市场焦点转向周三的10年期国债标售。

周三早盘美债跟随欧洲债市出现温和的牛市趋平。法国辞任总理勒科尔尼表示法国必须在年底前制定预算。迄今为止的谈判表明各方愿意在年底前通过这项预算。减少赤字是法国信誉的关键，2026年赤字目标应低于GDP的5%。而且目前来看解散法国议会的可能性较低，法国国债收益率从3.6%回落至3.5%。在纽约时间下午1点进行的390亿美元10年期国债续发前后，美债回吐当日涨幅；尽管需求指标尚可，此次发行中标收益率仍超过发行前交易。10年期国债的中标收益率较发行前交易水平高大约0.3个基点；认购指标稳健：一级交易商中标9.1%，从上月的纪录低位回升，但仍低于10.6%的近期平均水平；间接投标人获配比例降至66.8%，直接投标人获配占比升至24.1%。早盘时段市场对下午公布的FOMC会议纪要反应不大。纽约时间下午3点后不久，美债收益率基本上全线转为走高，短端当日上行约2个基点。美国2年期国债收益率报3.5823%，美国5年期国债收益率报3.7185%，美国10年期国债收益率报4.1268%。

澳大利亚国债在国庆期间波动较大，周一公布的9月TD-MI通胀指数月率0.4%，前值为-0.3%，同比为3%，前值为2.8%，数据导致10年期澳债收益率一度上涨至4.4%，目前回落至4.36%，与美债的利差进一步拉宽。但周四亚洲早盘又回落至4.31%。呈现过山车行情。

来源：同花顺财经一点号