摘要：在全球能源转型与高端制造升级的背景下，小金属因其独特的物理化学属性和战略稀缺性，成为新能源、半导体、军工等领域的核心原材料。中国作为全球小金属资源储备与生产大国，钨、稀土、锑等品种储量占比超30%，并涌现出一批兼具资源垄断性、技术壁垒与市场话语权的龙头企业。以

在全球能源转型与高端制造升级的背景下，小金属因其独特的物理化学属性和战略稀缺性，成为新能源、半导体、军工等领域的核心原材料。中国作为全球小金属资源储备与生产大国，钨、稀土、锑等品种储量占比超30%，并涌现出一批兼具资源垄断性、技术壁垒与市场话语权的龙头企业。以下从资源储备、技术优势、市场份额及业绩稳定性四个维度，系统梳理小金属概念下的核心龙头股。

中钨高新作为中国五矿旗下钨产业整合平台，掌控国内优质钨矿资源，形成从矿山开采到硬质合金深加工的完整产业链。其核心竞争力体现在两方面：一是技术领先性，公司自主研发的超细碳化钨粉粒度达0.2μm，达到国际先进水平，产品广泛应用于航空航天发动机叶片、半导体设备精密部件等高精尖领域；二是市场垄断性，全球硬质合金市场份额超25%，国内市占率超40%，2025年一季度净利润同比增长60%，主要受益于光伏用钨丝替代金刚线的技术迭代需求。

厦门钨业则以全产业链布局构建护城河。公司从钨矿山开采到硬质合金刀具制造均实现自主可控，2024年仲钨酸铵产量占全球30%，碳化钨粉出口量居国内首位。其技术突破点在于光伏切割用钨丝的研发，该产品较传统金刚线寿命提升3倍，成本降低40%，已切入隆基绿能、TCL中环等龙头供应链，2025年钨丝业务收入占比预计从15%提升至30%。

华友钴业通过“资源-材料-回收”闭环模式，构建全球钴产业链霸主地位。公司在刚果（金）拥有5座钴矿，钴资源储量占全球15%，2025年钴产品产能达8万吨，占全球市场份额的25%。技术优势体现在三元前驱体合成工艺上，其NCM811高镍材料能量密度突破300Wh/kg，已通过特斯拉4680电池认证，2024年与宁德时代签订的10万吨前驱体长单，锁定未来三年业绩稳定性。

洛阳钼业则以“铜钴+铌磷”双轮驱动。公司旗下Tenke铜钴矿钴资源储量达300万吨，占全球20%，2025年钴产量预计达5万吨，居全球首位。技术突破点在于湿法冶炼工艺，钴回收率从85%提升至92%，单位成本较火法冶炼降低30%。此外，公司通过收购巴西铌磷矿，切入全球高端特钢市场，铌铁合金产量占全球15%，2024年净利润同比增长553%，主要受益于AI算力芯片散热材料对钼铌合金的需求激增。

华钰矿业凭借“国内+海外”资源布局，成为全球锑产业龙头。公司国内保有锑资源量31万吨，海外塔吉克斯坦塔铝金业项目锑资源量26.41万吨，2025年锑金属权益产量预计达4.2万吨，占全球供应的15%。其技术优势在于焦锑酸钠的提纯工艺，产品纯度达99.99%，用于光伏玻璃澄清剂，2025年锑价同比上涨83.78%，推动公司毛利率从45%提升至62%。

云南锗业则深耕锗产业链高端化。公司从锗矿开采到光纤级四氯化锗、红外级锗单晶均实现自主生产，2024年锗产品产量占全球30%，其中光纤级锗占国内市场份额的50%。技术突破点在于6英寸锗衬底外延片的研发，该产品用于5G基站功率放大器，较4英寸产品效率提升40%，已切入华为、中兴供应链，2025年锗业务收入占比预计从40%提升至55%。

中国铝业作为全球最大金属镓生产商，年产能达200吨，占全球20%。其技术优势在于氧化铝生产副产品回收工艺，镓回收率从75%提升至85%，单位成本较独立冶炼降低60%。产品广泛应用于氮化镓（GaN）功率器件，2025年随着快充充电器、5G基站对GaN器件的需求增长，公司镓业务收入同比增长80%。

金钼股份凭借全球最大钼矿资源，构建技术壁垒。公司钼资源储量占全球7%，2025年钼炉料产量达3万吨，占全球市场份额的15%。技术突破点在于钼靶材的研发，该产品用于面板显示领域，较传统材料寿命提升2倍，已切入京东方、TCL科技供应链，2024年钼金属业务毛利率达40%，较行业平均水平高10个百分点。

东方钽业作为全球钽铌行业龙头，技术优势显著。公司钽丝市场占有率居全球第一，产品用于5G基站电容器，较日本NGK产品容量提升30%。2025年随着AI服务器对高频电容器的需求增长，公司钽业务收入同比增长50%，毛利率从35%提升至45%。

株冶集团则以铟资源回收技术构建护城河。公司作为全球最大铟生产商，2025年铟产量达150吨，占全球10%。其技术优势在于锌冶炼副产品回收工艺，铟回收率从80%提升至90%，单位成本较独立冶炼降低40%。产品广泛应用于异质结电池（HJT）透明导电膜，2025年随着光伏N型电池渗透率提升，公司铟业务收入同比增长60%。

锡业股份作为全球最大精锡生产商，掌控中国 70%、全球 25% 的锡资源，个旧矿区锡金属量 78 万吨，自给率 100%。公司 0.15 毫米极薄锡箔、无铅焊锡球、半导体级高纯锡等产品国内市占率分别达 45%、38%、60%，在功率器件、先进封装环节替代进口的速度加快。2024 年锡价中枢同比抬升 28%，公司精锡产量 8.1 万吨，销量 8.4 万吨，产销率 103%，归母净利润 21.6 亿元，创 2012 年以来新高；同时，公司依托有色金属价格波动小、库存周转快的特点，经营性现金流连续十年为正，分红率稳定在 35% 以上，是小金属板块中少有的“现金牛”。

小金属龙头股的业绩稳定性源于三大因素：一是资源垄断性，如北方稀土轻稀土产量占全球40%，洛阳钼业钴资源储量占全球20%，这种垄断地位赋予企业定价权；二是技术壁垒，如中钨高新超细碳化钨粉、云南锗业6英寸锗衬底等核心技术，构建行业准入门槛；三是需求刚性，新能源、半导体、军工等领域对小金属的需求呈指数级增长，2025年全球钴需求预计达25万吨，较2020年增长120%，而供给端受资源枯竭、环保政策限制，增速仅50%，供需缺口推动价格持续上行。

★点赞关注不迷路，评论区观点你来附！★

★★★重要提醒★★★

本文为作者研读日记，数据来源于网络公开资料，不保证准确和完整，不作为任何参考依据，不构成即可操作建议，据此操作，风险自担。择势择时择股择价，缺一不可。

来源：沐南财经