Exness: 英国央行能否降息？

摘要：过去一周公布的一系列高频英国国内数据显示，英国经济正在经历一场显著且广泛的减速，这对任何一种货币来说都是一个根本性的逆风。另一方面，英国央行（BoE）的言论仍然相对强硬，特别是与已经开始其宽松周期的美国联邦储备委员会（Fed）相比。

过去一周公布的一系列高频英国国内数据显示，英国经济正在经历一场显著且广泛的减速，这对任何一种货币来说都是一个根本性的逆风。另一方面，英国央行（BoE）的言论仍然相对强硬，特别是与已经开始其宽松周期的美国联邦储备委员会（Fed）相比。

这种分歧创造了正向的利率差异，为英镑提供了根本性的支撑支柱。

服务业和建筑业失去动力

近期公布的PMI数据显示，作为英国经济支柱的服务业和关键的建筑业都显示出令人担忧的疲软迹象。

标普服务业PMI（9月）数据显示，该指数从8月份的16个月高点54.2急剧下降至50.8 。虽然该读数仍处于扩张区间（高于50.0），但这是自5月以来的最弱表现，表明英国经济的主导部门增长动力已显著丧失。

报告指出，9月份的新增业务仅“略有”增长，且增速远低于前一个月。受访企业普遍表示，由于政治和经济不确定性加剧，特别是在秋季预算案公布前，客户“不愿承诺新订单” 。这是一个重要的领先指标，预示着未来的商业活动可能会更加疲软。此外，该行业就业人数已连续第十二个月下降，因为企业普遍采取“谨慎的员工招聘策略”以应对不确定的前景。

与此同时，标普建筑业PMI（9月）指数虽然从45.5微升至46.2，但已是连续第九个月处于深度收缩区间。报告详细指出了各领域的疲软，其中土木工程（指数为42.9）是表现最差的部分，而商业建筑（指数为46.4）的下滑速度则在加快。核心问题在于“新项目开工不足”，订单连续第九个月恶化。

英国消费者：在房地产市场降温中信心减弱

哈利法克斯房价指数（9月）显示，年度房价增长率放缓至1.3%，这是自2024年4月以来的最弱增速。按月计算，房价下跌了0.3%，未能达到市场预期的0.2%的增长。目前，英国平均房产价值为298,184英镑。

许多分析指出，“购房的最大障碍仍然是负担能力问题” 。同时，日益疲软的就业市场和即将到来的预算案所带来的不确定性，也被认为是“可能让购房者望而却步”的风险因素。这表明，房地产市场对消费的支撑作用正在减弱，而消费是英国GDP的关键组成部分。评论普遍认为，市场正在“原地踏步”，并且可能“在一段时间内不会有太大起色” 。

综合来看，英国正面临一个经典的滞胀困境，这严重限制了英国央行的政策选择，并为英镑创造了一个根本性的看跌的背景。

服务业、制造业和建筑业的PMI数据都指向收缩或接近停滞的状态。与此同时，这些报告以及英央行官员的评论明确提到了来自工资、能源和食品的持续成本压力，使通胀率远高于2%的目标。增长疲软和高通胀的结合是滞胀的典型特征，这对一种货币而言是最坏的情况。

高通胀侵蚀其真实价值，而弱增长则阻碍外国投资，这为英镑带来了强大的潜在阻力，这种阻力独立于短期的利率差异。

风险偏好与避险流：美国政府停摆的复杂影响

虽然从根本上看，这是政治功能失调的迹象，长期可能对美元不利，但在短期内，它会引发全球性的风险规避情绪。在这种时期，美元因其作为世界主要避险货币的地位而往往走强。

此外，政府停摆导致包括9月就业报告在内的关键美国经济数据发布延迟。这种“数据真空”为交易者和美联储带来了不确定性，可能导致投资者在情况明朗之前倾向于持有美元。这种效应可能会暂时掩盖美国经济降温的潜在基本面趋势。

当前英镑的强势是从美国的疲软中“借来”的。这使得英镑极易受到任何来自美国经济的意外利好或美联储鹰派转变的冲击。如第一部分所述，英国国内经济图景不佳，对货币构成根本性负面影响。英镑之所以没有大幅下跌，主要是因为美联储为应对美国数据放缓而采取了明显的鸽派转向。

这意味着GBP/USD汇率更多地受到该货币对中“USD”一方的驱动，而非“GBP”一方。

因此，英镑的稳定并非建立在英国经济健康的基础上，而是建立在美国前景的相对疲软之上。