摘要：137家机构集体出动调研的消息最近刷了屏，其中不乏富达、Artisan Partners这类国际资管巨头，重点盯着芯片设计、创新药、智能驾驶、军工电子这四个方向。这可不是机构随便逛逛，而是带着“钱袋子”找机会的信号——能让这么多专业玩家同时盯上，背后一定藏着政

137家机构集体出动调研的消息最近刷了屏，其中不乏富达、Artisan Partners这类国际资管巨头，重点盯着芯片设计、创新药、智能驾驶、军工电子这四个方向。这可不是机构随便逛逛，而是带着“钱袋子”找机会的信号——能让这么多专业玩家同时盯上，背后一定藏着政策、技术、需求的三重共振。今天用大白话深扒，告诉你这波调研的水有多深，机会到底在哪。

机构盯芯片设计，核心是看“研发成果能不能变成钱”。2025年上半年的数据已经给出答案：头部企业芯片设计业务收入同比普遍涨超30%，完成流片验证的项目数量更是激增80.56%，比如灿芯股份自研的车规MCU平台已经完成点亮测试，达到预期标准。这标志着前几年砸的研发钱开始见效了。

更关键的是“高端场景突破”。以前国产芯片多集中在消费电子，现在往车规、工业控制领域闯——要知道车规芯片要求高、周期长，但一旦通过验证，订单能锁定好几年。而且设备端也在发力，用于国产测试机台的芯片已经成功流片，这意味着芯片生产的“卡脖子”环节正在被打通。机构最关心的不是“能不能造”，而是“良率多少、成本降多少”，像28nm工艺的ADC IP验证成功，采样率和有效位都达标，这类能落地的技术才是真价值。

创新药早就不是“研发出药就能涨”的逻辑了，机构现在只认“出海能力”。2024年中国药企海外授权交易超90笔，总金额突破500亿美元，恒瑞医药一家就有16笔对外授权，潜在交易额超270亿美元。这说明行业已经从“本土卖药”转向“全球分钱”，天花板直接被拉高。

数据更能说明问题：港股创新药公司总营收7年涨了近3倍，2024年已经接近扭亏，净利润从亏损305亿收窄到只亏35亿。核心原因就是License-out模式能快速回血，同时销售费用率在下降。机构调研时必问两个问题：“有多少管线在做全球多中心临床？”“海外授权的首付款能到多少？”能答上来的企业，才会被划入备选名单。毕竟现在的创新药，拼的不是管线数量，而是全球变现能力。

智能驾驶的热度早有铺垫，但机构现在才密集调研，是因为“政策给了定心丸”。2025年L2级自动驾驶新车渗透率已经突破65%，北京更是出台条例明确L3级车能上路，事故责任由车企承担。这一下就解决了商业化的核心障碍——以前怕担责不敢推，现在规则明确了，车企自然敢放量。

行业已经从“功能堆料”转向“体验升级”。高速场景的脱手里程已经覆盖120万公里，接下来要攻克的城市道路场景，将让智能驾驶的使用率从“偶尔用”变成“天天用”。机构重点看两个指标：一是城市NOA（导航辅助驾驶）的覆盖范围，二是用户付费意愿。有数据显示，能提供全场景智驾的车型，溢价空间比普通车型高15%-20%，这就是实打实的利润增长点。

军工电子被盯上，绝非单纯靠政策炒作，而是“装备升级”的刚需太强烈。2025年国防预算中，信息化建设相关投入同比涨超20%，重点投向雷达、制导、通信这些电子元器件领域。以前依赖进口的高端芯片，现在国内企业能自主供应，某龙头的相控阵雷达芯片订单都排到2026年了。

业绩已经开始兑现：头部企业二季度净利润环比从亏1.29亿变成赚7000万，军品订单同比暴涨150%，军贸交易额也涨了124%。机构调研时特别关注“产能利用率”和“交付周期”，因为军工订单确定性强，只要能产出来，收入就有保障。而且军工电子的技术还能“军转民”，比如卫星导航芯片能用到消费电子，进一步打开市场空间。

虽说机构扎堆调研，但盲目冲进去肯定要踩坑。先说说风险：芯片设计要防“量产不及预期”，流片成功不代表良率能上去；创新药得躲“研发失败雷”，临床三期折戟的例子太多；智能驾驶要警惕“法规滞后于技术”，城市场景落地比想象中慢；军工电子则有“交付周期波动”的风险，订单多不代表能及时回款。

• 芯片设计看“车规/工业级IP”，像高速接口、高性能模拟IP这些能批量供货的企业更值钱；

• 创新药选“出海龙头”，有全球临床管线、海外授权记录的企业估值更有支撑；

• 智能驾驶抓“算法+责任落地”，能适配L3场景、和车企深度绑定的公司优先；

• 军工电子盯“高端元器件”，相控阵雷达芯片、射频器件等国产替代率高的环节是刚需。

说到底，137家机构调研不是“炒题材”，而是在找“确定性”——这四个领域都走到了“政策托底、技术成熟、需求爆发”的交叉点。但记住，机构调研只是“指路牌”，不是“入场券”，真正能赚钱的，是那些能把研发成果变成量产收入、把技术优势变成市场份额的企业。

来源：是布丁吖