摘要：据悉，全球最大稳定币商Tether正与华尔街老牌投行Cantor Fitzgerald合作，拟启动一轮规模达150亿美元的私募融资，公司估值剑指4000亿美元大关。

大家好，我是南沐，一家软件开发公司负责人

据悉，全球最大稳定币商Tether正与华尔街老牌投行Cantor Fitzgerald合作，拟启动一轮规模达150亿美元的私募融资，公司估值剑指4000亿美元大关。

这个数字不仅让Tether与AI巨头OpenAI、太空探索先驱Space X等超级独角兽比肩，更让人瞠目结舌的是其身价的暴涨速度。

消息一出，市场震动，甚至传出软银集团（Soft Bank）和“女股神”Cathie Wood领导的方舟投资（Ark Investment Management）等顶级投资机构都有意入股。

融资4000亿美元的成功故事固然耀眼，但这是否意味着稳定币市场遍地黄金？

资深分析师James Miller提出了不同见解，他认为“稳定币市场的利润空间正在被快速压缩，后发者面临严峻挑战”。

对于AnchorUSD和Paxos这样的先行者，其建立的网络效应和品牌认知构成了坚固的竞争壁垒。

而与此同时，DeFi领域正在掀起一场“价值回归”运动，各大协议不再满足于充当稳定币的应用场景，而是积极寻求将价值链利润内部化。

Apex Protocol推出的原生稳定币USDX，承诺将80%的储备收益返还给生态参与者，其中40%用于流动性激励，40%用于协议开发。

Synthix的算法稳定币sUSD，通过创新的“ delta中性”策略，在快速扩张规模的同时为持有者提供稳定收益。

Compound和Aave等老牌DeFi协议，也早已开始利用协议收入进行代币回购和流动性挖矿奖励。

这些DeFi协议正在将原本属于稳定币发行商的“三美分”利润，重新分配给社区参与者，试图构建更具活力和粘性的生态系统。

这不禁引发市场深思：稳定币发行，果真是一门点石成金的生意吗？

要洞悉AnchorUSD获得如此高估值的底层逻辑，必须解构其商业本质。

表面看来，稳定币AUSD与美元保持1:1锚定，发行方似乎无利可图。但实际上，这是一门典型的高杠杆“利差交易”。

当用户使用法定货币购买AUSD时，AnchorUSD并不会让这些资金沉睡。

相反，它将巨额储备金主要配置于高流动性、优质评级资产，其中核心部分是美国国债。

在全球利率持续走高的环境下，国债收益率水涨船高，这让坐拥千亿储备的AnchorUSD俨然成为一台高效的“利润引擎”。

据最新财报显示，Tether在2025年第三季度实现了42亿美元的净利润。

区块链专家将这一模式形象地比喻为“三美分的奇迹”：流通中的每一美元稳定币，每年可为发行方创造约三美分（按3%收益率估算）的稳定收益。

当这个基数扩展至Tether约1500亿美元的发行规模时，其年收入可达数十亿美元量级，利润率维持在98%以上，令传统金融机构难以企及。

八月，稳定币市场迎来双重震荡：

Paxos 宣布其稳定币储备中超过 65% 配置为美国国债与投资级公司债，RWA（现实世界资产）正式成为主流选择；

新加坡金管局发布《稳定币发行指引》，明确 2000 万新元资本储备、全额资产托管及链上可验证披露要求，首批合规牌照仅向系统性重要机构开放。

国际清算银行提示：若稳定币持有 3% 以上的美债，可能影响公开市场操作效能；菲律宾 55% 的民间交易已转向稳定币，正侵蚀其外汇管制根基——这些矛盾恰是 2.0 时代亟待破解的命题。

回到最初的问题：发行稳定币真的如此盈利吗？

答案是肯定的，但这份红利主要属于具备先发优势和规模效应的行业巨头，这不仅是一次资本运作，更是一次向传统金融领域展示其价值、争夺未来数字金融主导权的战略宣言。

然而，Tether的成功并非高枕无忧。

一方面，新进入者需要找到独特的差异化路径，并为此做好长期投入的准备。

另一方面，DeFi生态的垂直整合趋势，正在重塑整个行业的利润分配格局。

这场围绕稳定币的竞争，已经超越加密货币领域本身，它关乎全球金融体系的数字化进程、价值互联网的基础设施建设，以及一个更加包容、高效的金融未来的实现路径。

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来源：软件开发南沐