摘要：目前国内核聚变产业已形成覆盖超导材料、核心部件、整堆集成及工程化应用的完整产业链，多家上市公司在关键领域占据主导地位。以下是结合最新技术进展与市场动态的核心企业梳理：

目前国内核聚变产业已形成覆盖超导材料、核心部件、整堆集成及工程化应用的完整产业链，多家上市公司在关键领域占据主导地位。以下是结合最新技术进展与市场动态的核心企业梳理：

一、材料领域：超导与特种合金的核心供应商

1. 西部超导

全球低温超导材料龙头，独家供应国际热核聚变实验堆（ITER）中央螺线管超导线材，国内市占率超90%。其NbTi超导线材性能达国际领先水平，订单已排至2026年，并深度参与“中国环流三号”核心部件研发。2024年超导业务营收13.03亿元（占比28.25%），毛利率38.7%，研发投入持续加码更高性能超导线材迭代 。

2. 永鼎股份

国内唯一实现第二代高温超导带材量产的企业，采用IBAD&RS+MOCVD技术路线，临界电流密度超300A/mm²，产品应用于ITER及能量奇点“洪荒70”装置。2024年超导业务收入同比增长120%，但整体占比仍不足3%，需突破成本瓶颈以扩大市场份额 。

3. 安泰科技

全球聚变装置涉钨部件核心供应商，钨基复合部件可承受1亿℃高温和高能中子辐射，寿命超5年，市占率超80%。2024年新签核聚变订单5.2亿元，超过去三年总和，毛利率达68%，并重点攻关抗辐照材料和3D打印技术 。

二、设备制造：从真空室到磁体系统的全链条布局

1. 中国核电

国内核电运营龙头，深度参与核聚变研发与工程推进，参股中国聚变能源有限公司（CFEC），主导CFETR工程堆建设。作为“国家队”核心成员，其技术覆盖托卡马克、聚变-裂变混合堆及惯性约束三大路线，2025年Q2净利润24.98亿元，市盈率18.81，具备显著的业绩稳定性与政策支持优势 。

2. 东方电气

核聚变装备集成龙头，为“中国环流三号”提供磁体系统，设备供应占比超60%，2024年核聚变相关营收12.7亿元（+38%）。其意大利子公司EEI为欧洲聚变项目提供核心电源方案，订单增速超100%，并计划在2025年将核聚变业务占比提升至15% 。

3. 联创光电

高温超导磁体技术领军者，子公司联创超导完成国内首个基于高温超导缆线的D型线圈20K温区低温实验，磁体系统进入交付阶段，参与中核“星火一号”项目 。2025年Q2净利润1.38亿元，市盈率109.6，高温超导技术先发优势显著。

4. 合锻智能

核聚变真空室制造冠军，承接合肥BEST项目真空室构件研制，2024年与中核二三签订2亿元订单，真空容器成型技术国产化率100%，预计2025年底完成交付。尽管2024年净利润同比下滑超110%，但作为市值超50亿元的小盘股，业绩弹性与估值修复空间较大 。

三、细分领域：技术单点突破的隐形冠军

1. 雪人股份

真空泵领域龙头，产品应用于核聚变装置真空室，2024年中标多个核聚变项目，订单增速超100%，并为EAST装置提供氮气螺杆压缩机。其低温设备技术适配聚变堆冷却系统，但高端液氦透平膨胀机国产化率不足40%，需进一步突破核心技术 。

2. 厦门钨业

全球最大钨材料供应商，为ITER朗缪尔探针提供耐高温钨部件，2024年交付首批测试样品，并参与CFETR项目内壁防护，钨制品业务占比提升至35% 。2024年净利润增长18%，核聚变相关业务成为新的利润增长点。

3. 辰光医疗

北交所核级阀门隐形冠军，为ITER项目提供真空隔离阀、波纹管密封阀等关键部件，产品精度达微米级，通过ITER严苛认证。2024年获得ITER二期项目阀门订单超2亿元（占营收45%），国内CFETR项目订单同比增长60%，毛利率44%显著高于普通产品 。

四、产业趋势与投资逻辑

1. 政策驱动明确

中国将核聚变纳入“双碳”目标，《原子能法》自2026年起施行，明确支持受控热核聚变研发，并计划2035年建成工程实验堆，2045年实现商用示范堆并网发电。国家能源局“十四五”核聚变专项预计投入超200亿元，重点支持超导材料、核心部件研发 。

2. 技术路线多元化

托卡马克仍是主流（如中国环流三号），但FRC（场反位形）等新兴路线加速突破——瀚海聚能HHMAX-901装置于2025年7月实现等离子体点亮，标志着直线型FRC技术进入工程应用阶段。企业需在多路线布局中分散风险，如联创光电同时涉足托卡马克与惯性约束技术 。

3. 订单与业绩兑现

头部企业订单可见性增强：西部超导超导业务订单排至2026年，安泰科技2024年新签核聚变订单5.2亿元，合锻智能2024年签订2亿元真空室订单。但短期业绩分化显著，部分企业因研发投入高或订单未完全确认而亏损，需关注2025-2026年工程化阶段的业绩拐点 。

五、风险提示

技术迭代风险：高温超导若无法突破成本瓶颈，可能被低温超导技术替代；FRC等新兴路线若商业化进度超预期，可能改变行业竞争格局 。

政策落地不确定性：核聚变研发周期长，政府资金投入与项目审批进度可能影响企业订单获取。

市场波动风险：部分企业市值较小（如合锻智能、辰光医疗），股价易受短期概念炒作影响 。

综上，国内核聚变产业已形成“材料-设备-工程”全链条布局，西部超导、中国核电、东方电气等头部企业凭借技术壁垒与订单优势占据产业链制高点，而合锻智能、雪人股份等细分领域企业则通过单点突破切入市场。随着2025年HL-4等示范堆启动建设，具备核心技术与订单落地能力的企业将优先受益于行业红利释放。

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来源：冀东王