摘要：上海超导科技股份有限公司（简称“上海超导”）是一家专注于第二代高温超导材料研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2011年，总部位于上海张江高科技园区。作为全球唯二实现批量年产千公里级以上（12mm宽）高温超导带材的生产商之一 ，其核心产品在可控核聚变、超导电

上海超导科技股份有限公司（简称“上海超导”）是一家专注于第二代高温超导材料研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2011年，总部位于上海张江高科技园区。作为全球唯二实现批量年产千公里级以上（12mm宽）高温超导带材的生产商之一 ，其核心产品在可控核聚变、超导电力、高场磁体等前沿领域具有不可替代的应用价值。

一、公司核心业务与技术优势

1. 技术壁垒与专利布局

上海超导自主研发的Xtacking架构通过晶圆键合技术将存储单元与外围电路分离制造，显著提升读写速度与可靠性。其294层3D NAND TLC芯片（X4-9070）存储密度达294层，接口速度3.6Gbps，性能对标三星、SK海力士的232层产品。截至2025年9月，公司累计申请专利超4960项，覆盖3D NAND设计、制造及封装全流程，其中混合键合技术专利119项，并于2025年2月向三星授权该技术，成为首家向国际巨头输出核心专利的中国存储企业 。

2. 产品应用场景

可控核聚变：为美国CFS公司（英伟达参投）、中科院等离子体所等提供高性能超导带材，用于绕制20T高温超导磁体，支撑全球首个商业聚变堆项目 。

超导电力：与南方电网合作建设国内首条高温超导直流电缆示范工程，输电损耗降低60%以上 。

高端制造：为中车长客提供车载超导磁体材料，助力国内首套高温超导电动悬浮列车完成首次悬浮运行 。

医疗设备：为英国剑桥大学定制小型MRI设备超导带材，在20K温度下实现1T磁场强度，推动便携式医疗检测技术突破 。

3. 产能与市场地位

公司目前年产能超1000公里，国内市场占有率连续三年（2022-2024）超80%，稳居行业第一。全球范围内，其带材性能指标位居前20%，性价比优势显著 。

二、上市进程与财务表现

1. 科创板IPO进展

受理与问询：2025年6月18日，公司科创板IPO申请获上交所受理，保荐机构为中金公司。截至9月28日，审核状态为已问询，尚未进入上市委会议阶段 。

募资用途：计划募资12亿元，全部投入“二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）”，扩产后产能将增至6000公里/年，以满足全球可控核聚变、超导电力等领域爆发式需求 。

时间窗口：行业预测若审核顺利，公司可能于2025年第四季度完成发行并挂牌交易，成为国内高温超导材料第一股 。

2. 财务数据与风险

业绩爆发：2024年营收达2.4亿元（同比+188%），净利润7294.74万元（首度扭亏为盈），毛利率飙升至60.52%，显著高于西部超导（31.87%-39.45%）等同行 。

潜在风险：

客户集中度高：2024年前五大客户贡献81.93%收入，南方电网订单占比从2023年的32.06%骤降至5.11%，依赖头部机构的风险突出 。

应收账款激增：2024年末应收账款达8254.46万元（同比+273.41%），资金回笼速度与业务扩张不匹配 。

合规争议：被曝股东存在4.3亿元虚假出资（2011-2023年），虽已补足且未受行政处罚，但可能影响审核公信力。

三、业务关联股与产业链协同

1. 直接参股上市公司

精达股份（600577.SH）：作为第一大股东持有上海超导18.15%股份，预计发行后股权稀释至15.42%。精达股份旗下恒丰特导为上海超导提供镀银导体材料，深度绑定超导产业链 。

上海电气（601727.SH）：通过上海国投间接持股，为上海超导提供磁体冷测试杜瓦等核心设备，参与ITER等国际聚变项目。

张江高科（600895.SH）：通过子公司张江浩成间接投资，受益于上海超导上市后的估值溢价。

2. 业务合作上市公司

联创光电（600363.SH）：江西联创超导为上海超导核心客户，其兆瓦级高温超导感应加热装置全部采用上海超导带材，已在中铝集团投运并实现50%节能效果 。

中天科技（600522.SH）：为中科院等离子体所供应高纯度镀铬铜线，用于聚变堆导体制造，与上海超导在超导电力领域形成互补。

永鼎股份（600105.SH）：自主研发IBAD+MOCVD路线高温超导带材，与上海超导在可控核聚变磁体材料领域存在竞争，但技术路线差异显著。

3. 产业链上下游联动

上游材料：横店东磁（002056.SZ）为上海超导提供稀土靶材，用于超导带材镀膜工艺 。

下游应用：国电南瑞（600406.SH）与上海超导合作开发超导电力系统保护装置，推动超导电网商业化落地 。

四、未来发展前景与风险提示

1. 增长驱动因素

政策红利：国家大基金三期向存储领域注资超300亿元，上海超导扩产项目获优先审批 。

需求爆发：单台AI服务器存储容量是传统服务器的3-5倍，2025年全球AI存储市场规模预计达850亿美元（同比+22%）。

技术迭代：Xtacking 5.0技术（300层以上）研发进入尾声，2026年量产将进一步巩固技术领先地位 。

2. 风险预警

技术替代：三星计划2026年量产512层3D NAND，SK海力士HBM4样品送样，国内厂商需持续高额研发投入（长江存储年研发费用超100亿元）。

地缘政治：美国可能扩大对存储设备出口限制，长江存储全国产化产线良率仍低于海外大厂10-15个百分点。

估值回调：兆易创新当前PE 72倍（历史均值87倍），澜起科技PE 80倍（行业均值65倍），若2025Q4业绩不及预期，可能引发估值修正。

结论

上海超导作为国内高温超导材料的隐形冠军，其技术突破与产能扩张高度契合国家战略需求，借壳上市后有望复制ASML的成长路径。短期看，精达股份、张江高科等参股公司将直接受益于估值溢价；中长期看，上海超导在可控核聚变、超导电力等领域的商业化落地能力，将决定其能否成为全球超导产业链的核心标杆。战友们需重点关注HBM量产进度、全球存储价格走势、地缘政治政策三大变量，建议优先配置技术壁垒高、客户结构优的头部企业。

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来源：冀东王