摘要：AI 端侧 SoC 芯片研发小龙头！核心产品覆盖 GPU、AI 及先进封装测试等赛道，同时参股沐曦股份、摩尔线程、燧原科技等公司，均处于 IPO 前阶段！构建了 “算力投资组合”，逐步从单一音频芯片供应商向 “芯片 + 生态” 综合服务商转型。其战略布局的长期
AI 端侧 SoC 芯片研发小龙头！核心产品覆盖 GPU、AI 及先进封装测试等赛道，同时参股沐曦股份、摩尔线程、燧原科技等公司，均处于 IPO 前阶段！构建了 “算力投资组合”，逐步从单一音频芯片供应商向 “芯片 + 生态” 综合服务商转型。其战略布局的长期成效值得持续跟踪。
公司拆解分析：
一、公司背景：从音频芯片到 AI 算力的战略转型
公司成立于 2016 年，总部位于深圳，是一家专注于无线音频 SoC 芯片研发、设计与销售的企业。其核心产品覆盖蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等，客户包括小米、荣耀、百度、漫步者等头部品牌。2022 年上市后，公司开始向高成长性领域拓展，通过投资布局 GPU、AI 及先进封装测试等赛道，逐步从单一音频芯片供应商向 “芯片 + 生态” 综合服务商转型。
公司的 AI 芯片技术凭借其独特的性能和优势，适用于多个领域，具体如下：
智能耳机：讯龙系列芯片采用多核架构，结合深度学习优化算法，能实现本地语音识别、环境噪声抑制等功能，为用户提供清晰的语音通话和优质的音乐体验。例如讯龙三代 BT895X 芯片，支持 ENC 智能降噪算法，可提供清晰地语音通话效果，还支持动态均衡器与虚拟低音增强算法，补偿音频在传输过程中的损耗，带来澎湃的低频效果，满足用户对智能耳机高品质音频的需求 。蓝牙音箱：在蓝牙音箱芯片领域，公司的产品在低端市场占据领先地位，通过 AI 芯片技术可以实现智能语音控制、自适应音效调节等功能，提升音箱的智能化水平和用户体验。AI 玩具：推出的 AB6003G 芯片是首款 Wi-Fi + 蓝牙 + 音频三合一 SoC，为 AI 玩具提供了本地化 AI 运算能力，使玩具能够快速响应用户交互需求。同时，公司构建了 “芯片 + 算法 + 内容” 一体化解决方案，与字节跳动火山引擎、百度智能云等合作，将大模型能力引入玩具终端，让传统玩具从简单语音播放升级为具有教育陪伴功能的智能伙伴，实现个性化教育内容生成与自然对话交互 。智能手表：公司通过 AB568X/AB569X 系列芯片切入智能手表市场，尤其是印度等新兴市场，与小米、华为等形成差异化竞争。虽然目前在全球智能手表主控芯片市场份额较低，但处于低基数高增速状态，AI 芯片技术可以为智能手表带来更智能的语音交互、健康监测等功能 。智能家居设备：公司的Wi - Fi 芯片（如 AB6003G）具备与 AI 技术结合的潜力，未来可能与 GPU 企业在边缘计算、端侧 AI 等场景形成技术互补，应用于智能家居设备中，实现设备的智能控制和互联互通，如智能门锁、智能家电等设备的语音控制和场景联动 。物联网设备：在物联网领域，AI 芯片技术可以实现设备的本地智能决策和数据处理，降低对云端的依赖，提高数据处理效率和安全性，适用于智能传感器、工业物联网设备等 。二、前瞻性投资布局：构建算力领域 “黄金三角”
多元化的投资布局与产业协同：公司通过直接和间接方式，参股沐曦股份、摩尔线程、燧原科技等国内 GPU 与 AI 芯片领域的核心企业，构建了 “算力投资组合”。在技术层面，其 Wi - Fi 芯片已与火山引擎、百度智能云合作，未来有望与参股企业在边缘计算、端侧 AI 等场景实现技术互补 ，从单一音频芯片供应商向 “芯片 + 生态” 综合服务商转型，实现多领域产业协同，提前锁定国产算力生态资源，规避单一技术路线风险。战略转型与前瞻性赛道布局：2022 年上市后，公司从专注无线音频 SoC 芯片，向 GPU、AI 及先进封装测试等高成长性领域拓展。在国产替代的大背景下，面对美国对华高端 GPU 出口限制，国内政策对算力自主可控的重视不断加码，公司的布局契合产业发展趋势，有望受益于国产算力领域的发展红利。双轮驱动的发展模式：相较于其他仅布局单一赛道的上市公司，公司在维持音频芯片主业，通过主业现金流支撑长期研发与投资的同时，积极进行资本投资，形成了 “制造 + 资本” 双轮驱动模式，在巩固现有业务的基础上，借助资本力量开拓新的增长空间。产品及客户优势：公司核心产品覆盖蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等，客户涵盖小米、荣耀、百度、漫步者等头部品牌，在无线音频芯片市场已经积累了一定的品牌知名度和客户资源，能够保障稳定的收入来源，为企业战略转型和新业务拓展提供资金支持。技术研发与创新：公司持续加大研发投入，报告期内研发力度的加大虽然对短期利润有一定影响，但长期来看，有助于保持技术领先，提升产品竞争力，如在 AI 端侧的布局逐步推进，有望打开产品平均售价（ASP）增长空间，增强盈利能力。公司的 AI 芯片技术在架构设计、应用方案以及性能优化等方面有着诸多创新点，具体如下：
讯龙系列芯片采用 CPU+DSP+NPU 的多核架构 ，结合深度学习优化的算法模型。这种多核架构极大提升了音频 AI 算法的处理效率与响应速度，在端侧 AI 应用场景中，赋能了高效的本地语音识别、环境噪声抑制和智能交互功能，有效减轻云端压力，降低延迟，增强用户体验。比如讯龙三代 BT895X 芯片，高算力、低功耗，可满足 AI 耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求 。
针对 AI 玩具场景推出的 AB6003G 芯片，通过深度优化神经网络加速器，实现了本地化 AI 运算能力，让玩具产品能够快速响应用户的各种交互需求。该芯片作为首款 Wi-Fi + 蓝牙 + 音频三合一 SoC，集成了 IEEE 802.11 b/g/n 基带和 RF 电路，支持 20MHz 标准带宽，提供最大 72.2Mbit/s 物理层速率，还采用高性能 32 位 RISC-V 处理器，摆脱了对传统 ARM 架构的依赖，在芯片设计上拥有更高自主权和成本优势，也降低了外围元件成本 。
降低技术门槛：构建了完整的 “芯片 + 算法 + 内容” 一体化解决方案，大大降低了玩具厂商等实现 AI 智能化的技术门槛。对接大模型平台：与字节跳动火山引擎合作，完成讯龙三代 BT895X 芯片平台与火山方舟 MaaS 平台的对接，为终端厂商提供适配豆包大模型的软硬件解决方案；还与百度智能云深度合作，将大模型能力引入玩具终端，通过适配百度文心大模型，使传统玩具从简单的语音播放升级为具有教育陪伴功能的智能伙伴，实现个性化教育内容生成与自然对话交互 。覆盖多市场需求：针对 AI 玩具市场构建了完善的产品矩阵，涵盖从高端到入门级的全系列芯片解决方案，在高端市场，讯龙系列芯片提供强大的 AI 算力，支持复杂的语音交互和内容生成功能；在中端市场，AB571X 系列提供均衡的性能与价格优势；在入门级市场，AB5656 系列则以极致性价比满足基本智能化需求 。优化音频相关性能 ：在 AI 耳机应用上，推出的优化 OWS 性能的蓝牙音频 SoC 芯片，采用自研的 OWS 音效算法，支持新一代 BT6.0 蓝牙协议，保障稳定的无线连接和低延时的无线传输；支持 ENC 智能降噪算法，提供清晰地语音通话效果；支持动态均衡器与虚拟低音增强算法，补偿音频在传输过程中的损耗，带来澎湃的低频效果 。三、产业趋势与战略价值：国产替代下的算力红利
政策与市场驱动：全球 AI 算力竞赛加速，美国对华高端 GPU 出口限制（如 A100、H100 禁令）倒逼国产替代。国内政策持续加码，如大基金二期对燧原科技的投资，彰显国家对算力自主可控的重视。技术路线分化：沐曦：对标英伟达 H100，主攻高性能计算，填补国内双精度浮点运算空白。摩尔线程：聚焦消费级与边缘计算，通过兼容 DirectX、OpenGL 等生态降低应用迁移成本。燧原科技：专注 AI 训练，与腾讯合作打造云端算力集群，定位与国际巨头形成互补。公司的差异化优势：相较于其他仅布局单一赛道的上市公司（如和而泰仅持有摩尔线程 1.24%），公司构建了 “算力投资组合”，覆盖 GPU 全场景，同时通过主业现金流支撑长期研发与投资，形成 “制造 + 资本” 双轮驱动模式。投资逻辑：
技术协同：公司的 Wi - Fi 芯片（如 AB6003G）与 AI 玩具方案已与火山引擎、百度智能云合作，未来可能与 GPU 企业在边缘计算、端侧 AI 等场景形成技术互补。资本收益：沐曦、摩尔线程、燧原科技均处于 IPO 前阶段，若成功上市，公司持有的股权价值可能显著提升。例如，沐曦 2024 年投后估值达 200 亿元，公司初始 5000 万元投资已浮盈约 3.5 亿元。产业卡位：通过 “训练 + 推理 + 图形计算” 的全链条布局，公司将提前锁定国产算力生态资源，规避单一技术路线风险。中报：业绩逐步改善
公司 25H1 实现营业收入 8.1 亿元，同比增长 2.6%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比下降 2.6%；实现毛利率 22.9%，同比增长 0.9pct。公司上半年净利润同比略有下滑，主要系公司持续加大研发力度，报告期内研发投入达 0.8 亿元，研发费用率同比提升 1.2pct 至 9.3%。公司 Q2 业绩环比改善显著，实现营业收入 4.4 亿元，同比增长 3.8%，环比增长 21.0%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比增长 8.1%，环比增长 92.1%；实现毛利率 23.0%，同比下降 0.4pct，环比增加 0.1pct。Q2 利润水平的提升主要得益于收入回暖及研发费用投入从 Q1 高点回落。AI 端侧布局逐步兑现，打开 ASP 增长空间。
结论：国产算力生态的重要参与者
通过参股沐曦、摩尔线程、燧原科技，在国产 GPU 与 AI 芯片领域实现 “多点卡位”，其投资逻辑既符合国家战略导向，也具备技术协同与资本增值潜力。短期来看，公司业绩仍依赖音频芯片主业，但长期若被投企业成功上市或技术突破，有望打开第二增长曲线。
来源：金金的点金屋
