黄金和白银是否还有上涨空间呢

摘要：黄金与白银作为传统避险资产，在全球宏观经济格局演变过程中持续受到市场关注。四季度黄金价格仍具备上行空间，截至9月16日，沪金期货主力合约AU2510收报842.08元/克，较8月末785.12元/克上涨6.76%，反映市场避险情绪升温。本轮上涨主要受美联储降息

黄金与白银作为传统避险资产，在全球宏观经济格局演变过程中持续受到市场关注。四季度黄金价格仍具备上行空间，截至9月16日，沪金期货主力合约AU2510收报842.08元/克，较8月末785.12元/克上涨6.76%，反映市场避险情绪升温。本轮上涨主要受美联储降息预期推动，8月非农就业数据大幅低于预期（新增2.2万人vs预期7.5万人），失业率攀升至4.3%，CME"美联储观察"显示9月降息概率已跃升至80%以上。虽然特朗普政府关税政策曾推高通胀，但8月PPI及核心PPI同比增速回落，CPI虽小幅回升但仍处可控区间，缓解了货币政策收紧担忧。

白银方面，虽暂未站稳40美元/盎司关口，但上涨动能保持强劲。以2025年9月19日为例，伦敦现货银价报4223.5美元/盎司，延续上涨态势。技术面显示，白银在40.5-41美元/盎司关键支撑区间维持高位震荡，若守住40.5美元/盎司，有望上探42.5-43美元/盎司区间。工业需求为白银提供额外支撑，全球绿色能源转型推动光伏产业白银需求增长，白银协会预计2025年太阳能行业将消耗1.4亿盎司白银。Amplify ETFs推出的SILJ和SLJY两只白银ETF产品规模持续扩大，其中SILJ资产管理规模已达18亿美元，显示机构投资者对白银市场的认可。

当前金银比回落至88附近，较年初104高点显著下降，表明白银相对强势。若金银比向65历史均值回归，在金价持稳情况下，银价理论目标位50-52美元/盎司。但需注意黄金短期回调风险，RSI指标已达78接近超买区间，且黄金ETF资金流向呈现区域分化。黄金租赁利率降至负值，Comex库存及交付量未见异常，显示市场尚未进入极端多头。

综合来看，四季度黄金白银均具上涨潜力，其中白银在工业与投资需求双轮驱动下表现或更突出。但需警惕黄金短期调整风险，并密切关注美元指数走势、美联储政策动向及全球经济复苏进程等因素。

图表1：黄金和白银是否还有上涨空间

资料来源：Wind