顺丰控股：业绩增长138%，市值缩水4000亿元，为何不被看好？

摘要：顺丰控股的股价曾在2021年2月创下121元的历史新高，市值超过6000亿元。现如今，股价只有39.73元（截至9月29日上午收盘），市值缩水三分之二，市值损失4000亿元，今年以来A股热火朝天但是顺丰控股股价波澜不惊几乎没有上涨，为什么大家不待见它？

顺丰控股的股价曾在2021年2月创下121元的历史新高，市值超过6000亿元。现如今，股价只有39.73元（截至9月29日上午收盘），市值缩水三分之二，市值损失4000亿元，今年以来A股热火朝天但是顺丰控股股价波澜不惊几乎没有上涨，为什么大家不待见它？

顺丰控股创始人王卫

从经营视角来看，顺丰控股业绩稳健增长，属于市场的优质标的。2021年以来，顺丰控股的经营业绩分别是：

2021年，营收2072亿元，净利润42.69亿元

2022年，营收2675亿元，净利润61.74亿元

2023年，营收2584亿元，净利润82.34亿元

2024年，营收2844亿元，净利润101.70亿元

2025年上半年，营收1468亿元，同比增长9.26%；归母净利润57.38亿元，同比增长19.37%。

数据表明，顺丰控股2024年的归母净利润比2021年增长138% ，而股价却回落三分之二，市值缩水4000亿元，上哪里说理去？

关于顺丰控股的业务，以2025年中报数据为例，主要包括：

1，时效快递：占比43%

2，供应链及国际分部：占比24.4%

3，快运：占比13.3%

4，其它业务：合计占比19.3%。

按业务发生地区分，国内业务占比90%，海外业务占比10%。这个结构可以从两个方面解读，一是海外市场潜力大，是未来的增长点；二是海外市场占比小，受国家环境影响的波动比较小。

收入占比（按地区）

2025年8月，顺丰控股的速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为247.87亿元，同比增长7.86%。其中：速运物流业务收入同比增长14.14%。

顺丰控股的资产质量有重大瑕疵吗？

截至6月30日，顺丰控股资产总额2182亿元，比上年底增长2%，增加44亿元。股东权益1062亿元，负债总额1120亿元，资产负债率51.3%。

顺丰控股有自己的机场和货机

顺丰控股负债总额1120亿元中，银行短期借款122亿元，长期借款59亿元，应付债券183亿元，租赁负债96亿元，上述4项有息负债合计460亿元。今年上半年，顺丰控股的利息费用合计是9.28亿元（与此同时也有1.55亿元利息收入），利息费用相当于税前利润总额76.4亿元的12%，相当于净利润60.12亿元的15.4%，有息负债较多，导致财务费用影响较大。

负债其他内容还包括，应付账款及应付票据合计291亿元，其它应付款126亿元，应付职工薪酬43亿元，应交税费21亿元等。

顺丰控股的资产负债表反映，公司有息负债规模较大且占比较高，另外资产端的固定资产513亿元占比较高（23.5%），无形资产155亿元占比7.10%，使用权资产150亿元占比6.9%。如何看待这三项指标，见仁见智了。上半年，固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧合计就有81.97亿元。