摘要：复盘过去一年，科技板块强势领跑，半导体作为硬科技的代表被整体推高，Wind数据显示，截至9月24日，万得半导体设备概念指数近一年涨幅超120%。（指数过往表现不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

眨眼间，“924行情”迎来一周年。

复盘过去一年，科技板块强势领跑，半导体作为硬科技的代表被整体推高，Wind数据显示，截至9月24日，万得半导体设备概念指数近一年涨幅超120%。（指数过往表现不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

板块强势背后，离不开基本面支持。近期，部分半导体企业披露2025年前三季度业绩预告，营业收入等核心指标表现亮眼，进一步印证板块潜力。

值得一提的是，这一年在行情与业绩共振下，半导体主题基金业绩表现同样突出。今天，我们就来盘一盘。

掘金半导体

结合近两期基金定期报告来看，长城基金目前旗下有两只产品重点关注半导体板块——长城半导体产业混合（A类：020469；C类：020470）、长城创新驱动混合（A类：009623；C类017458）。

基金定期报告显示，2025年上半年，长城半导体产业混合2季度末针对性调整结构，加大了对半导体材料、军工半导体板块的关注，并适度优化对半导体设备的布局。

长城半导体产业2025Q2重仓股

（数据来源：持仓数据来自基金定期报告，按照申万一级行业分类，截至2025年6月30日。持仓股数据为历史持仓，不代表现在及未来，也不构成投资建议，重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准，基金有风险，投资需谨慎。）

而另一只基金，长城创新驱动混合的2季度末持仓调整幅度相对较大，重点关注半导体材料、军工半导体及计算机软件。

长城创新驱动2025Q2重仓股

基金经理杨维维，投资能力圈以高端制造为核心并持续拓宽，擅长通过自上而下与自下而上相结合，紧跟产业发展趋势，力争挖掘个股阿尔法收益。

在自上而下选行业时，杨维维擅长运用周期思维，将产业生命周期细分为“概念→导入→加速→减速→成熟”五阶段，并针对各阶段特性制定差异化投资策略；

在自下而上选个股环节，他依托“动态四因子”模型，即位置、逻辑、空间、业绩，积极捕捉优质企业成长超额。

业绩是检验投资能力的试金石。银河证券数据显示，截至8月31日，长城创新驱动A近1年、近3年在同类偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）中排名均位居前13%（222/1840、176/1369）的位置。（基金过往业绩和过往评价不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

半导体投资的天时地利人和

多方面看，半导体企业强势并非偶然，在“天时、地利、人和”多重因素的共振下，其投资价值值得持续关注。

天时：全球流动性改善

9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点。这是 2024年12月后首次降息，标志着美国货币政策正式转入宽松周期，也有望直接为高资本消耗行业注入流动性，缓解产业资金压力。

与此同时，近期高盛等国际知名投行上调国内某领先芯片制造企业目标股价，彰显了外资对中国半导体产业发展的信心。

地利：国产化进程加速

政策端与产业端协同发力，正推动半导体国产替代加速。9月13日，商务部发布公告，决定对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，有望为国内厂商份额扩张创造有利条件。

长期看，国产替代空间亟待释放。国泰海通证券指出，上一轮缺芯潮中，模拟芯片在消费电子等中低端市场实现初步渗透，推动国产替代率从2019年的个位数提升至2024年的16%，但仍处于相对低位。（资料来源：国泰海通《电子：商务部发起模拟IC反倾销调查，国产替代加速》2025年9月15日）

我国主要半导体设备国产化率情况

（数据来源：浙商证券《美拟收紧半导体技术豁免！这些方向迎来长期利好》，发布于2025年6月24日。以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

人和：市场需求撑起“大舞台”

近年来半导体市场需求持续攀升，为行业营收增长筑牢根基。根据Counterpoint Research预测，2024-2030年全球半导体营收规模几近翻番，有望突破万亿美元，长期发展动能充足。（预测数据不代表未来实际表现，本公司不保证其准确性，投资需谨慎）

展望后市，产业机会众多，哪些细分领域值得挖掘？杨维维表示，将主要关注三大方向：

其一，半导体材料领域，高强度资本性支出持续推高运营成本业务天花板，材料公司加速平台化、国际化进程；

其二，半导体设备板块，看好龙头平台化整合及低国产化率环节加速国产化；

其三，军工半导体行业，行业低迷两年后基本面反转，叠加“十五五”新型号装备陆续放量，板块内个股业绩增长空间有望较大。

近期，半导体行情虽呈现波动特征，但投资本质在于立足长远、把握趋势。当下，半导体行业仍处“国产替代+AI创新”初期，短期震荡或正是中长期配置黄金窗口。

注：基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

来源：长城基金