摘要：随着人工智能技术的迅猛发展，算力需求呈爆炸式增长，同时 “存储墙” 制约问题愈发凸显。天风证券研报指出，“以存代算” 作为一种创新性的技术范式应运而生，有望突破当前算力与存储的瓶颈，开启存储行业的全新纪元。该技术通过将 AI 推理过程中的矢量数据（如 KV C

一、研报核心观点

随着人工智能技术的迅猛发展，算力需求呈爆炸式增长，同时 “存储墙” 制约问题愈发凸显。天风证券研报指出，“以存代算” 作为一种创新性的技术范式应运而生，有望突破当前算力与存储的瓶颈，开启存储行业的全新纪元。该技术通过将 AI 推理过程中的矢量数据（如 KV Cache）从昂贵的 DRAM 和 HBM 显存迁移至大容量、高性价比的 SSD 介质，实现存储层从内存向 SSD 的战略扩展，将为 AI 大规模落地提供可行路径。

二、行业背景分析

（一）AI 发展带来的挑战

在人工智能领域，尤其是大语言模型等应用中，算力需求持续攀升。然而，传统的存储架构在应对海量数据处理时存在诸多问题。一方面，DRAM 和 HBM 显存虽然读写速度快，但成本高昂且容量有限，难以满足日益增长的 AI 数据存储需求；另一方面，数据在内存与存储设备之间的频繁传输导致延迟增加，严重影响了 AI 推理的效率和实时性，“存储墙” 成为制约 AI 发展的关键因素之一。

（二）“以存代算” 技术的兴起

“以存代算” 技术的核心在于利用 SSD 等存储设备的大容量和相对较低的成本优势，重新构建存储与计算的架构。通过将部分原本在内存中处理的矢量数据迁移到 SSD 中，不仅可以缓解内存的压力，还能减少数据传输的时间和能耗。这一技术的出现，为解决 AI 发展中的存储难题提供了新的思路和方向。

三、“以存代算” 技术的优势分析

（一）降低成本

SSD 相较于 DRAM 和 HBM 显存，具有更高的存储密度和更低的单位存储成本。将 AI 推理数据迁移至 SSD 后，能够显著降低存储硬件成本，尤其对于需要处理海量数据的 AI 应用来说，成本优势更加明显。

（二）提升性能

尽管 SSD 的读写速度略低于 DRAM 和 HBM 显存，但通过优化数据存储和访问算法，“以存代算” 技术可以有效降低首 Token 时延，提高推理吞吐量。同时，由于减少了数据在不同存储层级之间的频繁传输，整体系统的性能得到提升，为 AI 大规模实时推理提供了可能。

（三）优化端到端推理成本

综合考虑硬件采购成本、能源消耗以及系统维护等因素，“以存代算” 技术能够大幅优化端到端的推理成本。这使得 AI 应用在商业落地过程中更具经济可行性，有助于推动 AI 技术在更多领域的广泛应用。

四、对存储行业的影响

“以存代算” 技术的应用将显著增加对 SSD 的需求，其需求增速有望高于传统曲线。随着 AI 市场的不断扩大，SSD 在 AI 存储领域的市场份额将持续提升，为 SSD 生产企业带来广阔的市场空间。

（二）推动存储技术创新

为了更好地适应 “以存代算” 技术的需求，存储行业将加大在技术研发方面的投入。例如，提高 SSD 的读写性能、增强数据可靠性、优化存储架构等方面的创新将成为未来的发展趋势，推动存储技术不断升级。

（三）改变市场竞争格局

随着 SSD 需求的增长，存储行业的竞争格局可能会发生变化。传统的内存制造商可能需要调整业务策略，加大在 SSD 领域的布局；而现有的 SSD 生产企业则将面临更多的市场机遇和竞争挑战，行业整合和洗牌的可能性增加。

五、受益上市公司解析

（一）存储模组厂商

★江波龙：作为国内知名的存储模组厂商，江波龙在 SSD 产品研发和生产方面具有较强的实力。公司拥有丰富的产品线，涵盖了消费级、工业级和企业级等多个领域，能够满足不同客户的需求。“以存代算” 技术带来的 SSD 需求增长，将为江波龙提供广阔的市场空间，有望推动公司业绩进一步增长。

★德明利：德明利专注于存储模组的研发、生产和销售，在存储技术领域具有一定的技术优势和市场份额。公司不断加大研发投入，提升产品的性能和质量，积极布局 SSD 市场。随着 “以存代算” 技术的应用推广，德明利有望受益于 SSD 需求的提升，实现业务的快速发展。

★佰维存储：佰维存储是一家集存储芯片研发、封装测试、模组制造于一体的综合性存储企业。公司在 SSD 产品方面不断创新，推出了多款高性能的产品，广泛应用于消费电子、工业控制等领域。“以存代算” 技术的发展将带动 SSD 市场的增长，佰维存储凭借其技术实力和市场渠道优势，有望在这一趋势中占据有利地位。

★朗科科技：朗科科技在存储领域具有较高的知名度，拥有多项存储相关专利技术。公司的产品包括 SSD、U 盘、移动硬盘等，市场份额稳定。“以存代算” 技术的兴起将为朗科科技的 SSD 业务带来新的增长机遇，公司有望通过技术创新和市场拓展，进一步提升在存储市场的竞争力。

★联芸科技：联芸科技是一家专注于存储主控芯片研发的企业，其产品在 SSD 领域得到了广泛应用。公司的技术实力较强，能够为客户提供高性能、低功耗的存储解决方案。“以存代算” 技术的发展将带动 SSD 市场的增长，联芸科技作为存储主控芯片供应商，将受益于市场需求的提升，同时也有望通过与下游模组厂商的合作，进一步扩大市场份额。

★万润科技：万润科技在存储业务方面不断加大投入，积极布局 SSD 市场。公司通过并购等方式整合资源，提升自身的技术实力和市场竞争力。“以存代算” 技术带来的市场机遇将为万润科技的存储业务发展提供助力，公司有望在存储领域实现新的突破。

（二）存储芯片厂商

★兆易创新：兆易创新是国内领先的存储芯片设计企业，其闪存芯片产品在市场上具有较高的知名度和市场份额。公司在 NAND Flash 和 NOR Flash 领域均有布局，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等多个领域。“以存代算” 技术的发展将带动存储芯片需求的增长，兆易创新凭借其技术优势和市场份额，有望在这一趋势中受益。

★普冉股份：普冉股份专注于非易失性存储器芯片的研发、设计和销售，在 NOR Flash 和 EEPROM 芯片领域具有一定的技术优势。公司的产品以其高性能、低功耗等特点受到客户的认可。“以存代算” 技术的应用将促进存储芯片市场的增长，普冉股份有望通过不断提升产品质量和技术水平，进一步扩大市场份额。

★北京君正：北京君正是一家具有自主创新能力的集成电路设计企业，其存储芯片产品在嵌入式处理器等领域具有广泛的应用。公司在存储技术方面不断创新，推出了多款高性能的存储芯片产品。“以存代算” 技术的发展将为北京君正的存储芯片业务带来新的增长机会，公司有望在智能穿戴、物联网等领域进一步拓展市场。

★东芯股份：东芯股份是专注于中小容量存储芯片的研发、设计和销售的半导体企业。公司的产品包括 NAND Flash、NOR Flash 和 DRAM 等，在市场上具有一定的竞争力。“以存代算” 技术带来的存储芯片需求增长，将为东芯股份提供更多的市场机遇，公司有望通过优化产品结构和提升生产效率，实现业绩的稳步增长。

★恒烁股份：恒烁股份是一家从事存储芯片和 MCU 芯片研发、设计和销售的高新技术企业。公司在 NOR Flash 芯片领域具有较强的技术实力，产品广泛应用于消费电子、通信设备等领域。“以存代算” 技术的发展将带动存储芯片市场的增长，恒烁股份有望凭借其技术优势和市场份额，受益于行业的发展。

★澜起科技：澜起科技是全球领先的内存接口芯片供应商，在存储芯片领域具有重要地位。公司不断推出创新产品，提升内存接口芯片的性能和可靠性，同时在数据中心等领域积极拓展业务。“以存代算” 技术的发展将对存储芯片市场产生深远影响，澜起科技有望通过技术创新和市场拓展，在存储芯片市场中保持领先地位。

★聚辰股份：聚辰股份是一家专注于存储芯片、驱动芯片等产品的研发、设计和销售的企业。公司的 EEPROM 芯片产品在市场上具有较高的市场份额，广泛应用于智能手机、液晶面板等领域。“以存代算” 技术带来的存储芯片需求增长，将为聚辰股份提供新的发展机遇，公司有望通过不断拓展产品应用领域，提升市场竞争力。

（三）存储分销与封测厂商

★香农芯创：香农芯创是专业的电子元器件分销企业，在存储产品分销方面具有较强的优势。公司与众多存储芯片厂商建立了长期稳定的合作关系，能够为客户提供丰富的存储产品选择和优质的供应链服务。“以存代算” 技术带来的 SSD 需求增长，将带动存储产品分销市场的增长，香农芯创有望凭借其渠道优势和供应链管理能力，在这一趋势中受益。

★深科技：深科技在存储封测领域具有较强的技术实力和市场竞争力，为国内外众多存储芯片厂商提供封测服务。公司不断加大研发投入，提升封测工艺水平，能够满足不同客户的封测需求。“以存代算” 技术的发展将带动存储芯片市场的增长，进而促进存储封测市场的繁荣，深科技有望凭借其技术优势和市场份额，在存储封测领域实现进一步发展。

★太极实业：太极实业是一家集半导体、电子高科技工程技术服务等业务于一体的综合性企业，在存储封测领域具有一定的规模和技术实力。公司通过与国际知名企业合作，不断提升自身的封测技术水平和生产能力。“以存代算” 技术带来的存储封测市场需求增长，将为太极实业提供新的发展机遇，公司有望通过拓展业务领域和提升服务质量，实现业绩的增长。

★中电港：中电港是国内领先的电子元器件分销商，拥有广泛的客户群体和丰富的产品线。公司在存储产品分销方面具有一定的市场份额，能够为客户提供一站式的供应链解决方案。“以存代算” 技术带来的存储市场需求增长，将为中电港带来更多的业务机会，公司有望通过加强市场拓展和服务创新，提升在存储分销领域的竞争力。

六、风险提示

（一）技术风险

虽然 “以存代算” 技术具有诸多优势，但在实际应用过程中仍可能面临一些技术难题。例如，如何进一步提高 SSD 的读写性能以满足 AI 推理的高要求，以及如何确保数据在存储和迁移过程中的安全性和可靠性等。如果相关技术无法取得突破或进展缓慢，可能会影响 “以存代算” 技术的推广应用，进而对相关上市公司的业务发展产生不利影响。

（二）市场竞争风险

随着 “以存代算” 技术带来的市场机遇显现，越来越多的企业将进入存储市场，市场竞争将日益激烈。存储模组厂商、存储芯片厂商以及存储分销与封测厂商都面临着来自同行的竞争压力。如果相关上市公司不能及时提升自身的技术实力、产品质量和服务水平，可能会在市场竞争中处于劣势，导致市场份额下降和盈利能力减弱。

（三）宏观经济环境风险

宏观经济环境的变化可能对存储行业的发展产生影响。在全球经济增长放缓或不稳定的情况下，企业和消费者的 IT 支出可能会受到抑制，从而影响 AI 相关产品和服务的市场需求，进而对 “以存代算” 技术的应用和相关上市公司的业务发展带来一定的不确定性。

综上所述，“以存代算” 技术为存储行业带来了新的发展机遇，相关受益上市公司有望在这一趋势中获得更好的发展。然而，投资者在关注投资机会的同时，也应充分考虑上述风险因素，谨慎做出投资决策。

来源：许大福许歌