摘要：在第二十五届中国国际工业博览会上，注册资本高达150亿元的中国聚变能源有限公司首次公开亮相，宣布将在上海新建一个名为“中国环流四号（HL-4）”的高温超导聚变实验装置。

在第二十五届中国国际工业博览会上，注册资本高达150亿元的中国聚变能源有限公司首次公开亮相，宣布将在上海新建一个名为“中国环流四号（HL-4）”的高温超导聚变实验装置。

这一消息瞬间点燃资本市场，9月25日开盘可控核聚变概念股直线拉升。被称作核聚变“国家队”的中国聚变公司，瞄准2050年聚变能源商用目标，开启了实验堆-示范堆-商用堆的渐进式征程。

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01 国家队布局：沪川联动瞄准商业化

中国聚变公司作为核聚变领域的“国家队”，采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变路线。该公司于2025年7月22日在上海正式成立，中核集团为其控股股东。

公司股权结构豪华，除中核集团外，还包括中国石油集团昆仑资本有限公司、上海未来聚变能源科技有限公司、中国核电、浙能电力等实力雄厚的央国企和国资背景机构。

在战略布局上，中国聚变公司采用上海、成都双研发中心联动模式。上海总部和研发基地主要围绕聚变工程化开展业务，重点布局聚变堆总体设计、高温超导磁体技术研发及验证、数字聚变堆研发三大业务。

02 技术突破：高温超导改写游戏规则

与传统托卡马克装置采用低温超导材料不同，高温超导材料具有高临界温度、高临界磁场等优势。这一技术突破可将聚变堆的体积缩小到传统聚变堆的几十分之一，使聚变能源的商用进程大幅提速。

中国聚变公司总经理张立波在公开演讲中表示，高温超导技术有望提升等离子体约束，大幅降低聚变堆的规模和成本。

近年来，受高温超导、人工智能等新技术带动，核聚变研发迎来了新的突破口。

我国核聚变技术积累雄厚。今年5月，西物院新一代人造太阳“中国环流三号”（HL-3）实现百万安培亿度H模，综合参数聚变三乘积达到10的20次方量级，标志着中国聚变快速挺进燃烧实验。

下一步，环流三号将开展中国首次氘氚实验，时间预计在2027年。

03 资本映射：五家最正宗龙头解析

西部超导：超导材料绝对龙头

西部超导是国内唯一实现低温超导线材量产的企业。其超导产品核心应用于ITER项目磁约束系统，该系统是控制等离子体的关键，技术壁垒全球领先。

公司2023年已完成ITER项目主要交付，目前积极拓展全球聚变装置扩建市场。作为国内唯一量产ITER级铌锡超导线材的企业，其技术直接适配“环流四号”高温超导磁体。

虽然短期业绩依赖传统超导业务，2023年净利润同比下滑30%，但随着核聚变工程验证加速，公司作为上游材料核心供应商，订单弹性与技术溢价优势将逐步显现。

联创光电：高温超导磁体全球龙头

联创光电在核聚变磁体技术领域具备国际领先地位。公司完成国际首根百米级大电流高温超导缆线研制，同时是全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备量产商。

该缆线是构建大型聚变堆磁体的核心材料，与HL-4专攻的高温超导磁体技术验证方向直接匹配。公司已中标中核集团超导线圈验证订单，其高温超导磁体技术获国防科技进步一等奖。

2024年公司超导业务营收同比增长45%，虽占比仍较低，但增速远超传统业务。

安泰科技：核心部件供应商

安泰科技是央企背景的核聚变核心部件龙头，为全球唯一批量供应ITER全钨复合偏滤器的企业。公司累计交付数万件产品，市占率超八成，为ITER项目供应钨铜偏滤器、包层第一壁等关键部件。

这些部件负责承受核聚变高温粒子轰击，技术适配性与产品良率均达国际顶尖水平。公司正承接CFETR第一壁材料研发项目，深度参与国家级核聚变研发项目。

尽管目前核聚变业务占比较低，但随着中国CFETR、美国STEP及HL-4等项目推进，核心部件需求将持续释放，公司凭借技术积累与供应链优势，有望成为工程化阶段最大受益者之一。

上海电气：装备集成龙头

上海电气是国内少数具备核聚变装置整体集成能力的企业。公司为ITER项目提供超导磁体支撑结构、馈线系统等关键装备，同时参与国内EAST、环流三号等装置的升级改造工程。

在磁约束核聚变装备领域，公司已形成从核心部件到系统集成的全链条布局。上海电气已成功试车全球首台全高温超导托卡马克HH-70，并承接“环流四号”主机结构件订单。

2024年公司新能源装备业务营收同比增长18%，其中核聚变相关订单同比翻倍。

中国核电：运营龙头

中国核电是核聚变“国家队”核心成员，作为国内核电运营龙头，深度参与核聚变技术研发与工程推进。公司出资10亿元持股中国聚变公司6.65%，深度绑定国家级聚变工程平台。

作为中国聚变能源有限公司的重要关联方，公司将深度参与HL-4装置建设及后续商业化运营环节。传统核电业务为其提供稳定现金流，支撑核聚变领域长期投入。

随着核聚变从实验向示范阶段跨越，公司有望成为首个商业化聚变电站的运营主体，长期成长空间远超传统核电业务。

图为新一代人造太阳“中国环流三号”

04 前景展望：从实验室到商业化的路径

根据中国聚变公司的规划，2035年左右目标建成中国聚变工程实验堆，用以全面系统展示科学可行性，实现能量转化。2045年左右，有望建成功率大幅提升的首个商用示范堆，全面验证工程可行性，可长时并网发电。

核聚变商业化的加速不仅来自国家力量，还有来自AI产业的迫切需求。政策层面，我国首部《原子能法》于2025年9月正式颁布，将聚变能纳入国家能源战略并明确鼓励研发。

全球聚变投资额从19亿美元飙升至97亿美元，5年间增长超过4倍，2030年代被确认为商业化关键期。

随着HL-4项目的推进，资本市场上与超导材料、核心部件、设备集成相关的企业已经迎来发展机遇。可控核聚变行业有望在“十五五”期间迎来资本开支加速周期，相关零部件赛道的订单有望持续释放。

未来十年，中国核聚变发展路径清晰：2027年环流三号开展中国首次氘氚实验，2035年目标建成中国聚变工程实验堆，2045年左右有望建成首个商用示范堆。这场能源革命才刚刚开始，但已经为资本市场指明了前行的方向。

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这张表格展示了五家核心企业在核聚变产业链中的定位与优势对比：

公司名称 股票代码 产业链定位 核心优势 与HL-4项目关联度

西部超导 688122 超导材料 国内唯一量产ITER级铌锡超导线材 直接配套高温超导磁体

联创光电 600363 超导磁体 完成国际首根百米级高温超导缆线研制 技术适配紧凑型托卡马克

安泰科技 000969 核心部件 全球唯一批量供应ITER全钨复合偏滤器 耐高温部件直接供应商

上海电气 601727 装备集成 全球首台全高温超导托卡马克装置主机系统供应商 承接主机结构件订单

中国核电 601985 运营投资 出资10亿元持股中国聚变公司6.65% 深度绑定国家级聚变平台

正如表格所示，五家企业分别在材料、磁体、部件、装备和运营等不同环节占据关键位置，形成完整的产业链布局。核聚变能源不再是遥远的科幻概念，而是正在稳步推进的国家战略。随着“环流四号”项目的启动，一个万亿级新产业正在浮出水面。

来源：闺蜜财经话