继寒武纪狂翻十倍后，下个十倍窗口是哪个？军工？科技？创新药？

摘要：寒武纪从低位飙升十倍的行情仍在被市场热议，这种由技术突破与政策红利共振催生的爆发性行情，让投资者纷纷寻找下一个潜力赛道。当下军工、科技、创新药三大板块均呈现高景气度，军工受益于订单放量与新质生产力崛起，科技延续技术突破主线，创新药迎来出海与研发双爆发。究竟哪个

寒武纪从低位飙升十倍的行情仍在被市场热议，这种由技术突破与政策红利共振催生的爆发性行情，让投资者纷纷寻找下一个潜力赛道。当下军工、科技、创新药三大板块均呈现高景气度，军工受益于订单放量与新质生产力崛起，科技延续技术突破主线，创新药迎来出海与研发双爆发。究竟哪个板块能接棒成为下一个十倍窗口？本文从驱动逻辑、龙头实力、风险与潜力三大维度深度拆解，助你看清脉络。

军工板块的核心逻辑已从 “事件催化” 转向 “业绩确定性增长”，2025 年国防预算达 17846.65 亿元，同比增长 7.2%，其中装备采购占比提升至 42%，叠加 “十四五” 收官期订单集中释放，行业进入高增长通道。尤其是无人机、航空装备等新质战斗力领域，成为增长最快的细分赛道。

中航成飞堪称板块 “业绩猛兽”，作为歼 - 20、歼 - 10 系列核心制造商，2025 年一季度营业总收入同比激增 915.84%，净利润增长 675.74%，手握超 800 亿元订单储备，同时还承担 C919 机身结构件供应，军品民品双轮驱动下增长确定性极强。航天彩虹则在军贸领域大放异彩，作为全球第二大军用无人机企业，其彩虹 - 7 隐身无人机斩获沙特 20 亿美元大额订单，中东市场占比高达 60%，低空经济政策落地后又拓展民用物流场景，2025 年无人机业务收入占比将突破 40%，年内股价已上涨 136%。

航发动力的长期价值同样值得关注，作为国内唯一航空发动机整机制造商，虽然一季度因研发投入导致净利润下滑，但合同负债高达 210 亿元，WS-15 发动机已实现量产，WS-20 预计下半年装机试飞，存量发动机大修市场还将贡献超百亿增量空间，技术壁垒与市场垄断性形成强大护城河。

驱动军工板块的核心力量在于 “需求刚性 + 供给升级”：地缘政治推升军贸需求，国内装备更新加速带来订单爆发，而低空经济、卫星互联网等新领域打开万亿市场；风险点则集中在估值与产能，部分主机厂 PE 达 71 倍，高溢价需业绩持续兑现支撑，且核心部件产能爬坡可能影响交付节奏。

科技板块延续 “技术突破 — 场景应用 — 商业变现” 的良性循环，相较于此前 AI 芯片的单点爆发，2025 年呈现多细分赛道齐头并进的格局，光模块、人形机器人、工业软件等领域均诞生翻倍龙头。板块的核心竞争力在于技术迭代速度与商业化落地效率，具备核心技术且能快速转化为业绩的企业更具潜力。

工业富联成为科技板块的 “新标杆”，凭借 AI 服务器与智能制造双主线，年内股价大涨超 230%，市值突破万亿元，成为 TMT 板块首只万亿市值企业。其深度绑定全球头部科技企业，AI 服务器出货量占全球 30% 以上，随着算力需求持续爆发，订单已排产至 2026 年一季度，业绩增速连续三个季度超 50%。新易盛则在光模块领域上演 “业绩狂飙”，受益于 800G 光模块全球渗透率提升，上半年营收同比增长近 283%，净利润增幅达 356%，产品已进入微软、谷歌等国际巨头供应链，海外收入占比超 70%。

人形机器人赛道的优必选同样值得关注，近期与国内知名企业签订 2.5 亿元具身智能机器人采购合同，验证了商业化价值。特斯拉将 Optimus 提升至核心战略，更带动整个产业链升温，优必选的伺服电机、运动控制算法等核心技术达到国际领先水平，有望复制此前 AI 芯片的爆发路径。

科技板块的驱动逻辑是 “技术迭代 + 全球需求”，大模型、算力硬件、机器人等技术突破持续创造新需求，全球化布局则打开增长空间；但风险也不容忽视，技术路线变更可能导致企业被颠覆，且部分概念炒作个股缺乏业绩支撑，如某 AI 相关企业年内大涨后，中报显示净利润仅增长 5%，估值泡沫需警惕。

创新药板块告别此前的政策压制，迎来 “研发突破 + 商业化加速” 的黄金期，2025 年上半年 BD 交易总金额达 608 亿美元，超 2024 年全年总额，ADC、GLP-1 等前沿疗法成为出海主力，板块从 “估值修复” 转向 “成长兑现”。核心逻辑在于国产替代与全球化拓展，具备重磅管线与出海能力的企业将脱颖而出。

恒瑞医药作为传统药企转型创新药的标杆，2025 年迎来关键拐点，创新药收入占比有望突破 60%。PD-1 抑制剂卡瑞利珠单抗持续拓展肝癌、胃癌等适应症，ADC 药物 SHR-A1811 进入 III 期数据读出阶段，双抗平台产品也步入商业化前期，叠加仿制药集采压力消化完毕，业绩增速有望领跑行业。百济神州则以国际化见长，BTK 抑制剂泽布替尼 2024 年全球销售额超 26 亿美元，2025 年美国、欧盟市场渗透率持续提升，新适应症获批将进一步推动放量，BCL-2 抑制剂、PD-1 海外 III 期数据若取得突破，将再添增长极。

翰宇药业凭借细分赛道突破实现业绩爆发，其利拉鲁肽获 FDA 首仿批准，GLP-1 原料药订单激增，全球化收入占比达 70%，中报净利润预增 1470%-1664%，成为创新药板块的 “黑马”。药明康德作为 CXO 全球龙头，在 ADC 领域市占率领先，海外订单占比 80%，上半年净利润增长 102%，深度受益于全球创新药研发外包需求。

创新药板块的驱动力量是 “政策红利 + 产业升级”，医保目录新增商保创新药目录拓宽支付渠道，审评审批加速推动管线落地；但高研发风险仍是最大不确定性，临床失败率超 60%，某企业 ADC 药物 III 期数据未达预期，股价单日暴跌 20%，管线进度成为企业估值的核心变量。

从确定性看，军工板块居首。中航成飞、航天彩虹等龙头手握大额订单，业绩增长可预测性强，国防预算与军贸需求形成双重保障，适合追求稳健增长的投资者；从弹性看，科技板块更具优势，工业富联、新易盛等企业处于技术爆发期，全球化市场空间广阔，若技术路线持续领先，有望复制寒武纪的十倍行情；从成长空间看，创新药板块潜力最大，恒瑞医药、百济神州的管线储备丰富，出海市场才刚打开，长期增长天花板高，但需承受研发不确定性。

从风险角度看，军工板块估值较高，科技板块技术迭代风险大，创新药板块研发失败风险突出。综合来看，科技板块的光模块、人形机器人细分赛道与创新药的 ADC、出海龙头更具十倍潜力，前者有技术突破与全球需求共振，后者进入业绩兑现期且成长空间广阔；军工板块则更适合中长期配置，短期爆发弹性稍弱。