摘要：本文是《极简投研》的第633篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
本文是《极简投研》的第633篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
一、中概股的概念
中概股，是指注册地在中国内地或业务主体在中国，却在境外证券交易所上市的企业股票。
这些股票主要在美国（如纽交所、纳斯达克）和中国香港（港交所）上市，是外国投资者对海外上市的中国股票的统称。
二、中概股的分类
1、按上市地划分
美股中概股：如阿里巴巴、百度、京东等，主要在纽约证券交易所和纳斯达克上市。
港股中概股：如腾讯、小米、美团等，在香港联合交易所上市，部分企业同时实现美股和港股两地上市。
2、按企业类型划分
一类是在中国大陆注册、境外上市的企业；
另一类是在境外注册但主体业务和关系仍在中国大陆的企业。
三、中概股的特点
1、融资便利性：早期国内资本市场对盈利要求较高，许多未盈利的初创企业（尤其是互联网公司）选择境外上市以获取资金支持。
2、国际资本认可：借助境外成熟市场提升国际知名度，吸引全球投资者。
3、行业分布：以互联网、科技、新能源等新兴行业为主，如拼多多、蔚来、小鹏等。
四、中概股的历史
1、起步阶段（1990年代）
1992年，华晨汽车在纽约证券交易所上市，发行500万股，IPO价格16美元，计划募集资金8000万美元，成为“中概第一股”，甚至是“社会主义第一股”。
1993年，青岛啤酒成为首家在香港上市的H股公司。
1993年，上海石化成为首家实现香港、纽约、上海三地上市的公司。
2、互联网时代崛起（2000-2010年代）
2000年4月，新浪率先赴美上市，成为首家走出中关村，在纳斯达克上市的中国互联网企业。
2000年6月30日，网易在纳斯达克上市。
2005年8月5日，百度在纳斯达克上市。
如上是第一批前往美国上市的互联网巨头。
2014年5月22日，京东在纳斯达克上市。
2014年9月19日，阿里巴巴在纽交所上市。
如上是互联网的后起之秀，2010年代，中概股总市值一度突破2万亿美元。
至于为何中国的互联网巨头纷纷到美国上市。
原因是，当时我国的风险投资机构几乎为零，企业的融资渠道只有银行，对于这些既没有地也没有厂作为抵押的互联网企业，几乎无法从银行获得贷款。
作为对比，美国由于20世纪末的互联网泡沫，诞生了大量风投资本，风投资本对于这些襁褓中的中国互联网企业更加熟悉，也更加富有耐心，除此之外，纳斯达克允许未实现盈利的公司上市，对于上市不做具体的盈利要求。
3、监管与博弈（2020年代至今）
2020年12月，美国通过《外国公司问责法》，要求中概股提交审计底稿，否则面临退市风险。
法案的通过背景，主要是中国互联网企业特殊的股权结构，例如AB股制度、阿里巴巴合伙人制度、VIE股权结构，这些股权结构，帮助中国企业既能在美国实现融资，又始终能以很小的股权比例牢牢掌握控制权，然而，这却被美国视为：中国企业在美国眼皮子底下薅羊毛的方式。
法案的导火索，则是2020年上半年发生的“瑞幸咖啡财务造假事件”，瑞幸咖啡通过财务造假来美化财报从而上市融资，东窗事发后，股价暴跌，导致投资人损失惨重。适逢特朗普第一个任期，与全球大打贸易战之际，就以此事件为借口通过了该法案。
由于存在不同统计口径和数据差异，目前美股中概股总数约为328家至386家，行业分布以科技（23%）、消费（19%）和产业服务（37%）为主，香港企业占比45%，浙江、广东、福建紧随其后。
五、中概股的未来
截至2025年，超百家中国企业被列入“预摘牌名单”，为规避风险，部分企业（如阿里、京东、B站）选择港股二次上市。
港交所也顺势采取了若干措施，例如，降低生物制药企业的上市盈利要求、对互联网特殊的股权结构更加宽容，等等，希望以此来承接更多中概股，以及其他计划赴港上市的公司。
纵使如此，公司在港股的上市标准，依旧严于美股，这导致只有部分较为优质的在美上市公司，才有资格在港二次上市。
这就意味着，最终留在美股的企业，反倒是质量较差的企业，如果这些企业未能在美国法律规定的时间内递交审计底稿，可能面临摘牌风险。相反，留在港股的中概股，反倒质量更好，纵使从美股退市，也没有性命之忧。
因而，在如此“威逼”和“利诱”下，未来的中概股可能向“港股为主、美股为辅”的格局转型，港股逐渐成为中概股的主阵地，也成为连接中国与全球资本的主要桥梁。
除此之外，随着中国内地资金的发展壮大，南下资金也随之发展壮大，在遥远的未来，内地资金可能会取代国际资金，成为这些科技创新企业发展的温床。
参考
【百度百科】中概股
【柳行长】赴美上市=不爱国？步入至暗时刻的中概股到底什么成分？
【柳行长】 香港准备好了吗？至暗时刻后的中概股，出路在哪里？
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来源：极简投研一点号
