科兴制药：9月24日接受机构调研，东方红资管、招商基金等多家机构参与

摘要：2025年9月26日科兴制药发布公告称公司于2025年9月24日接受机构调研，东方红资管、招商基金、东吴基金、光大保德信、长盛基金、容光投资、中加基金、中航基金、WL Fund、华宝基金、平安资管、银华基金、泰康资管、中金证券、首创证券、国联基金、深圳红筹投资

证券之星消息，2025年9月26日科兴制药发布公告称公司于2025年9月24日接受机构调研，东方红资管、招商基金、东吴基金、光大保德信、长盛基金、容光投资、中加基金、中航基金、WL Fund、华宝基金、平安资管、银华基金、泰康资管、中金证券、首创证券、国联基金、深圳红筹投资、轩汉投资、兴银理财、泰康资产、银河基金、易方达基金参与。

具体内容如下：
问：公司未来3-5年创新药立项思路和侧重？
答：在未来三至五年，公司将持续聚焦于肿瘤及自身免疫疾病领域中尚未满足的重大临床需求，侧重于解决现有疗法的核心瓶颈。依托自主开发的多特异性抗体平台与先进的分子工程技术，致力于研发“更智能”的创新型双抗/多抗药物，推动从“靶点组合”向“机制突破”的研发升级。在肿瘤治疗领域，公司重点布局将“冷肿瘤”转化为“热肿瘤”的创新路径。通过靶向肿瘤微环境中的关键免疫抑制细胞，或能突破肿瘤自我保护屏障。增强免疫细胞浸润与活化，克服现有免疫疗法耐药性高、响应率低等核心瓶颈，提升疗效的广度与持久性。在自身免疫疾病领域，公司侧重“免疫复位或重置”，区别于传统系统性免疫抑制。通过精准靶向致病性免疫细胞亚群，或开发仅在病灶微环境中激活的“条件型”多功能抗体，实现在精准治疗的同时，最大限度减少对正常免疫功能的影响，显著降低全身毒性，提升治疗安全性与患者依从性。公司立足于深层次机制创新，强调源头技术突破与差异化产品构建，通过以机制驱动的研发路径，填补未被满足的临床空白，并为公司打造高壁垒、可持续的产品管线，创造长期临床价值与投资报。

问：针对炎症性肠病（IBD），公司立项双靶TL1A+light的科学考量依据？
答：TL1靶点的核心优势，TL1（TNF-likemolecule1）在IBD调控网络中处于上游位置，可以被视为“总阀门”来阻断多条与IBD相关的炎症信号通路。这种机制使得TL1抑制剂能够更全面地干预疾病进展，相较于现有靶点如TNF-α、p19/p40或α4β7等，其作用范围更广且更加根本化。2025年9月22日，赛诺菲在Clinicaltrials.gov网站上注册了TL1抗体Duvakitug的四项三期临床试验，分别用于治疗溃疡性结肠炎（UC）、克罗恩病（CD）。海外MNC将TL1靶点推向临床后期，展显了TL1靶点在IBD领域治疗的巨大潜力和显著优势。TL1双抗的立项逻辑，鉴于IBD病因复杂，单一靶点难以完全满足临床需求，因此开发TL1双抗成为一种重要的策略。以下是其主要考虑因素LIGHT通路在肠道炎症与纤维化进程中发挥双重驱动作用一方面，通过与其受体HVEM和LTβR结合，激活多种免疫细胞，加剧肠道炎症反应；另一方面，可直接作用于成纤维细胞和上皮细胞，促进组织纤维化进展。当前临床治疗多聚焦抗炎，对纤维化进程干预有限，存在显著未满足需求。因此，靶向LIGHT的双特异性抗体不仅有望增强抗炎疗效，更具备潜力阻断炎症向纤维化的转化路径，实现从“控制症状”到“延缓疾病进展”的跨越。这一策略有望突破现有疗法局限，推动炎症性肠病（IBD）进入全病程管理的新阶段，具备明确的临床差异化价值与长远市场潜力。

问：MNC比如强生收购了TSLP/IL33，请对于后续双靶药物做自免大适应症的前景机会？以及我们选择IL-4/IL-31的处于什么考量？
答：公司长期致力于免疫疾病领域的研发与创新，尤其注重老年人口和慢性病管理的长期用药市场，这一市场的潜力巨大且需求明确。在特异性皮炎（D）的管线布局方面，公司选择了GB12作为重点研发方向，其核心考虑在于IL-4/IL-31靶点组合的多样性和适应症扩展潜力。具体而言，IL-4和IL-31靶点的组合不仅能够覆盖多种免疫相关疾病，还通过多通路协同治疗有效解决单靶点药物可能面临的耐药性局限。这种策略不仅可以提高药物的疗效，还能为患者提供更加全面和持久的治疗方案。此外，该靶点组合在适应症扩展上具有显著优势，例如可以延展到哮喘以及其他炎症性疾病，从而进一步扩大产品的市场覆盖面和商业价值。

问：各个重点项目BD的进展和预期？目前潜在合作方洽谈的节奏是否受地缘政治影响？
答：公司国内外BD团队积极推进与海外欧美企业及VC机构的合作交流，洽谈节奏未受到影响

科兴制药主营业务：主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型国际化生物制药企业,专注于抗病毒、肿瘤与免疫、血液、消化、退行性疾病等治疗领域,目前在新型蛋白、新型抗体、核酸药物等技术方向进行研发布局,致力于用生物技术服务全球患者,成为高品质生物药领导者。

科兴制药2025年中报显示，公司主营收入7.0亿元，同比下降7.82%；归母净利润8034.45万元，同比上升576.45%；扣非净利润4527.91万元，同比上升110.3%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入3.47亿元，同比下降13.11%；单季度归母净利润5476.72万元，同比上升10509.75%；单季度扣非净利润2267.53万元，同比上升97.91%；负债率49.22%，投资收益2317.66万元，财务费用1197.87万元，毛利率63.56%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：