摘要：近日，这家在线二手车零售巨头宣布，它已签订合同收购位于德克萨斯州达拉斯的 Stellantis经销商 Park Cities 克莱斯勒-道奇-吉普-公羊，这是其在 2025 年的第二次此类收购。这意味着Carvana正在更深入地涉足实体新车销售。

Carvana 传统上以其创新的在线二手车销售方式而闻名，现在正在进军新车特许经营领域。

近日，这家在线二手车零售巨头宣布，它已签订合同收购位于德克萨斯州达拉斯的 Stellantis经销商 Park Cities 克莱斯勒-道奇-吉普-公羊，这是其在 2025 年的第二次此类收购。这意味着Carvana正在更深入地涉足实体新车销售。

关于此次收购，Carvana尚未披露财务条款、收购价格或确切的成交日期，不过预计这笔交易很快就会完成。然而，卖方在一份简短声明中确认了这笔交易，这使得Carvana进入了Stellantis在繁华都市市场的核心领地。

早在今年2月，Carvana曾收购了位于亚利桑那州Casa Grande的Jerry Seiner克莱斯勒-道奇-吉普-公羊，距离这家全国二手车零售商的总部不远。这是Carvana对新车业务的首次试水。

实际上，Carvana从2022年开始就一直战略性地关注线下汽车市场，当时该公司斥资22亿美元收购了ADESA的实体汽车拍卖业务。与KAR Global的全现金协议使Carvana获得了近60个不同的网点，并独家使用了ADESA的网站。

进军新车业务的目的

一直以来，Carvana它通过简化二手车购买流程并将交易主要放在线上，成功地吸引了大量业务。对于一些消费者来说，能够在线挑选汽车并将其送到他们家门口很有吸引力。该公司业务在疫情期间曾遭遇挫折，但在过去几年中又恢复了生机。

不过，二手车与新车的情况截然不同。任何人都不能随便开一家汽车经销店，然后打电话给汽车厂家，要求获得新车来销售。经销商必须从汽车制造商那里获得特许经营权，而有了这个特许经营权，就会伴随着诸多权利以及大量义务。销售二手车能让Carvana在遵守当地及联邦法律的前提下，避开很多此类义务。

正如杜鲁门•卡波特（Truman Capote）曾经说过的那样，游离于法律之外生活的问题在于，你不再受到法律的保护。这同样适用于Carvana。作为一家二手车零售商，Carvana面临的最明显的问题就是获取二手车车源。Carvana和其他经销商一样接受以旧换新。然而，Carvana并不出租新车，因此就无法获得租约到期返还的车辆，而这是优质二手车的一大来源。

与去年同期相比，汽车市场情况略有回升，但与疫情前的市场相比仍有差距。整个行业正面临着优质二手车的严重短缺问题，因为三年前，供应紧张意味着人们购买或租赁的新车数量也减少了。

拥有一家汽车经销店能让Carvana获得更多优质二手车。而且据推测，它还能够参与仅限经销商参加的汽车拍卖会。但事实上，这件事的影响远不止于此。

就像二手车市场的许多细分领域一样，目前认证二手车（CPO）的供应较为短缺，而且今年这种紧张状况仍在持续。行业数据显示，CPO供应量同比下降20%，抑制了纯二手零售商的增长。

通过拥有一家克莱斯勒-道奇-吉普-公羊（CDJR）汽车经销店，Carvana理论上能够依据汽车制造商的认证二手车项目对Stellantis旗下车型进行认证——添加质保和质量保证，从而增强买家信心并提升车辆转售价值。这是一个明智的策略，能够提高利润率并减少退车数量。

从历史情况来看，认证二手车的售价更高，而且如果成本能得到控制，利润率也会更高。

这是一种垂直整合游戏：出售新的，收获二手的，再次在线销售。如果规模合理，这可以稳定因批发价格波动而受到打击的利润率。

事实上，能够在Carvana网站上宣传认证二手车将会是一件大事，因为目前Carvana只有 “Carvana认证” 的车辆，而没有得到汽车制造商支持的认证车辆。此外，Carvana还能获得经销商的零部件批发价格，并在售后服务方面获得更多助力。

而这一切都源于能够拥有一家特许经销店。理论上，它也会销售新车，但业内知情人士并不认为短期内新车销售对Carvana有多大吸引力。

从长远来看，显然，如果新车销售更为成功，Carvana若不积极推进那可就太不明智了，但那样的话它就要与Penske和AutoNation之类的企业展开竞争了。

风险来自于哪里？

此次收购反映了 Carvana 在适应市场条件并试图使其业务多元化，其中所采取的灵活战略，使其业务超越了其既定的纯在线模式。

那么，Carvana 可能面临哪些挑战？

除了潜在的益处之外，Carvana还面临来自特许经销商的监管挑战以及注意力分散的风险。这些挑战可能会影响该公司的业务执行情况，并可能对其股票表现产生负面影响。

正如一位高管所评论：“作为特许经销商，我们目前尚处于测试的初期阶段…… 我们期待在专注于提供卓越客户体验的过程中不断学习。”

然而，Carvana最近通过收购一家拍卖行来助力其增长战略，这家拍卖行有助于以更低的价格获取原厂零部件以用于认证。不过，传奇投资者彼得·林奇提出的“多元恶化”概念警示企业不要偏离自身的核心竞争力。对于Carvana来说，专注于新车销售可能会削弱它所擅长的业务——便捷且顺畅的二手车购买服务。

尽管Carvana的新收购策略具有诸如简化以旧换新流程等潜在优势，但也伴随着风险，包括面临次级贷款购车者相关风险以及业务模式过于庞杂可能使其运营变得复杂等情况。

Morningstar公司最近对一笔8.51亿美元的次级贷款资产池进行的分析显示，逾期30天以上的贷款比例从2022年的16%上升至28.7%，其中严重逾期的比例达到12.7%。这项分析强调了与次级贷款敞口相关的财务风险，指出如果贷款违约情况继续上升，就会存在潜在的经济风险。

这些收购目前来说规模尚小——相较于Carvana每年超过25万辆的二手车销量，仅两家经销商而已，相当于提供了低风险的学习机会，且不会对运营造成实质性拖累，像置换车辆流入等益处可能还会带来增值效应。

通过将新销售与现有数字平台相结合，Carvana 可以有效地创建一种混合模式，以维持其市场地位并增强其运营能力。

然而，Carvana的“测试”说辞掩盖了其更大的计划。这暗示着它可能会进一步进行特许经营扩张，挑战其“把一件事做好”的理念，面临类似彼得林奇所说的 “多元恶化” 风险。

因此，这里面的问题仍然是Carvana的战略是否会产生有益的协同效应。

例如，其竞争对手CarMax在20世纪90年代曾尝试开展新车特许经营业务，包括与克莱斯勒的合作，但到2002年便放弃了，转而加倍专注于只做二手车的业务模式。如果协同效应未能实现，Carvana可能也会步其后尘，或者开创一种将在线二手车业务与特许经营助力相结合的混合模式。

尽管投资Carvana存在诸多风险，但此次收购经销商的举措至少看起来是一笔有望成功的赌注。

来源：二手车小胖说