摘要：银莕财经注意到，在若羽臣营收、净利双增之下，若羽臣资产负债率也同步走高，此次赴港上市，意在加码海外市场。但在冲击港股之前，公司二股东朗姿股份（002612.SZ）却密集高位套现，年内减持已超5%。

A股上市5年后，若羽臣（003010.SZ）再冲港股IPO。

9月19日，若羽臣向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，正式开启“A+H”双资本平台布局的新征程。

银莕财经注意到，在若羽臣营收、净利双增之下，若羽臣资产负债率也同步走高，此次赴港上市，意在加码海外市场。但在冲击港股之前，公司二股东朗姿股份（002612.SZ）却密集高位套现，年内减持已超5%。

负债率连年走高，目光投向海外

若羽臣成立于2011年5月，是一家科技驱动、以消费者为中心的新消费品牌公司，主要包括自有品牌开发、品牌管理服务和电商运营服务三大业务。

2020年9月，若羽臣于深交所上市，募资4.63亿元，用于新品牌孵化培育平台建设项目、代理品牌营销服务一体化建设项目、电商运营配套服务中心建设项目、企业信息化管理系统建设项目以及补充流动资金。

业绩来看，2022-2024年、2025H1，若羽臣营收分别为12.17亿元、13.66亿元、17.66亿元和13.19亿元；净利润分别为0.34亿元、0.54亿元、1.06亿元和0.72亿元，呈现营收、净利双增的态势。

按业务分部划分，以提供电商代运营服务起家的若羽臣，正在从“代运营”向“自有品牌”转变。2022-2024年、2025H1，若羽臣自有品牌营收分别为1.61亿元、2.63亿元、5.01亿元和6.03亿元，占比分别为13.2%、19.3%、28.4%和45.8%；电商运营服务营收分别为10.56亿元、9.42亿元、7.63亿元和3.80亿元，占比分别为86.8%、69.0%、43.2%和28.8%；2023-2024年、2025H1，品牌管理营收分别为1.60亿元、5.01亿元和3.35亿元，占比分别为11.7%、28.4%和25.4%。

不过，自有品牌的发展对应的是更多的销售投入。2022-2024年、2025H1，若羽臣销售及营销开支分别为2.76亿元、3.80亿元、5.26亿元和5.99亿元，销售费用率分别高达22.68%、27.82%、29.78%和45.41%。

此次赴港上市，则将目光更多投向海外。招股书披露，此次港股募资将用于品牌建设、建设研发能力、自有品牌的海外扩张、收购或投资海外品牌、建设数字化及AI能力和营运资金及一般企业用途。

不过，就收入来看，若羽臣目前海外市场仍相对较小。2022-2024年、2025H1，若羽臣中国内地营收分别为8.09亿元、8.48亿元、12.56亿元和8.89亿元，占比分别为66.5%、62.0%、71.1%和67.4%；其他国家和地区营收分别为4.08亿元、5.18亿元、5.10亿元和4.30亿元，占比分别为33.5%、38.0%、28.9%和32.6%。

值得注意的是，伴随若羽臣规模的壮大，其负债水平也逐年走高。2022-2024年、2025H1，其负债总额分别为1.24亿元、2.49亿元、4.47亿元和8.69亿元，资产负债率分别为10.31%、18.50%、28.82%和50.56%。

年内涨幅近2倍，二股东赚麻了

穿透公司股权结构，公司由王玉、王文慧及天津雅艺分别拥有约30.18%、约4.29%及约8.47%的权益。王玉、王文慧为配偶关系，天津雅艺由该二人分别持有99%、1%的合伙权益。基于上述关系，王玉、王文慧及天津雅艺被视为一组控股股东，共持有约42.93%的权益。

自A股上市以来，若羽臣累计分红2.45亿元，其中，2022-2024年及2025H1累计分红金额达2.11亿元，而在此期间的累计净利润为2.66亿元，几乎全用作分红。

但在如此分红力度之下，公司第二大股东朗姿股份（002612.SZ）并不“满足”，解禁以来就在持续减持。

资料显示，朗姿股份为若羽臣的发起人股东之一。2015年5月，若羽臣有限进行第三次增资，现金增资250万元，朗姿股份以1.1亿元认购，增资完成后，朗姿股份持股数量为1500万股，取得公司增资完成后20%的股权。

值得一提的是，若羽臣曾在2015年为朗姿股份旗下的阿卡邦品牌提供代运营服务，但双方的合作在2016年8月已解除。

随后，在若羽臣上市并股权解禁后，朗姿就开始了减持之路。

2022年9月，若羽臣发布公告称，朗姿股份将减持不超过6%股权。减持时间段内，朗姿股份通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股票，累计减持公司股份217.69万股，占公司总股本的1.7887%，套现3563.33万元。

2023年5月，若羽臣又公告，朗姿股份计划合计减持不超过6%的股权。减持时间段内，朗姿股份累计减持公司股份113万股，占公司总股本的0.92%，套现2529.51万元。

到了2025年，若羽臣股价随行情走高，朗姿股份的减持来得更频繁。复权来看，截至9月25日收盘，若羽臣年内涨幅高达197.69%。

今年2月，若羽臣发布公告称，朗姿股份计划减持不超过3%的股权，此时，朗姿股份持有若羽臣10.03%股权。减持期间，朗姿股份通过集中竞价交易方式减持476.76万股，减持后持股7.3%，套现约2.17亿元。

6月，若羽臣再公告，朗姿股份计划减持不超过3%的股权。随后，朗姿股份于2025年7月1日至17日期间合计减持97.93万股，占公司总股本比例0.45%；于7月22日至8月13日期间再减持326.5万股，占公司总股本比例1.49%；于8月14日减持106.6万股，占公司总股本比例0.49%。

至此，朗姿股份持股比例降至5%以下，为4.999998%。

短短几个月时间，朗姿股份减持股份就超过5%。银莕财经保守估计，其套现超过5亿元。而2024年全年，朗姿股份的净利润仅2.57亿元，2025年上半年也仅2.74亿元。

并且，按若羽臣9月25日最新收盘价42.26元/股计算，朗姿股份剩余持股价值约为6.55亿元。

换句话说，1.1亿元入股，获得超10亿元的回报，这笔10年超10倍回报率的投资，朗姿股份赚麻了。

来源：银莕财经