摘要：1957年起，巴菲特写下80封致合伙人与股东的信，讲原则而非故事。1965年起，他60次登上伯克希尔讲台，面对投资者答疑数小时，从不回避。还有无数演讲、访谈和授课，他反复讲述核心理念。

1957年起，巴菲特写下80封致合伙人与股东的信，讲原则而非故事。1965年起，他60次登上伯克希尔讲台，面对投资者答疑数小时，从不回避。还有无数演讲、访谈和授课，他反复讲述核心理念。

1929年美国股市崩盘，大萧条席卷全国。1930年，沃伦·巴菲特在内布拉斯加州奥马哈出生，家庭普通却有特点。父亲是证券经纪人后成为国会议员，祖父经营靠诚信的小杂货铺。这孩子从小对数字、金钱和商业展现敏锐，6岁卖可口可乐，7岁读《赚1000美元的1000种方法》后幻想靠投币体重计发财。

童年在衰退中启蒙，战争中成长。1939年二战爆发，1941年美国参战，工厂全力运转。11岁的巴菲特完成首次股票投资，13岁填纳税申报表，靠送报纸等小买卖锻炼了对成本等的理解。1945年战争结束，美国站在全球经济制高点，15岁的巴菲特攒下5000美元第一桶金。

1950年代美国估值便宜、监管宽松，是价值投资的黄金时代。17岁的巴菲特考入宾夕法尼亚大学沃顿商学院，觉得学不到赚钱之道，两年后转学回内布拉斯加大学提前毕业。1950年申请哈佛商学院被拒，后改报哥伦比亚大学被录取，因为偶像本杰明·格雷厄姆在此授课。

1954年，24岁的巴菲特加入格雷厄姆纽曼公司。当时可可豆价格飙升，全美最大的可可加工商Rockwood面临难题，利用税法新增条款宣布业务重组，巴菲特敏锐捕捉机会，大量买入其股票，通过股份兑换可可豆转手获利，完成经典烟蒂股案例，也让他理解投资要低价买入被忽视的价值。

1956年，格雷厄姆退休，26岁的巴菲特回到奥马哈，用10.5万美元亲友资金成立巴菲特合伙公司。1957年，他发现冷门公司Sembo map，该公司地图业务萎缩但投资组合市值超自身总市值，他果断买入成为大股东，推动公司分拆投资组合发给股东，释放了被忽视的价值。

从1956年起，连续5年巴菲特合伙公司年化收益接近30%，远超标普指数。他的投资逻辑朴素，以低价买入，等待价值回归。别人没有的钱，他有，保险业是关键。1951年，21岁的巴菲特意识到保险的浮存金是巨大杠杆，客户预付保费在理赔前归公司支配，低成本且长期可自由投资。

1962年，巴菲特开始买入新英格兰纺织厂伯克希尔·哈撒韦，后将其变成控股平台。1967年，伯克希尔首次收购小型保险公司national Indemnity，有了第一桶浮存金。1976年，巴菲特增持陷入困境的GICO，1996年其全资并入，与national Indemnity组成浮存金双引擎，为投资提供资金。

1960年初夏，巴菲特在洛杉矶参会结识查理·芒格，两人开启60多年合作。当时巴菲特专注烟蒂股，芒格说服他转向买优秀企业。1972年，伯克希尔收购喜诗糖果，之后陆续投资华盛顿邮报、内布拉斯加家具城、可口可乐等，将伯克希尔从套利机器变为优质企业长期持有平台。

2008年金融危机，市场恐慌，巴菲特出手向高盛注资50亿美元。早在1970年代末，伯克希尔旗下blue chip Stamps收购Wesco financial控股权时，面对美国证监会调查，巴菲特和芒格全程配合，最终未受指控。1991年所罗门事件，巴菲特临危受命，用声誉守住了所罗门和伯克希尔的底线。此后伯克希尔在收购中坚守原则，赢得了信任资本。

在投资中，巴菲特强调能力圈，只做懂的生意。他多次错过微软、亚马逊等，但不后悔。直到苹果，他看懂其品牌护城河等才重仓。他投的是看得懂、长期稳定的生意，这份专注带来复利。

1964年，美国运通卷入色拉油丑闻，股价腰斩，巴菲特发现品牌信任未崩塌，重仓买入并坚定持有。1988年，他看懂可口可乐是全球最强品牌，伯克希尔投入10.2亿美元，带来丰厚回报。2000年，他注意到穆迪的不可替代地位，低调建仓长期持有。

巴菲特生活简单，几十年住同一栋房子，每天去同一家餐厅。伯克希尔不靠制度创新，靠常识与节制，从一家公司开始逐步建立完整系统。其核心文化是克制、诚实、慢，只把股东的钱当自己的钱花。他的成功是时代、浮存金、芒格、信任、能力圈等多因素共同作用的结果。

来源：冰与火章鱼