摘要：据了解，怡和嘉业 2001 年成立，成功上市并拓展多个产品线。公司是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业，产品销往全球 100 多个国家和地区，并取得多项认证，且持续保持较大规模的研发投入，拥有众多国内外专利。

2025年4月18日，怡和嘉业披露接待调研公告，公司于4月18日接待正圆基金、朱雀基金、华泰证券资管、蜂巢基金、泰康基金等84家机构调研。

公告显示，怡和嘉业参与本次接待的人员共3人，为副总经理、董事会秘书杜祎程，副总经理、财务总监暴楠，证券事务代表刘士岩。调研接待地点为电话会议。

据了解，怡和嘉业 2001 年成立，成功上市并拓展多个产品线。公司是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业，产品销往全球 100 多个国家和地区，并取得多项认证，且持续保持较大规模的研发投入，拥有众多国内外专利。

据了解，2024 年公司有重要变化，包括统一品牌标识“瑞迈特”，变更公司名称及证券简称，深化用户认知与市场渗透。美国呼吸机市场去库存周期结束，关税政策对公司在美业务基本无影响，核心零部件已基本实现国产化替代。

据了解，在提问环节中，2024 年境外业务收入 5.42 亿元，占比 64.21%，境内业务收入 3.02 亿元，占比 35.79%。家用呼吸机诊疗业务收入 5.27 亿元，耗材类业务收入 2.84 亿元。且 2024 年公司耗材增长主要来自美国和欧洲地区。公司目前主要生产地为天津和东莞，核心零部件已基本实现国产化替代。据沙利文数据，公司市占率排名靠前且未来将持续提升。

调研详情如下：

一、公司简要介绍

公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠监测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。

公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE、澳大利亚、英国等认证。

公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的产品、服务体系构建。公司主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。

公司持续保持较大规模的研发投入,并取得了丰厚的研发成果。截至2024年12月31日,公司拥有633项国内专利,其中国内发明专利107项、国内实用新型专利390项、国内外观设计专利136项;国际专利202项,其中包括美国专利39项、欧洲专利30项、欧盟外观专利26项、英国专利46项、土耳其专利12项、日本专利21项、澳大利亚专利6项、印度专利18项、沙特阿拉伯专利4项。

2024年公司及行业重要变化:

1、统一品牌标识“瑞迈特”,深化用户认知与市场渗透一方面,公司将通过多种渠道和方式不断加大品牌传播力度,包括参与展会、学术交流、社区义诊、跨界合作和进行自媒体宣传等,在提高国内对慢病认知度的同时不断扩大市场空间。聚焦睡眠呼吸机品类,通过新媒体传播与内容营销,打造“用户心智首选品牌”,实现从知晓到复购的全链路覆盖。

一方面,公司将启动变更公司名称及证券简称事项,将公司名称由北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司变更为北京瑞迈特医疗科技股份有限公司,证券简称由怡和嘉业变更为瑞迈特。瑞迈特品牌在国内患者群体中已经积累了较高的知名度,变更证券简称后,将实现公司证券简称与产品品牌的一致,减少消费者及投资者的认知混淆,在资本市场品牌加持下,将进一步提升公司品牌渗透率和影响力。

2、美国呼吸机市场去库存情况及关税影响

RH订单自去年6月底开始恢复,目前已恢复至行业正常状态,美国呼吸机市场去库存周期结束。公司产品合法合规进入美国市场。目前来看,美国对华关税政策对公司和美国独家代理商ReactHealth在美国地区的收入、净利润、毛利率等核心指标基本无影响,公司会持续关注政策动向,与客户保持紧密沟通,推进各项业务有序进行。同时,公司核心零部件已基本实现国产化替代,国内供应链安全可控,技术自主性和成本优势显著。未来公司将持续优化国内产业链协同,巩固业务稳定性和抗风险能力,不断提高公司核心竞争力。

二、提问环节

1、公司第四季度收入环比改善较为明显的主要原因。

公司第四季度营业收入较第三季度环比增长9.77%,主要由于美国呼吸机市场库存出清,市场恢复稳态。

2、公司境外毛利率提升的主要原因。

2024年,境外毛利率51.20%,变化原因主要为产品结构调整,毛利率相对较高的耗材占比有所提升。

3、公司境内外业务的收入情况。

2024年境外业务收入5.42亿元,占比64.21%,境内业务收入3.02亿元,占比35.79%。

第四季度境外业务收入1.77亿元,环比增长21.33%,主要来自于美国呼吸机市场库存出清,基本恢复稳态。

4、公司呼吸机业务和耗材业务的收入情况。

2024年家用呼吸机诊疗业务收入5.27亿元,占比62.52%,耗材类业务收入2.84亿元,占比33.72%,耗材占比稳步提升。

第四季度家用呼吸机诊疗业务收入 1.52亿元,环比增长5.54%,呼吸机业务营收情况整体有所改善;第四季度耗材类业务收入0.79亿元,环比增长13.75%。

5、公司耗材增长较为明显,主要体现在哪些区域?

2024年公司耗材同比增长46.22%,主要来自美国地区和欧洲地区的贡献。

6、公司目前的产能布局情况,目前核心零部件国产化替代进程。

公司目前主要生产地为天津和东莞,核心零部件已基本实现国产化替代,国内供应链安全可控,技术自主性和成本优势显著。未来公司将持续优化国内产业链协同,巩固业务稳定性和抗风险能力,不断提高公司核心竞争力。

7、公司目前在国内及美国的市占率情况及未来提升计划。

根据沙利文2024年8月披露的数据,2023年,公司家用无创呼吸机在全球市场市占率为12.4%,排名第二,国内市场占有率为30.6%,在国产无创呼吸机品牌中国市场中排名第一。未来公司将持续深化品牌建设,优化渠道管理,加强与代理商的合作与协同,不断提升市场竞争力和市场份额。

来源：金融界