摘要：上周传媒（申万）指数整体上涨0.92%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑赢沪深300指数1.37%，位列所有板块第8位。我们认为当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用
摘要
市场观点
上周传媒（申万）指数整体上涨0.92%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑赢沪深300指数1.37%，位列所有板块第8位。我们认为当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。
港股方面，上周恒生科技指数上涨5.09%。我们认为随着关税博弈节奏或趋缓，叠加港股市场流动性较好，科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。
投资建议
游戏：持续看好、短期看Q3高景气、中期娱乐需求扩张+格局改善+文化载体逻辑不变。标的选择上，优选三季报高增/有重点产品储备能拍空间的资产，更重视对边际变化的定价。建议关注ST华通，腾讯控股，完美世界，恺英网络，巨人网络，吉比特，神州泰岳，三七互娱，顺网科技，心动公司等三季报业绩优异，且存在边际变化/符合产业趋势的公司。
AI：下周阿里云栖大会将于杭州举行（9月24-26日），关注算力、模型、应用侧进展及创新。本届大会以“云智一体·碳硅共生”为主题，将聚焦AI、云计算与产业应用的最新趋势，并发布核心技术与新产品，看好阿里巴巴及阿里链相关进展。
影视：电影国庆档在即、剧集政策边际改善、积极关注产业变化。短期看，国庆档在即，已定档多部影片，关注上线表现。中期看，剧集监管松绑趋势确认，看好行业供给繁荣及需求再扩容，推荐#【芒果超媒】 （短期有催化，储备素人综艺《声鸣远扬》、头部剧集《水龙吟》等，看好短期业绩边际改善；中长期看，政策支持下芒果有望加速补短板，看好剧集战略兑现，此外公司积极布局平台出海/IP衍生/AI等，有望多点开花），建议关注华策/欢瑞/万达/光线等。
IP： 大麦娱乐旗下Chiikawa中国首店开业在即（9月27日），周末HelloKitty快闪热度高，看好国庆线下IP文娱消费热度。长线推荐大麦娱乐、创源股份、泡泡玛特。
风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。
目录
01
上周市场表现回顾：上涨0.92%
（一）上周传媒（申万）指数整体上涨0.92%
上周传媒（申万）指数整体上涨0.92%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑赢沪深300指数1.37%，位列所有板块第8位。
从个股看，星辉娱乐（25.95%）/完美世界（14.55%）/迅游科技（13.37%）/芒果超媒（12.62%）/亨通股份（11.53%）领涨。紫天退（-81.75%）/吉视传媒（-23.52%）/粤传媒（-14.43%）/文投控股（-11.54%）/果麦文化（-10.41%）领跌。
本周港股互联网科技板块涨跌幅：蔚来-SW（21.88%）/商汤-W（21.24%）/华虹半导体（18.47%）/东方甄选（14.83%）/百度集团-SW（14.25%）领涨。阿里健康（-5.28%）/比亚迪电子（-2.44%）/金蝶国际（-1.66%）/美的集团（-0.99%）/京东健康（-0.72%）领跌。
（二）游戏市场
根据七麦数据，2025年9月13日至2025年9月19日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品占优《王者荣耀》与《三角洲行动》多数时间占据畅销榜排名前二，《和平精英》稳定在前四名内。网易系产品《梦幻西游》处于中上位置，基本保持在第六、七名。此外，《无畏契约：源能行动》、《穿越火线：枪战王者》、《地下城与勇士：起源》、《火影忍者》和《英雄联盟手游》等产品排名在第八至第十三名之间波动。
新游方面，下周9月26日植物大战僵尸系列新作、休闲策略塔防手游《植物大战僵尸3》已定档将正式上线。9月25日经典塔防策略游戏《王国保卫战》正统续作《王国保卫战5》定档将正式上线。
（三）电影市场
1、2025年大盘复苏实时进度条
根据猫眼专业版，截至9月19日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）366.79亿元，观影总人次9.51亿人；2019年同期电影票房为432.75亿，观影总人次为12.46亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约85%，观影人次已恢复约76%。
2、一周票房市场总览
根据艺恩数据，9月15日-9月19日(周一到周五）整体票房6.11亿元（不含服务费）；2025第36周观影人次共1825.6万人；平均票价33.4元（不含服务费）。
3、上周上映影片表现
根据艺恩数据票房排名，2025.9.15-2025.9.19（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《731》、《捕风捉影》、《南京照相馆》、《浪浪山小妖怪》、《死神来了：血脉诅咒》，五部影片票房（不含服务费）分别52615万/2589万/861万/844万/638万，当周票房比例分别86.1%/4.2%/1.4%/1.4%/1.0%。
4、待上映影片统计
根据猫眼专业版，2025.9.15-2025.9.19待上映的重点影片包括《一只绣花鞋》《十四和四十》等。
02
行业重要新闻与重点公司公告
1. 行业重要新闻
【AI】微软Gaming Copilot开始推送AI游戏助手
微软Xbox宣布，其AI驱动的游戏助手Gaming Copilot已开始通过Windows Game Bar向PC用户推送，不过中国地区暂时无法使用，同时还将在10月登陆iOS和安卓平台的Xbox移动应用。微软将Gaming Copilot描述为一个“个人助手”，它在游戏过程中提供提示、推荐和见解。该公司目标是该工具将发展成为一个能够提供更深入游戏策略的AI助手。微软表示：“从今天开始，PC玩家将开始看到Gaming Copilot集成到他们的Game Bar体验中，该功能将在未来几周内逐步推出。随后，它将在下个月来到苹果和安卓平台的Xbox移动应用上，玩家将能够通过第二屏幕访问这个个性化的伴侣，而不会分散他们的游戏注意力。”（快科技）
【AI】通义万相全新动作生成模型开源
通义万相全新动作生成模型Wan2.2-Animate正式开源。该模型支持驱动人物、动漫形象和动物照片，可应用于短视频创作、舞蹈模板生成、动漫制作等领域。即日起，用户可在Github、HuggingFace和魔搭社区下载模型和代码，也可以在阿里云百炼平台调用API，或通义万相官网直接体验。（阿里云公众号）
【互联网】淘宝闪购和饿了么做团购，与高德扫街榜双线作战
在高德发布扫街榜 10 天后，淘宝闪购和饿了么将上线到店的商家团购业务，优先做餐饮团购。9 月 20 日，淘宝闪购的团购业务将在上海、深圳、嘉兴三城多个核心商圈率先启动试点，此后陆续上线全国一二线城市。当天是周六 —— 淘宝闪购即时配送到家业务一周里的订单高峰日，也能赶上十一黄金周的客流高峰，与美团和大众点评的团购竞争。该业务由淘宝闪购和饿了么提供同一个团购供给，但会同时在淘宝、支付宝、高德三个阿里体系最大的流量端口上线。第一批上线的团购品类包括饮品、中式正餐、面包甜点、连锁快餐、特色小吃等高频消费品类，上线品牌比如有奈雪的茶、尊宝披萨、陶陶居等全国连锁餐饮品牌，以及巡湘记、徐记海鲜等本地餐饮品牌。（晚点late post公众号）
【AI】全球首个Agent交易市场MuleRun正式上线
9月16日，全球首个AI Agent交易市场MuleRun（译名“骡子快跑”）正式上线，面向所有用户开放使用，这也是全球首个AI worker marketplace，即AI数字劳动力市场。（人民财讯）
2、公司公告
【大麦娱乐】授出合共448万股奖励股份
公司于2025年9月19日，公司根据股份奖励计划条款向七(7)名获选雇员授出合共448万股奖励股份。所有448万股奖励股份均以零代价授出。
03
风险提示
传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。
法律声明
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来源：新浪财经