摘要：本周沪指呈震荡调整态势：周四下跌相对突出（盘中一度创出本轮行情新高），其余时段偏向于窄幅震荡特征，最终周 K 线收阴；创业板指则相对偏强，整体呈现为冲高回落走势，前三天连续反弹，后两天连续调整，周 K 线以小阳线报收。

市场回顾

本周沪指呈震荡调整态势：周四下跌相对突出（盘中一度创出本轮行情新高），其余时段偏向于窄幅震荡特征，最终周 K 线收阴；创业板指则相对偏强，整体呈现为冲高回落走势，前三天连续反弹，后两天连续调整，周 K 线以小阳线报收。

板块概念上，光刻机、旅游及酒店、工程机械、CPO等方向涨幅靠前；另外，风电设备、人形机器人等方向也有不错的表现。贵金属、工业金属、保险、数据确权、猪肉等则跌幅靠前。

整体来看，市场延续分化特征，大科技股仍然处在市场 “C 位”，存储芯片、人形机器人细分方向表现突出，而传统行业如消费、金融等则较为弱势。

本周消息面，美联储如期降息25个基点，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。

操作策略

当前沪指 90 分钟与 120 分钟级别都已形成顶部结构，这意味着短期市场进入调整阶段的概率上升，此时须做适当的防守。趋势上而言，当前沪指已处在趋势带附近，下破趋势可能性正持续增加。不过需要明确的是，当前市场并不存在系统性风险，即便后续出现调整，其调整的幅度与规模预计相对有限，投资者无需过度担忧。从更大的浪形结构分析，短期调整属于趋势中的阶段性修正，并非趋势的逆转。在经过此次调整后，市场后续仍有望重回上行趋势。

深成指出现日线级别顶部结构。

股市最惹人发笑的事情是：每一个同时买和卖的人都会自认为自己比对方聪明。不要去懵懵懂懂的随意买卖股票，要在投资前扎扎实实的做一些功课，才能成功！建议短期选择有事件驱动和业绩改善预期的板块，后市可以逢低关注服务消费--旅游酒店，工程机械，华为算力链等方向。

扩大服务消费政策措施出台+小长假来临，挖掘相关机会

事件：

9月16日，商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，围绕培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发消费新增量、加强财政金融支持，以及健全统计监测制度五大重点方向，提出十九项具体可行措施，旨在多措并举推动服务消费提质扩容，释放内需潜力。

点评：

2024年，我国服务零售额同比增长6.2%，高于商品零售额3个百分点；居民人均服务性消费支出同比增长7.4%，对人均消费增长贡献率达63%。随着我国消费结构加速由商品消费向服务消费转型，文旅、体育产业和养老服务有望成为未来重点发展领域。

投资建议：

什么是服务消费？

就是消费的是服务，比如，餐饮、住宿、家政、托育、坐飞机、坐高铁、去按摩，看演唱会脱口秀！它跟商品消费最大的区别：消费频率。比如你手机一年买一次，家电几年买一次。但你天天刷短剧，打游戏，一周看一次电影，IP动漫、游戏，影视娱乐，旅游，社交媒体（长短视频网站）都有机会的。

伴随着投资增速放缓与金融资源聚焦，我们正在迎来政策风格从物到人，看点从“大而全”实物投资到体验类服务消费的转变，中央财政支持民生的进程进一步开启（育儿补贴、免费学前教育）、着力点由短及长（即使“十五五”尚未落地，推动城市高质量发展、深入实施“人工智能+”行动等着眼于长期动能的文件也已陆续出炉）等等，都表明信心是当前政策的重要考量，未来有诸多想象空间等待兑现，而直达居民端的政策增加将提振居民获得感及对国家治理的预期，进而为投资者风险偏好提供更强支撑。

行业跟踪：

欧洲基建投资发力、制造业需求修复，有望带动建设端资本品需求改善

25年3月欧洲理事会同意总计约8000亿欧元的“重新武装欧洲”计划，随后德国议会批准了一项5000亿欧元基建投资计划，此外英国政府6月宣布了一项未来10年计划投入7250亿英镑的基建投资战略，基建投资有望带动建设类资本品需求修复。

美国企业降税+降息预期+高端制造业回流预期，美国资本品需求有望修复

多因素叠加下，外资企业现金流有望改善，美国资本品需求有望修复：

1）2025年7月，美国总统特朗普签署《大美丽法案》，降低美国企业税负，比如该法案将半导体企业在美建厂税收抵免比例从25%大幅提升至35%，以加速全球半导体巨头在美投资布局。

2）美联储主席鲍威尔释放降息信号，预计9月降息或是大概率事件，且年内有可能2次降息。

3）美国总统特朗普通过加征关税、贸易谈判等途径，目的或在于增加其他国家对美投资，高端制造业有望回流。因此，多重利好因素叠加，美国资本品需求有望修复。

展望后续，伴随欧美资本品需求有望持续修复，我国建设类龙头制造商有望充分受益，同时海外份额有望持续提升，看好我国工程机械、高机、叉车龙头制造商，以及对应设备零部件细分领域龙头的投资机会。

华为重磅蓝图，重视国产算力

事件：

2025年9月18日，2025华为全联接大会正式召开，继华为副董事长徐直军“以开创的超节点互联技术，引领AI基础设施新范式”演讲后，以昇腾芯片、超节点为代表的相关产品持续发布。

昇腾与超节点新品性能优异，未来产品迭代蓝图清晰。

本次大会发布产品包括：

1）昇腾芯片：保持“一年一代”迭代：2025Q1发布910C，2026-2028年逐步推出950PR/950DT、960、970。950系列低精度计算与自研HBM提升大模型训练效率，PR/DT面向推理与训练场景分工明确。960/970实现算力、带宽翻倍。

2）华为超节点：通过灵衢协议和UB-Mesh架构，实现高可靠、高带宽、低时延的全光互联。

投资逻辑：

华为算力产品在性能上逐步向行业龙头靠拢，先进制程工艺缺乏、单一ASIC架构等短板也逐一补齐，华为在系统性优化上厚积薄发、制定了极为清晰的未来产品路线图，我们看好华为算力链条继续快速迭代，为国产算力提供持续替代方案。

参考资料：

东方证券 陈至奕 孙金霞 王仲尧-9月经济展望：服务消费政策预期升温，获得感提升还在路上-250907

财通证券 窦子豪 张尤-政策点评：关于扩大服务消费的若干政策措施的学习体会-250917

华泰证券 樊俊豪 曾珺-可选消费行业动态点评：促服务消费措施出台，巩固板块信心-250917

信达证券 范欣悦-社会服务行业：《关于扩大服务消费的若干政策措施》中蕴含的投资机会-250916

招商证券 郭倩倩 高杨洋-工程机械行业2025年中报总结：内外需β共振，业绩弹性加速释放-250911

广发证券 代川 孙柏阳-机械行业出口链深度：全球制造业投资提速的三重逻辑-250915

长江证券 赵智勇 臧雄 曹小敏-机械行业专题报告：欧美资本品需求有望修复，我国工程机械&高机&叉车龙头有望受益-250907

银河证券 鲁佩-机械行业月报：8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏-250908

国信证券 吴双 王鼎 年亚颂-机械行业9月投资策略：行情轮动，把握成长板块中有基本面业绩支撑、卡位好的标的-250913

民生证券 吕伟 郭新宇-计算机行业事件点评：华为全联接大会展望，全面拥抱AI时代-250917

东吴证券 陈刚-策略周评：AI行情扩散看什么方向？-250914

东北证券 李玖 武芃睿 张禹-电子行业2025华为全联接大会解读：昇腾铸芯、超节点织网，华为算力跃升新纪元-250919

民生证券 方竞 李萌-电子行业点评：昇腾路线图重磅发布，超节点全面赶超加速放量-250919

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来源：消费一讯