摘要：随着美元指数持续走高，以及全球对再通胀的担忧升温，商品货币持续承压。然而在汇市下挫之际，新西兰元（NZD）却出现了底部异动信号：大型商业机构持续净买入，而投机空头仓位已至峰值。
随着美元指数持续走高，以及全球对再通胀的担忧升温，商品货币持续承压。然而在汇市下挫之际，新西兰元（NZD）却出现了底部异动信号：大型商业机构持续净买入，而投机空头仓位已至峰值。
结合COT持仓、宏观政策风向与汇价表现，本文将带你读懂：NZD是否正站在一轮中线反弹的起点？
截至2025年4月最新数据，NZD兑美元（NZD/USD）报收于 0.582，日线级别已在 0.58关口构筑双底形态。
价格概况：
过去三个月持续阴跌，从0.62附近下探至0.58附近；近期收盘阳线增强，短期企稳迹象明显；若后续突破0.595区域，将确认反弹结构。本周COT（Commitment of Traders）数据显示：
COT Index：71 → 中高位偏强，处于近期顶部区域；商业持仓（Commercial）：+41,292手净多；大型投机者（Large Speculators）：-39,152手净空；小型交易者（Small Traders）：-2,140手；⚫ 总持仓 Open Interest：72,109手，持续上升。分析要点：
商业多头与投机空头形成强烈“对赌”格局。类似结构曾在2023年和2024年多次出现——随后NZD均迎来阶段性反弹，当前再次临近该结构共振位，警惕多头反扑！
美联储预计将在6月启动首次降息，美元指数短线见顶可能性增强；再通胀风险加剧，但新西兰由于能源进口依赖更强，反而在通胀周期中更容易提前调整利率；新西兰储备银行（RBNZ）已提前数次加息，目前保持中性偏鸽态度，有利于汇率企稳。补充信息：
当前市场交易的核心逻辑仍是“美国经济软着陆 + 美元见顶 + 商品货币修复”。
房地产市场回暖但消费数据平稳；出口恢复缓慢，奶制品价格仍未全面修复；不过农业和旅游收入在2025年Q1出现改善，构成对新西兰元的基本面支撑。模块观点汇价结构接近筑底，形成双底反弹雏形COT结构商业多头强劲支撑，反向布局积极宏观利差美联储即将降息，利差逻辑或重定价市场风险偏好再通胀预期稳定后，商品货币将优先修复新西兰元此轮跌势已进入技术超跌+情绪极端+机构潜伏三重共振的结构末端，未来一旦美联储政策明确转向、美元回调开启，NZD或将成为商品货币中率先反攻的先锋。
商品货币战线尚未终章，更多品种（如澳元、加元、日元）的分析内容，我们将在系列推文中陆续推出。
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来源：胡麒牧博士