摘要：然而，与此形成鲜明对比的是，经济增长正在加速，失业率正在下降，通胀率在预测期的最后阶段回升至（略高于）目标水平。特别是，有人追问他为什么美联储将重点转向就业部分。

随着鲍威尔开始新闻发布会，华尔街开始对这位美联储主席刚刚被描述为“风险管理”的降息做出下意识的评论……

这与他一年前宣布的降息类似，只是那次降息是50个基点，而不是25个基点（不知道为什么）。

不出所料，鲍威尔受到了记者们的批评，他们发现美联储的决策和理由与预期存在矛盾。美联储已经降息，并暗示今年很可能还会再降息两次。

然而，与此形成鲜明对比的是，经济增长正在加速，失业率正在下降，通胀率在预测期的最后阶段回升至（略高于）目标水平。特别是，有人追问他为什么美联储将重点转向就业部分。

事实上，即使在鲍威尔自己的讲话中，也并没有真正体现出这一点：“目前，我们所处的情况是，我们看到通胀，我们预计通胀将继续上升，但可能不会像几个月前我们预期的那样高。”

尽管鲍威尔正在努力维护一些信誉（尤其是考虑到就在一年前，当经济形势比现在强劲得多时，他曾降息50个基点），以下是他最初发表的一些讲话的摘要：

加拿大帝国商业银行资本Ali Jaffery

透过点阵图，美联储内部的分歧比今天的降息投票结果所显示的要大。FOMC 内部对美国经济的看法可能存在分歧，一些人赞成加快宽松政策以应对就业市场风险（或许还有其他动机），但另一些人显然担心经济将面临滞胀前景，因此降息步伐总体上仍远未达到激进的程度。鲍威尔主席试图代表委员会发言，这无疑将带来艰难的后果。

信安资产管理首席全球策略师Seema Shah

明年的点阵图汇聚了各种观点，准确反映了令人困惑的经济前景，劳动力供给变化、数据衡量担忧以及政府政策的动荡和不确定性使其更加复杂。但总体而言，今天实际降息25个基点，使得美联储能够在经济放缓之前采取行动，而不会对早期的紧张迹象反应过度。

彭博行业研究Ira Jersey

在新闻发布会上，鲍威尔会否打破相对鸽派的基调？正如我们在本博客前面的NLP模型中所展示的那样，在过去几次会议中，他的开场白相当中性。看来他至少会略微鸽化一些，如果不是这样，市场可能会感到有些意外……点状图的倾斜度仍然表明今年降息步伐将放缓，但2026年底点状图的中值不仅有所下降，而且现在有五位委员认为利率将低于3%。我们原本预计中值应为3.125%，只需增加一位3.125%的委员即可达到这一水平。总体而言，我们认为这是一份与SEP相关的相对鸽派的声明。

AmeriVet Securities美国利率策略主管Gregory Faranello

目前整体基调偏向对经济增长的担忧，因为美联储表示，尽管通胀率仍高于 2% 的目标，但未来仍有可能加息。异议的减少表明，在迈向更中性利率的道路上，各方意见更加一致。总体而言，利率将稳步、有序地降至中性水平。

摩根大通资产管理全球固定收益主管Bob Michele

只有一票反对意见令人意外，这表明美联储“抱团取暖”，试图放松此前出人意料的限制性政策。

彭博经济Anna Wong

普遍预期的25个基点降息，反映出委员会内部存在分歧。虽然受访者中位数预期今年将再降息两次，但近一半的FOMC委员预计今年只会降息一次或不再降息。政策声明和最新的经济预测摘要（SEP）还显示出其他几个有趣的矛盾之处。政策声明增加了一些措辞，指出就业下行风险正在上升，同时承认通胀已经上升。相比之下，官员们上调了今年的增长预期，并下调了SEP预测期内的失业率预期。

宾夕法尼亚州民主党众议员、预算委员会资深成员Brendan Boyle

美联储降息并非因为经济强劲，而是因为特朗普正在肆意破坏经济。通胀正在攀升，就业市场正在萎缩，所有迹象都表明经济正在陷入滞胀。

Brandywine Global投资组合经理杰克·麦金泰尔Jack McIntyre

除了政治上的打击之外，美联储的处境也很艰难。他们预计会出现滞胀，即通胀上升和劳动力市场疲软。这对金融资产来说并非利好。美联储的举措可以说是一次风险管理式的降息。这表明，美联储在降息的同时，更加重视劳动力市场的疲软，并预测 2025 年还会进一步降息。

地平线投资Scott Ladner

股市最初的反应明显是“火热上涨”，小型股和周期股大幅上涨，而纳斯达克指数则遭遇抛售，但这种反应并未蔓延至其他市场。你原本预期收益率曲线会更加陡峭，长期利率会上升，大宗商品/硬币也会上涨——但在利率和大宗商品领域，你却看到了相反的情况。这种跨资产市场的分化在一定程度上证实了这样一种观点：目前股市的反应更多地与仓位配置有关，而非过多解读美联储政策结果的“宏观影响”。

惠誉评级美国经济研究主管Olu Sonola

这是一次加息，美联储目前正全力支持劳动力市场，预示着2025年将进入一个果断激进的降息周期。其信息很明确：增长和就业是首要任务，即使这意味着短期内要忍受更高的通胀。

TS Lombard的Dario Perkins

毫无疑问，这家央行突然将注意力集中在其职责的就业方面……并且更加担心经济即将停滞。

美联储以11比1的投票结果，将基准利率下调了四分之一个百分点，至4.00%至4.25%，理由是劳动力市场风险上升。

尽管新任美联储理事斯蒂芬·米兰力推更大幅度降息，但大多数决策者支持幅度较小的降息，美联储暗示年底前可能还会再降息两次。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔称这一决定是“风险管理”，并指出就业增长放缓和通胀持续存在，但他拒绝了降息半个百分点的呼吁。

那么，这次降息以及随后的新闻发布会究竟告诉了我什么？而这些是你们在CNBC上不会听到的呢？在我看来，这次降息标志着美联储即将步入“噩梦境地”。

首先，尽管许多人迅速庆祝美联储内部“异议减少”，但董事会的前景仍然一片混乱。但这并非只是善意的分歧。人们的说法是，特朗普在美联储的“替身”比任何人都希望大幅降息，这增加了市场认为美联储可能失去其仅存的一点“独立性”的风险。

如果市场将美联储的广泛意见视为信心丧失而非良性分歧，那将是非常糟糕的事情。模糊这些界限就像放出通胀“精灵”：一旦发生，就不可能不造成严重后果。

降息可能造成的扭曲（以及对普通美国人的后果，尤其是失控的通胀）可能是灾难性的。

鲍威尔刚刚结束的新闻发布会没有提供任何实质性内容。甚至没有丝毫实质性的解决方案或明确的前进方向。但这只是一个小时的含糊其辞、含糊其辞的限定词和避险情绪的交锋，总结起来基本上就是：“我们今天降息是因为降息的压力巨大，也因为劳动力市场给了我们掩护。但我们真的不知道未来该如何平衡我们的两个目标——物价稳定和充分就业。”

会议唯一明确的一点是，我们之前假设美联储会在其各项政策目标之间摇摆不定，同时踩油门和刹车，无论何时何地，只要它觉得合适，这都是正确的。无论如何，这都无关紧要——无论它选择应对哪项政策目标，结果都是一样的：通胀加剧。

如果美联储优先考虑劳动力市场，它就会迅速降息，而通胀（目前仍远未达到美联储2%的目标）将继续肆虐。如果它试图扮演英雄角色对抗通胀，就有可能引发市场经济萧条和通胀性萧条。

今天的一切都没有改变我的观点。美联储正在降息，但速度不够快。正如我之前所说，经济的齿轮已经卡住了，很快就会开始倒转。股市随后将经历急剧的去杠杆和低迷，迫使美联储加快降息——鲍威尔本人今天在谈到降息步伐时也提到了这种可能性。

此后，债券市场将继续推高长期收益率曲线，这表明美联储和美国都已丧失了信誉和信用。届时，美联储将开始购买债券，这将推动通胀机器超速运转，并使我们继续走上我多年来一直警告的货币重置之路。

现在，无论何时发生这种情况，鲍威尔最终都会承担两项责任。随着美联储进入“至暗时刻”，他处境极其尴尬，根本无法在两大职能之间保持平衡。即使他在一切崩溃之前脱身，“鲍威尔领导下的美联储”也将很快承担后果并承担责任。

来源：财经姝婷说一点号