摘要：Anec：巴西9月份大豆出口量预计升至753万吨，而前一周预计为743万吨。9月巴西豆粕出口预计为219万吨，前一周预计为211万吨。
农产品板块
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0015458
【外盘情况】
CBOT大豆指数上涨0.16%至1067.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.24%至290.2美金/短吨
【相关资讯】
1.Anec：巴西9月份大豆出口量预计升至753万吨，而前一周预计为743万吨。9月巴西豆粕出口预计为219万吨，前一周预计为211万吨。
2.欧盟委员会，截至9月14日，欧盟2025/26年度大豆进口量为267万吨，而去年为277万吨。油菜籽进口量为63万吨，而去年为109万吨。豆粕进口量为376万吨，而去年为394万吨。
3.油世界：当前马托格罗索和帕拉那州干燥炎热，推迟大豆种植。当前预测指向未来两周近三分之一的大豆种植区域在未来两周降雨量低于正常水平，主要在马州和帕拉那州的北部和东北部地区。当前极端天气可能推迟大豆种植2-3周。
4.我的农产品：截止9月12日当周，油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%。大豆库存733.2万吨，较上周增加1.5万吨，增幅0.21%，同比去年增加43.81万吨，增幅6.35%；豆粕库存116.44万吨，较上周增加2.82万吨，增幅2.48%，同比去年减少18.24万吨，减幅13.54%。
【逻辑分析】
月度供需报告影响有限，盘面反弹一方面因为前期利空反应比较充分，另一方面也因为宏观方面影响，预计整体支撑仍然存在。南美需求方面表现良好，供应也相对比较充足，整体价格支撑仍然存在，但上涨空间有限。国内大豆供应整体宽松，需求方面维持良好，库存压力相对较大，整体价格预计以震荡运行为主。
【策略建议】
1.单边：豆菜粕远月逢低布局多单
2.套利：MRM05价差扩大
3.期权：买入看涨期权
白糖
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘变化】
上一交易日ICE美原糖主力合约震荡收跌，跌0.08（-0.5%）至15.88美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收涨，主力合约涨0.3（0.06%）至466美元/吨。
【重要咨讯】
1、根据巴西甘蔗技术中心(CTC)的数据，巴西中南部8月甘蔗单产为77.5吨/公顷，略低于2024年同期的78.8吨公顷。甘蔗含糖量指标(ATR)从每吨甘蔗148.4千克下降到144.2千克，降幅2.9%。2025/26年度截至8月中南部平均甘蔗单产同比下降8.2%，为79.2吨/公顷，而上个年度为86.3吨/公顷。累计ATR为每吨甘蔗129.7千克，而去年同期为133.2千克。调查结果表明，虽然一些地区数据较为乐观，但中南部大部分地区的甘蔗单产都出现下降。戈亚斯州和马托格罗索州的单产和ATR都有所下降。气候条件有助于解释这种情况。降水数据表明，本年度的累计降水(尤其是5月至8月之间)低于历史平均水平，损害了土壤中的水分储存。
2、德国糖业协会（WVZ）近日发布首份新榨季展望报告，因种植面积减少，预计2025/26榨季德国甜菜糖产量降至440万吨，较上榨季的463万吨下降4.9%。路透社报道称，由于供应过剩导致糖价暴跌，农民纷纷转向其他作物，分析师此前已预计欧盟甜菜种植面积将缩减。德国农民今年甜菜种植面积同比减少约9.3%，总面积降至35.01万公顷。WVZ同时预测单产将略有下降，预计每公顷产量为82.6吨，低于上季的84.7吨。尽管种植面积和单产双双下降，该协会预计甜菜平均含糖率将从去年的16.3%升至17.2%。德国甜菜采收工作将持续至冬季月份，农户仍担忧作物病害潜在影响，特别是低糖症（SBR）和橡胶质根病（RTD）这两种由芦苇叶蝉传播的疾病，对甜菜种植业构成重大挑战。WVZ补充称，这些忧虑可能进一步降低了农户的甜菜种植意愿。
3、沐甜16日，加工糖报价部分下调，总体成交一般。具体情况如下:辽宁:中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价6010元/吨，优级糖报价6020元/吨，下调20元，精制糖报价6150元/吨，绵白糖报价6300元/吨，药用糖6550元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价6010元/吨，报价下调20元，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6150元/吨，绵白糖报价6200元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6420元/吨，优级绵白糖报价6570元/吨，精制幼砂糖报价6870元/吨，普通幼砂糖报价6620元/吨，报价不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价6000元/吨，报价下调30元，成交一般。
【逻辑分析】
国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位利空基本上兑现，低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位反弹。
国内市场，近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国产食糖库存偏低，产销率较高，但近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。
【交易策略】
1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。
2.套利：观望。
油脂板块
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.25%至53.19美分/磅；9月16日适逢马来西亚日假期，BMD棕榈油市场休市，交易将于今日（9月17日）恢复。
【相关资讯】
KenangaResearch表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺。今年食用油供应将较长期需求增长落后3%至4%。该机构表示：预计2026年的供应量将略高于2025年，同比增长约2-3%，但仍低于3-4%的需求增量。因此，考虑到进入2026年库存持平，包括棕榈油在内的食用油价格应该会保持相对坚挺。
Abiove：2025年7月，巴西工厂加工大豆471万吨，豆粕产量为359万吨，豆油产量为95万吨。工厂大豆期末库存为1,918吨，豆粕期末库存为255万吨，豆油期末库存为53万吨。
欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL表示，2025年8月，欧盟27国+英国的油菜籽压榨量为180万吨，7月为134.8万吨，2024年8月为178.5万吨。2025年8月，欧盟27国+英国大豆压榨量为113.6万吨，7月为104.6万吨，2024年8月为118.8万吨。欧洲8月油籽压榨总量为318.7万吨，高于7月的259.1万吨，2024年8月压榨总量为336万吨。
据外电消息，乌克兰农业联盟表示，由于在对油菜籽和大豆出口征收10%关税后，对海关文件存在争议，乌克兰油菜籽出口已连续第二周受阻。乌克兰是油菜籽和大豆的主要出口国，其出口市场主要是欧洲，而这项关税可能会造成短期内价格波动。农业咨询机构APK-Inform称，9月4日征收关税后，9月5-11日的菜籽油出口量降至9,300吨，而一周前为12.9万吨。乌克兰农民联盟UAC表示，乌克兰的农业企业可能会将油菜籽的销售推迟至11至12月，届时将等待有关出口规则的相关问题得到解决。UAC表示，7月至9月初，乌克兰出口油菜籽约64万吨。
【逻辑分析】
八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。周六USDA发布9月报，报告整体中性略偏空。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。
【交易策略】
1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时分批逢低做多机会。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨落1.4%，收盘为428.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和上涨，基准期约收高1.4%，创下两个多月来的最高水平，主要受到美元走弱和美国玉米产量不确定性的提振。美元指数下跌奠定了市场基调，这使得美国谷物在全球市场上更具竞争力。
2、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘上涨，基准期约收高1.6%，创下两周多来的最高水平，主要受到美元走弱的支持。
3、主产区小麦均价2434元/吨，环比上周涨0.04%，同比跌1.14%。小麦市场呈现阶段性偏强走势，核心支撑来自供应端的短期收紧与政策托底。
4、美国玉米主产州未来6-10日，100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，5%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。
5、9月17日北港收购价价为700容重15水分价格为2240元/吨，收购30水潮粮0.875元/斤，价格回落，华北产区玉米继续回落。
【逻辑分析】
美玉米外盘上涨，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间，但空间相对较小。
【交易策略】
1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米等企稳后做多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区12.6-12.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.7-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区13-13.7元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华中地区12.7-13.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区12.7-12.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区12.3-14.1元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；
2.仔猪母猪价格：截止9月16日当周，全国7公斤仔猪价格259元/头，较9月12日下跌32元/头，15公斤仔猪价格358元/头，较9月12日下跌36元/头，50公斤母猪价格1590元/头，较9月12日下跌2元/头；
3.农业农村部：9月16日“农产品批发价格200指数”为118.00，上升0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.79，上升0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.88元/公斤，持平
【逻辑分析】
规模企业出栏量整体维持高位，普通养殖户出栏量整体有所减少，二次育肥入场有所减少，整体供应变化不大。由于当前生猪存栏仍然处于相对高位，预计后续出栏量仍然相对较大，供应整体充足，后续生猪价格整体有一定下行压力。
【策略建议】
1.单边：近月以逢高抛空为主，远月逢低布局多单
2.套利：LH15反套
3.期权：买入远月看涨期权
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、全国花生通货米均价4.15元/斤，下跌0.03元/斤，其中，河南白沙通货米4.2-4.35元/斤不等、8个筛价格4.65-4.8元/斤，水分10个左右，冀鲁豫大花生通货米3.9-4.2元/斤，辽宁白沙通货米4.1-4.2元/斤，以质论价。
2、山东油厂通货米合同采购报价8300-8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，因降雨天气，到货量较少；目前，油厂开机小幅提高，但整体依旧较低，压榨需求欠佳。
3、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货略有改善，但相比往年旺季行情差距较大，国内一级普通花生油报价14686元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。
4、花生粕方面，部分油厂反馈基本无库存，48蛋白花生粕均价3255元/吨，实际成交可议价。
5、据Mysteel调研显示，截止到2025年9月11日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计65560吨，较上周减少7080吨，减幅9.75%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月11日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计36760吨，较上周减少1050吨，减幅2.78%。
【逻辑分析】
部分花生现货陆续上市，但供应仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加或持平，部分花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量增加，盘面底部震荡。
【交易策略】
1.单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。
2.套利：观望。
3.期权：卖出pk601-P-7600期权。
鸡蛋
【重要资讯】
1、主产区均价为3.67元/斤，较上一交易日价格上涨0.16元/斤，主销区均价3.81元/斤，较上一交易日价格上涨0.23元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余15车。今日全国主流价格暂时维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价170元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价170元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格170-171【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于之前预期。8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只。
3、根据卓创数据，9月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1748万只，较前一周减少2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周持平。
4、截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为7303吨，较上周相比减少2%。
5、根据卓创数据，截至9月11日当周生产环节周度平均库存有0.91天，较上周库存天数减少0.02天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周减少0.04天。
【交易逻辑】
近期蛋价上涨较为明显，在供应宽松的背景下导致鸡蛋绝对价格较低，而前一段时间的超低蛋价淘鸡量有所增加，供应端压力有所缓解前，前期期货价格跌至2900附近处于历史价格中相对较低位置，一旦超跌后反弹幅度较大；目前临近双节，下游备货积极性增加，鸡蛋现货价格近期表现较强使得盘面价格亦有所走强。根据当前基本面来看，短期受双节备货影响蛋价有所上涨，预计近月合约存在一定上涨空间，但考虑到目前供应端仍有一定压力且需求端随着节前备货逐步进入尾声预计上涨幅度相对有限。
【交易策略】
1、单边：建议观望。
2、套利：建议观望。
3、期权：建议观望。
苹果
【重要资讯】
1、根据mysteel数据显示，截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比上周环比略有加快。
2、海关数据：根据海关数据统计7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%。随着新季苹果逐渐开始上市，适合出口的货源数量增加，新季苹果出口订单增加，环比出口量同样表现出增加趋势。2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%。2025年1-7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%。我国苹果进口依赖度比较小，进口量占国内消费量比重较小，对国内苹果的销售行情影响力度有限。国内市场苹果行情较好，一定程度促进苹果进口量增加。
3、卓创：上周中熟苹果上量逐渐增多，西部弘前富士整体质量尚可，部分色度及红度因降雨时间长日照时间短表现一般，周内好货价格持续坚挺。山东库存货源走货尚可，个别乡镇有所减缓，果农货源价格稳定为主。山东产区红将军陆续交易，整体质量欠佳，红货好货难以大量组织。销区市场消化速度稳定，早熟富士因收购价格高客商利润较为有限。
4、现货价格：山东栖霞产区80#一二级片红3.30-4.20元/斤，80#一二级条纹3.50-4.50元/斤，统货2.80-3.30元/斤，三级2.00-2.50元/斤。早熟品种方面，红将军陆续上市交易，上色一般，果面果绣、裂口等现象存在，好货红货难大量组织，80#起步通货2.3-2.8元/斤。陕西延安洛川产区早熟富士交易已过高峰期，整体果个质量无突出问题，部分乡镇好货减少。目前70#以上市场主流价格4.0-4.5元/斤，好货4.7-4.8元/斤，一般货价格3.6-3.8元/斤。陕西白水产区早熟富士进入后期，70#起步通货主流参考价3-3.3元/斤，以质论价为主。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.3元/斤，较上周下跌0.1元/斤。
【交易逻辑】
早熟苹果优果率差，推测富士预计优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但是考虑目前价格已经不低，预计短期将震荡。
【交易策略】
1、单边：新季苹果可能优果率差，但目前价格不低预计短期震荡为主。
2、套利：建议先观望。
3、期权：观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.85（1.27%）至.67分/磅。
【重要资讯】
1、截止9月13日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为96.6%，环比增加9.7个百分点，较去年同期慢1.9%。巴西棉收割基本完成，早前马托格罗索和巴伊亚州偏慢的进度基本追赶上来，整体落后幅度明显收窄。另据报道，截至9月11日巴西棉加工进度36%，因收获偏慢，加工落后，巴西棉新花出口短期下滑。根据巴西棉花协会8月的质量报告，马值、强力等指标较去年下滑。
2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年9月15日当周，印度棉花周度上市量5.8万吨，同比增长576%；印度2024/25年度的棉花累计上市量524万吨，同比下滑4%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（529万吨）的99%，同比快1%。印度棉周度上市增量5.8万吨，实际周度上市约0.9万吨，其余4.9万吨为调整之前的累计上市量。
3、截至2025年09月15日，张家港保税区棉花总库存3.44万吨，较去年同比减少0.37%;其中保税棉3.16吨，较去年同比减少0.38%;非保税棉0.28万吨，较去年同比减少0.25%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比29.14%，较去年同比减少17.48百分点；巴西棉占比24.07%，较去年同比增加0.52百分点；澳棉占比41.57%，较去年同比增加17.78百分点；其他国家及地区占比5.23%，较去年同比增长1.27百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库1193.97吨,入库1339.9吨,净入库（145.93）吨。张家港库存小幅上升，9月全国进口棉花库存小幅下滑，整体入库偏慢。澳棉进口高峰过去，巴西棉因上市加工进度偏慢、早期花马值、短绒率指标不好等原因而到港偏慢，整体港口库容回升较慢。
【交易逻辑】
9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。
【交易策略】
1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议择机交易。
2、套利：观望。
3、期权：观望。
来源：银河有期货