摘要：悍高集团股份有限公司（以下简称悍高集团）2023年3月2日开始正式排队深交所主板IPO，已过两年。深交所上市审核委员会定于2025年4月11日召开2025 年第7次审议会议，正式审议悍高集团的IPO申请。

小财米 洛溪/文

悍高集团股份有限公司（以下简称悍高集团）2023年3月2日开始正式排队深交所主板IPO，已过两年。深交所上市审核委员会定于2025年4月11日召开2025 年第7次审议会议，正式审议悍高集团的IPO申请。

悍高集团主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，将多元化的原创设计与高品质产品有机融合，致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。

2019年至2024年，悍高集团实现营业收入分别为80,247.92万元、85,314.44万元、147,422.78万元、162,028.69万元、222,191.10万元、285,677.03万元，2020年至2024年同比增长率分别为6.31%、72.80%、9.91%、37.13%、28.57%，公司营业收入在2021年、2023年和2024年均出现了大幅增长。同期，公司扣非净利润分别为6,970.11万元、5,725.84万元、16,368.05万元、19,869.46万元、32,910.83万元、52,035.00万元，2020年至2024年同比增长率分别为-17.85%、185.86%、21.39%、65.64%、58.11%，公司扣非净利润经过2020年下滑后在2021年出现了成倍增长。公司营业收入及净利润均存在高速增长后，增速显著下滑的情况。

悍高集团所属行业为家居五金行业，而该行业与房地产行业密切相关，房地产市场的波动直接影响家居五金的需求。

近几年国内房地产行业持续低迷，2024年全国商品房销售面积降至9.7亿平方米，同比下降13%，规模回落至2015-2016年水平；百城二手房价格累计下跌6.77%，环比连跌31个月。受此影响，公司同行业企业坚朗五金2024年扣非净利润同比下滑83.54%，海鸥住工营业收入连续三年下滑，2024年三季报扣非净利润亏损626.17万元。

形成鲜明对比的是，悍高集团的高速业绩增长。报告期（2022年至2024年）内，公司扣非净利润从1.99亿元增长至5.2亿元，年均复合增长率61.83%，显著高于行业平均值。这种反常的业绩表现不禁让人质疑其增长的真实性和可持续性，对此深交所一再追问公司期后业绩及业绩稳定性。

目前，国内家居五金市场整体较为零散，大部分企业以代工为主、规模较小，同质化现象较为严重，中高端五金市场竞争激烈。悍高集团主要以经销和直销相结合、线上和线下相补充的方式在境内外开展悍高自主品牌产品以及贴牌产品的销售。线上销售主要通过天猫、京东等第三方电商平台和线上自营的云商平台实现。其中，公司主要以境内线下经销为主。招股书披露，2019年至2024年，该销售模式带来的收入占比主营业务收入的49.56%、42.51%、42.79%、49.81%、58.20%、57.44%，占比逐年提升，且收入贡献过半。

最新上会稿招股书显示，悍高集团报告期内前五大客户几乎全部为线下经销商，前五大客户收入比例从2022年的10.86%下降至2024年的8.35%，从侧面反映出行业分散加剧。不得不让人怀疑公司是否存在通过经销商压货等途径调节收入的情况。毕竟在当前家居五金行业竞争激烈、产品同质化严重的背景下，如此优异的业绩表现确实令人生疑。

值得注意的是，报告期内，悍高集团境外销售模式的销售收入分别为 30,436.38 万元、27,000.77 万元和 35,230.77 万元，占主营业务收入的比重分别为 19.04%、12.35%和 12.58%，境外销售模式收入为公司营业收入的重要组成部分。

2025年3月，悍高集团在星际总部隆重举办"Resilient Growth"2025海外经销商大会暨新品发布会，主要目的为推动公司全球化战略升级与年度新品全球首发。但是目前国际形势愈发严峻，尤其是美国新任总统发起的对等关税，将打破现有贸易秩序，挑起新一轮贸易战，这是否会影响公司境外收入也未可知。

来源：小财米