摘要：比亚迪在新能源车市场上的销售业绩达到了427.2万台，成为了世界上最大的市场份额。在这一数据的后面，是五年来的高速成长，是股市十倍上涨的传奇，也是不少人放弃燃油车，改打“绿牌”的实际抉择。然而，就在人们认为比亚迪的地位将稳固下来的时候，又有人开始怀疑：这会不会
比亚迪在新能源车市场上的销售业绩达到了427.2万台，成为了世界上最大的市场份额。在这一数据的后面，是五年来的高速成长，是股市十倍上涨的传奇，也是不少人放弃燃油车，改打“绿牌”的实际抉择。然而，就在人们认为比亚迪的地位将稳固下来的时候，又有人开始怀疑：这会不会成为下一位“恒大”？
虽然这个问题很尖锐，但当你打开这家公司的财务报表，进入这家公司的厂房，或者坐在一台比亚迪的车头上端详一下，你就会明白，这不仅仅是一场数据上的较量，更是一种关系到中国汽车业的发展方向的巨大命题。
一、纵向一体化：护城河或重甲？
在我首次驾驶比亚迪海豹的时候，我被其加速的感觉所震惊。一脚踩在油门上，他毫不犹豫地推开了自己的后背。不过，在我询问工程师「三电」时，他却微笑地说：「基本上所有的零件，都是由您自己制造的，只有轮胎和玻璃除外。」
这正是比亚迪最为重要的业务模型，即纵向一体化。从电池到电机，到电子控制，再到 IGBT芯片，再到智能驾驶舱，甚至是半导体，超过80%的零件，都是他们自己制造的。这不就是手机中的“苹果”吗？不，应该说是诺基亚，从采矿到手机组装，都是他们一手操办的。
这个模型有一个很明显的优点，那就是保证供应链的安全性。在这场病毒爆发的时候，很多汽车制造商都因为一枚芯片而被迫关闭了生产，但比亚迪却依旧在生产。但是，这需要付出什么代价？在这五年里，蔚来汽车投入的资金已经超过了四千亿，这意味着一年中，蔚来一年的收入都会被烧掉。
我访问了它的深圳的一家工厂，发现那里的机器非常先进，而且有将近100万的雇员。这是什么概念？而到了2024年，比亚迪的个人盈利将会达到45,000，净利润也将达到5%。与此形成鲜明对比的是， Apple公司的每个员工都有超过100万美元的盈利，并且每年的净利润都超过20%。销售越多，盈利就越高，这一点我们要清楚。
二、以降价换取数量：尚有多少余地？
一名汽车经销商告诉我：“如今购买比亚迪，不谈什么牌子，只谈价格。”的确，从秦 PLUSDM-i降价至8.98万，到海鸟以3.99万进军小型轿车领域，比亚迪的定价战略犹如一柄尖刀，将所有对手的防御都切割得支离破碎。
但是，浙江大学韩洪灵的一段名言却给我敲响了警钟：“销售价格下降10%，而生产费用没有变化，净利润会立即变为负数”，这并非夸张。到了2024年，比亚迪将从政府补助中获得140亿美元的税前收益，这几乎是其总收入的1/3。如果去掉津贴，则只有百分之三的净收入。加上对供货商的将近4000亿欠款（包括迪链），如果按照3.5%的利息来算，这意味着一年要多出140亿的隐形费用，净利润还会下降到2%。
这让我回想起了我对元 PLUS的体验：配置齐全，空间大，动力充足，但车门声音很小，内部缝隙处有细微的毛边。倒不是质量差，只是他们的价格实在是高了。每个折扣，都有可能是从供应商那里挤出的鲜血。
三、现金流量 VS财务依赖型：是否真正的“汽车恒大”？
有趣的是，网传获比亚迪系投资数千万的领潮app近日就多次登上热搜。
此前有不少网友发现，各大直播间动辄就几千甚至几万的各类AJ潮鞋、绿水鬼表、蔻驰男女包等一线大牌，在“领潮”app上都以不到200的价格被疯抢。而领潮也因此被几家电商巨头以“恶意竞争”的名义抵制，不过几百万领潮用户并不在意这些，还纷纷在评论区留言：
不得不说，此举是企业的正常扩张还是其抢占蓝海，我们还是要拭目以待。
“比亚迪就是一个房地产开发商吗？”长城魏建军虽然没有指名道姓，但是他的《汽车工业漫谈》却指出了高杠杆和高周转模式下的潜在危险。
让我们看一下资料。恒大在很长一段时间里都是“负负正”的，即负的运营现金流量，负的投资现金流量，以及正值的筹资现金流量。至于比亚迪，那就更不用说了。这意味着，这家公司不是依靠融资，而是在还债。更重要的是，公司累积产生了5500亿的运营资金，从40亿直接跳到了400亿。
结果非常明确：比亚迪并非恒产企业。这是一种真正能够产生价值的力量。但是这样做会不会有危险呢？肯定是有的。其五年来累积的自由资金只有1200亿左右，平均每年240亿美元，每股收益为40倍，远远超过了18倍的茅台。这就意味着，其成长的期望值非常之高，而当经济增速减缓时，其价值就会大幅回落。
四、横向比较：比亚迪 VS特斯拉 VS蔚来 VS蔚来汽车（VAT）
维度比亚迪，特斯拉，
纵向一体化横向划分+纵向一体化服务+纵向一体化软件推动
（2024）净利润（2024)（补助后）约15%-18%
平均每人盈利四万五千美元，暂时没有超过五十万美元
每年平均每年超过80亿的自由现金流量为240亿。
具有较高的性能和较好的服务，较高的价格和较高的技术含量，较普通的工艺。
比亚迪是靠着规模与费用取胜的，而不是靠着盈利与效益取胜的。蔚来的优势在于，他们依靠的是优质的产品，以及更高的社会价值，而特斯拉靠品牌、科技等优势。没有绝对的胜利，但是没有人可以停止战斗。
五、真正的车主们说些什么？
我和三个深圳的汽车主人进行了交谈。
李女士，这位秦 PLUS的主人：“我就是想要个油，省点电，百公里用电还不到十元，一年下来能攒个七八千，三年内就能收回成本。”
海豚的主人王小姐：“带小孩很好，停车也很自由，不过夏季的时候，我们可以用三成的时间来使用空调。”
仰视U8的主人张：“我不是为了上下班，而是为了一个梦。不过，老实说，一辆车的修理费，至少要两万块，太贵了。”
这样的呼声让人想起：比亚迪所涵盖的价位范围从30,000至150,000，不仅仅是一个品牌，更像是一个汽车王国。各种型号的汽车能够适应各种需要，不能笼统的概括。
六、前途的道路：一人独尊，或一人“绝”尘？
“一骑绝尘”是对他的褒奖，而“尘土飞扬”则是一种警告。韩洪灵的观点很有深度：比亚迪的可持续发展依赖于“高增长、高周转和高杠杆”的“三高”之间的动态均衡。
如果经济增速减缓，高周转率无法维持，那么高的融资成本将会成为一种负担。新能源汽车的渗透率已经达到了45%，增长速度肯定会有所减缓。从价格到数量的边际影响越来越小。
我体验了腾势D9的奢华和舒适性，以及其想要去掉“便宜货”的标签。但这并不是单纯的卖好，更重要的是，要重塑盈利模式，提高运营效率，完善产业链。
结论：什么样的中国车应该得到我们的支撑？
比亚迪为数百万的家庭带来了新的动力汽车，这就是他们的贡献。这就是对整个产业链的提升。但是，我们也不禁要问：他的胜利，是以过分压榨供货商为代价的吗？其成长是否能够在不引起工业危机的情况下保持下去？
对于消费者来说，价格低廉、物美价廉的汽车是我们乐于见到的，同时也是一个良性的行业环境。提倡国家产品，不是迷信；这是一种发自内心的关爱。
你们说，比亚迪是应该继续降低价格，增加销量，提高产品质量，提高盈利能力呢？兄弟，说说你的想法吧。我会选择一些问题，在下次的节目中进行特别解答。
来源：积极生活