摘要：7月17日首批科创债ETF集体上市，合计募集规模290亿元；仅一个多月后的8月末，Wind数据显示，全市场科创债ETF规模已超过1200亿元。在无风险收益率长期下降、国内债市收益空间收窄的背景下，投资者对“追求稳健收益+政策红利”的资产需求日益迫切。科创债ET
文｜猫头鹰姚书恒
封面来源｜AI生成
2025年，科技成为行情主线之一，A股算力、半导体板块浪潮奔涌，科创债也成为债券市场上的备受瞩目的“新星”。
7月17日首批科创债ETF集体上市，合计募集规模290亿元；仅一个多月后的8月末，Wind数据显示，全市场科创债ETF规模已超过1200亿元。在无风险收益率长期下降、国内债市收益空间收窄的背景下，投资者对“追求稳健收益+政策红利”的资产需求日益迫切。科创债ETF恰好填补了这个空白：作为债市中的“科创板”，它既具备了债券资产的一贯稳健风格属性，又叠加了支持科技创新的政策红利，其背后的优质资产池、基金公司的精细化产品运作与多元化配置价值，正打造出低利率时代的债券投资选择。
科创债ETF自面世以来广受欢迎并非偶然，而是政策引导与市场需求共振的结果。从产业政策到金融市场改革，鼓励科技创新已成为发展的核心主线，而科创债及科创债ETF，正是这一主线在债券市场的具体落地——它不仅为科技企业拓宽了融资渠道，更为投资者构建了一个“低风险分享科技红利” 的优质资产池。
（1）政策红利：科创债从试点到爆发
科创债的发展始终与政策导向紧密绑定，其历程可概括为“试点-落地-扩容-创新”四个阶段，每一步都离不开监管层的大力支持——
试点期：2021年，沪深交易所率先开展科技创新公司债试点，重点支持科技企业融资，初步探索科创领域的债券融资模式；
落地期：2022年，沪深交易所分别发布《科技创新公司债券》专项指引，银行间市场交易商协会同步推出“科创票据”，首次明确科创债的发行标准、募集资金用途及监管要求；
扩容期：今年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，突破性地将金融机构、私募股权机构、创业投资机构纳入发行主体范围，并创新风险分担机制，解决了科技投资“周期长、风险高”的核心痛点；
创新期：6月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛明确“加快推出科创债ETF”，7月至今，科创债ETF陆续上市。政策红利的持续释放，直接推动科创债规模爆发式增长，也为科创债ETF的创设、投资造就了良好的基础与氛围。
（2）AAA科创债指数：构建高等级、低风险的资产壁垒
2023年8月，中证公司发布AAA科创债指数（932160.CSI），该指数从沪深交易所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为指数样本，以反映相应沪深交易所科技创新公司债的整体表现。
从实际情况来看，截至2025年8月31日，AAA科创债指数（932160.CSI）展现出信用门槛高的特征。其成分券均满足“主体评级AAA，隐含评级AA+及以上”的双重标准，其中超60%成分券隐含评级达AAA-及以上，高于普通信用债指数的信用资质，整体信用风险较低。（数据来源：中证指数公司）
在政策驱动、准入门槛的双重支撑下，AAA科创债指数呈现出了中久期的高性价比特征。
自2022年6月30日基日至2025年8月31日，AAA科创债指数核心风险收益指标如下：
在收益水平上，累计收益14.07%，年化收益率4.37%，高于“中债AA+信用债（3-5年）指数”（4.08%）、“中债新综合（3-5年）指数”（3.85%）和 “中长期纯债基金指数”（2.94%）。
在回撤程度上，基日以来最大回撤仅2.30%，低于“中债 AA+信用债（3-5 年）指数” 的2.41%，一定程度上说明其单位风险带来的收益或更优。
巨大的配置需求、优质的指数，让科创债ETF成了债市的明星板块之一。
作为一家善于为投资者打造优质配置工具的基金公司，工银瑞信在近期也推出了跟踪中证AAA科技创新公司债指数的科创债ETF工银（基金代码：159116）。
工银瑞信的“精准跟踪+高效交易+策略增强”设计与运作，紧扣信用债市场特性，一定程度上既解决了信用债流动性不足的痛点，又通过多维度增强策略追求增厚收益，体现了“精细化管理”的核心思路，让科创债ETF工银足以成为机构与个人投资者的精选品种之一。
（1）精准跟踪
与诸多股票ETF可通过“完全复制”跟踪指数不同，信用债市场存在“个券流动性差异大、部分券种交投不活跃”的潜在问题，若直接完全复制，可能导致交易成本高、跟踪误差大等情况。为此，工银瑞信在科创债ETF上采用“分层抽样复制法”，通过科学筛选实现“低成本、高精度”跟踪。
具体来说，工银瑞信按照久期、行业、信用资质、流动性、权重等核心指标分层与抽取，力争使科创债ETF工银目标年化跟踪误差不超过2%，且降低交易成本。
（2）高效交易
针对机构投资者 “短期资金调配” 与 “流动性管理” 的需求，科创债ETF工银在交易机制上做了多重优化，主要亮点包括：T+0交易、做市商维护市场流动性等。
（3）策略增强
在力求精准跟踪、保障高效交易的基础上，工银瑞信还将在科创债ETF上通过“久期择时、骑乘策略、信用轮动”三大增强策略，力争在控制风险的前提下增厚收益，这也是其核心竞争力。
在久期择时上，力争捕捉利率趋势。
在骑乘策略上，选择相对凸点买入，力争获取骑乘收益。
此外，还将通过“行业轮动+个券筛选”实现信用策略增强。具体来说，工银瑞信信用研究团队通过构建各行业基本面指数与其信用风险溢价，构建了“行业基本面-信用风险溢价”二维模型，他们将个券分为4类。
能做这么精细的收益增强操作，得益于工银瑞信固收团队的雄厚实力。作为国内最早布局债券指数基金的公司之一，工银瑞信在固收投研、风险控制、指数管理方面积累了丰富经验——
在组织架构上，全员研究、投研一体。目前，工银瑞信固定收益部下设5个投资团队（纯债组、短端组、债券指数组、固收+组、多资产配置组）和3个研究团队（宏观债券策略、信用研究、转债研究），实现“全市场覆盖、全品种研究”；
在信用风控上，多层把关、实时跟踪。工银瑞信信用研究团队分工精细，产业组、城投组、金融地产ABS组、专家组、质控综合组合力作战，形成了系统的评级标准、跟踪机制、风险处置流程。
强大的团队支撑，让工银瑞信在债券指数基金产品线上具备产品久期覆盖完整、大规模管理经验丰富的优势。
截至2025年Q2，工银瑞信旗下5只债券指数产品，覆盖1-3年国开债、1-3年农发债、1-5年中债、3-5年国开债等多个品种，合计规模超过290亿。
科创债ETF工银固然是优质的债券资产，但它并不仅仅是作用单一的普通工具，而是可满足机构与个人投资者多元化需求的“多功能资产”。无论是流动性管理、风险分散，还是久期搭配、政策红利捕捉，其灵活的交易机制与稳健的收益特性，都能适配不同场景下的投资需求。
（1）场景1：流动性管理——T+0机制，盘活短期资金
“资金流动性”是配置的核心诉求之一。科创债ETF工银的交易机制，恰好为短期资金提供了“高流动性+追求稳健收益”的解决方案：支持T+0交易，机构可在日内灵活调整仓位。
（2）场景2：风险分散——900+发行主体，降低组合集中度
传统信用债投资在一定程度上面临“个券集中度高、单一主体风险大”的问题，而科创债ETF工银具备的分散化持仓特征，可以有效解决这一痛点。
科创债ETF工银跟踪的中证AAA科创债指数覆盖960+只成分券、240+家发行主体，前十大发行人权重合计低于30%，持仓高度分散；且作为债券资产，科创债与权益市场相关性低，或可作为“股债平衡”的工具降低组合整体波动。
（3）场景3：久期搭配——中久期属性，适配不同利率环境
截至8月底，中证AAA科创债指数久期约3.76年，为中久期，可与其他债券品种形成互补。
例如，在利率下行环境，或可与短久期品种搭配，增强组合收益；在利率上行环境，与长久期品种搭配，追求控制回撤；在利率震荡环境作为核心配置，力争保持组合久期中性。
（4）场景4：把握红利——分享科技发展，获取长期收益
科创债ETF工银的核心价值在于“政策红利+科技成长”的长期共振。
一方面，政策持续支持科技创新，科创债作为科技企业的重要融资渠道，将长期获得政策倾斜，未来发行规模有望进一步扩大，指数成分券质量也将不断提升。
另一方面，科技企业具有成长性，随着科技企业盈利能力提升，其信用资质将进一步改善，信用利差有望压缩，将可能为ETF带来“资本利得+利差收窄”的收益。
在股票市场，投资者可通过科创板、科技主题ETF分享科技企业的“高风险高收益”；而在债券市场，科创债及科创债ETF的推出，则搭建了一条“稳健分享科技红利”的新路径。
它既可能保留了债券资产的“追求稳健底色”，又叠加了科技创新的“政策红利”，或成为低利率时代的稀缺资产。
科创债ETF工银的价值，不仅在于其精细化的误差控制、T+0交易便利，更在于其依托工银瑞信固收团队的多策略增强。
对于机构投资者而言，它是“流动性管理+风险分散+久期搭配+把握红利”的多功能工具；对于个人投资者而言，它是低门槛参与科技公司债券融资的便捷渠道。
风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。科创债ETF工银属于债券型基金，风险与收益低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用分层抽样复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的债券市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。
来源：新浪财经
