摘要：2008年，一场“三聚氰胺”风暴让国产奶粉行业几乎崩塌，消费者涌向海外抢购奶粉的场景，至今仍刺痛着行业神经。

2008年，一场“三聚氰胺”风暴让国产奶粉行业几乎崩塌，消费者涌向海外抢购奶粉的场景，至今仍刺痛着行业神经。

在行业混乱时刻，贝因美却因“零检出”成为幸存者，并在此后几年迅速崛起。

2011年登陆深交所，市值一度突破300亿元，被冠以“国产奶粉第一股”的荣耀。

然而，这家曾被视为行业标杆的企业，如今却深陷债务泥潭，市值蒸发超85%，创始人谢宏被迫三度出山救场也难挽颓势。

为何身为巨头的贝因美，也卖不动了？

2016年“全面二孩”政策出台时，奶粉企业曾欢呼“春天来了”，但现实却泼了一盆冷水，年轻人越来越不愿意生育。

2022年，中国新生儿数量跌破千万大关，出生率创历史新低。

这意味着，每年减少的婴儿数量相当于一座中型城市的人口，奶粉行业的蛋糕正在以肉眼可见的速度缩小。

这种冲击对任何企业都是致命的，以“奶中茅台”飞鹤为例，其2022年营收同比下滑6.4%，净利润缩水28.4%。

而贝因美更显惨淡：2023年上半年奶粉销量同比下滑3.75%，经销商平均收入腰斩至14.5万元，甚至有代理商自嘲：“卖奶粉还不如卖奶茶赚钱。”

如果说外部环境是导火索，那么贝因美自身的经营痼疾才是真正的定时炸弹。

翻开财报，一组数据触目惊心：2016-2022年，贝因美累计亏损超23亿元；2022年扣非净亏损同比暴跌3017%，相当于每天烧掉48万元。

更讽刺的是，其扭亏手段竟是“卖房求生”，2018年靠出售12套房产才勉强摘掉“ST”帽子。

这些数字背后，是创始人谢宏的“放手之痛”。

2011年贝因美上市仅三个月，这位15岁考入大学的“神童企业家”突然隐退，将公司交给职业经理人。

此后7年，贝因美高管如走马灯般更换，战略摇摆不定。

最致命的是2015年的渠道“豪赌”，为抢占市场，贝因美向经销商疯狂授信，允许“先拿货后付款”。这种违背行业规则的操作，直接导致应收账款如雪球般滚至11亿元，至今仍有近7亿元未能收回。

当谢宏2018年复出时，面对的是个烂摊子：质押96%的股权、负债18亿元、产能利用率不足40%，谢宏不得不将4800万股股票摆上拍卖台，甚至被法院强制执行3.16亿元债务。

曾经鞠躬感谢的“白衣骑士”长城国融，如今宁愿放弃1亿元利息也要逃离，资本市场的耐心，正在被持续亏损消磨殆尽。

为寻找生路，贝因美开始了一场“花式自救”。

2023年，贝因美宣布进军成人奶粉和宠物食品赛道，试图抓住“不生孩子养宠物”的新趋势。

在抖音直播间，主播们卖力吆喝着中老年高钙奶粉，旁边摆放的却是印着卡通猫爪的宠物羊奶粉，这种魔幻组合，恰似贝因美当下的生存写照。

但转型谈何容易？

成人奶粉领域，伊利、飞鹤早已布局多年；宠物赛道更是强敌环伺：雀巢旗下冠能年销超百亿，伊利推出宠物牛奶首月销量破10万件。

反观贝因美，其宠物奶粉上市半年仍默默无闻，电商渠道月销不足50万元。

更尴尬的是，赖以生存的代工业务（如为“认养一头牛”代工）毛利率仅20%，还要承受“为他人作嫁衣”的风险。

如今的贝因美，正陷入一场与时间的赛跑，在杭州总部大楼里，59岁的谢宏或许仍在重复那句：“活下去是硬道理。”

为了续命，公司将价值10亿元的厂房设备抵押贷款，连子公司生产线都贴上“待售”标签。

行业分析师指出，贝因美要想翻身，必须跨过三道坎：重塑渠道信用、突破研发瓶颈（其研发投入不足飞鹤的1/10）、抓住新国标洗牌机会。

但现实是，奶粉行业已进入“绞杀时代”，飞鹤、君乐宝、伊利三巨头合计占据超60%市场份额，留给中小企业的生存空间所剩无几。

30年前，谢宏在这里研发出第一罐婴幼儿米粉时，或许没想到会见证国产奶粉最跌宕的三十年。从三聚氰胺事件中逆袭，到人口红利消退后的困局，贝因美的故事早已超越商业范畴，成为观察中国消费变迁的标本。

当年轻父母们转向更贵价的进口奶粉，当宠物食品货架挤满国际品牌，当谢宏在公众号写下《不要脸，活下去》时，这个曾经承载民族奶粉希望的品牌，正在经历最残酷的成人礼。

贝因美的生死挣扎，或许能给所有企业一个警示：没有永远的风口，只有适者生存的法则。

来源：rice一点号